今年8月1日，開(kāi)放式基金即將執(zhí)行杠桿新規(guī)，定期開(kāi)放類(lèi)基金將擁有更大“杠桿空間”，這類(lèi)基金因此成為當(dāng)下基金公司布局的重點(diǎn)。當(dāng)市場(chǎng)向好時(shí)，可以通過(guò)加大杠桿來(lái)獲取超額收益，而封閉操作能在牛市時(shí)避免增量資金攤薄收益水平，熊市時(shí)避免大額贖回保持收益穩(wěn)定。

從股票型基金到債券類(lèi)基金，再到貨幣基金，可以說(shuō)近一年時(shí)間以來(lái)各類(lèi)基金產(chǎn)品是節(jié)節(jié)敗退，市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)越來(lái)越難以顯現(xiàn)。而在“黑天鵝”事件頻發(fā)、市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不斷加大的環(huán)境下，各基金公司更加積極地尋求生財(cái)之道。

隨著開(kāi)放式基金杠桿新規(guī)施行日（2016年8月1日）的臨近，越來(lái)越多的基金公司開(kāi)始布局定期開(kāi)放式基金，以求搶占先機(jī)。顯然，定期開(kāi)放式基金已經(jīng)成為基金公司搶灘的又一領(lǐng)域�！靶碌母軛U率規(guī)定，預(yù)示著定期開(kāi)放式基金的杠桿空間將更大，這被市場(chǎng)視為一大利好，基金公司目前開(kāi)始布局正好。”基金經(jīng)理厲琦對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“至于具體如何布局能贏得更好的收益，則要看基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)及行業(yè)的研判�！�

申購(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠

富國(guó)基金近日發(fā)布公告稱：自2016年5月26日起，本公司旗下富國(guó)目標(biāo)齊利一年期純債債券型證券投資基金、富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債債券型證券投資基金、富國(guó)絕對(duì)收益定期開(kāi)放混合型發(fā)起式證券投資基金新增平安銀行為代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)。

鵬華基金則推出了全新的“興”系列定期開(kāi)放靈活配置型基金，“興”系列新成員——鵬華興澤定期開(kāi)放靈活配置基金于5月23日在招商銀行等渠道發(fā)售。公開(kāi)資料顯示，鵬華興澤定期開(kāi)放靈活配置基金實(shí)行封閉運(yùn)作、定期開(kāi)放的模式，每年開(kāi)放一次，在封閉期內(nèi)的股票倉(cāng)位為0100%。

近期，越來(lái)越多的基金公司加入發(fā)售定期開(kāi)放式基金的大軍。僅從定期開(kāi)放債券基金來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，目前市場(chǎng)上共有定期開(kāi)放債券基金218只（各類(lèi)型分開(kāi)算），其中41只為今年成立，占比達(dá)19%，還有多只開(kāi)放式債券基金即將成立，如德邦純債一年定期、大成景華一年定期、博時(shí)安源18個(gè)月、招商招盈18個(gè)月等定期開(kāi)放式債券基金正在發(fā)售。

與此同時(shí)，基金公司為了吸引更多的投資者參與定期開(kāi)放式基金，頻頻在近期推出申購(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠的活動(dòng)。富國(guó)基金公告顯示，自2016年5月26日起，投資者通過(guò)平安銀行電子渠道申購(gòu)富國(guó)目標(biāo)齊利一年期純債債券型證券投資基金、富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債債券型證券投資基金、富國(guó)絕對(duì)收益多策略定期開(kāi)放混合型發(fā)起式證券投資基金，其申購(gòu)費(fèi)率（僅限前端收費(fèi)模式）實(shí)行八折優(yōu)惠。自2016年5月26日起，投資人通過(guò)平安銀行橙子銀行渠道申購(gòu)富國(guó)目標(biāo)齊利一年期純債債券型證券投資基金、富國(guó)目標(biāo)收益一年期純債債券型證券投資基金、富國(guó)絕對(duì)收益多策略定期開(kāi)放混合型發(fā)起式證券投資基金，其申購(gòu)費(fèi)率（僅限于前端收費(fèi)模式）實(shí)行六折優(yōu)惠。

另外，易方達(dá)基金此前稱，為滿足廣大投資者的理財(cái)需求，經(jīng)易方達(dá)基金管理有限公司與珠海盈米財(cái)富管理有限公司協(xié)商一致，自2016年5月20日起，本公司旗下部分開(kāi)放式基金參加盈米財(cái)富轉(zhuǎn)換費(fèi)率優(yōu)惠活動(dòng)。這其中就包括多只定期開(kāi)放債券型基金。

收益率+杠桿“從目前手頭持有的兩只定期開(kāi)放債券型基金的收益率來(lái)看，相對(duì)還不錯(cuò)，一只招商基金發(fā)行的定期開(kāi)放債券型基金第一輪封閉期結(jié)束后的收益率達(dá)到11.65%，另一只也有近8%的收益率。這樣的年化收益率在當(dāng)前這種市場(chǎng)行情下，對(duì)我這樣的投資者還是有一定吸引力的。所以，在一輪封閉期結(jié)束后，我打算繼續(xù)持有這兩只基金�！币晃话炎约阂话胍陨系馁Y金都投資各種基金產(chǎn)品的老基民——陸遙基對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

近三年來(lái)回報(bào)達(dá)28.4%的工銀信用純債一年定開(kāi)債基進(jìn)入運(yùn)作以來(lái)的第三個(gè)開(kāi)放期，該基金相關(guān)人士表示，對(duì)于追求穩(wěn)定收益的投資者來(lái)說(shuō)，定期開(kāi)放債券基金是較好的選擇。其在風(fēng)險(xiǎn)水平上低于普通債券基金，僅略高于貨幣基金，而回報(bào)可能遠(yuǎn)高于貨幣基金，且不一定比普通債基低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年運(yùn)作滿一年的106只（A、B類(lèi)份額分開(kāi)計(jì)數(shù)）純債型定開(kāi)債基均獲得正收益，平均回報(bào)率為10.59%。

除了收益率之外，即將執(zhí)行的開(kāi)放式基金杠桿新規(guī)則是促發(fā)基金公司積極布局的另一大因素。今年8月1日，開(kāi)放式基金即將執(zhí)行杠桿新規(guī)，屆時(shí)定期開(kāi)放類(lèi)基金將擁有更大的“杠桿空間”。根據(jù)2014年頒布的《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定，封閉運(yùn)作基金的杠桿率（基金總資產(chǎn)與基金凈資產(chǎn)之比）不得超過(guò)200%；開(kāi)放式基金的杠桿率不得超過(guò)140%，此項(xiàng)規(guī)定將于今年8月起正式實(shí)施。

當(dāng)前，基金公司申報(bào)此類(lèi)品種的步伐也在加快。根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站新基金審批進(jìn)度公示表，5月份受理的產(chǎn)品就有平安大華惠金定期開(kāi)放債券型、民生加銀匯鑫一年定期開(kāi)放債券型、上投摩根歲歲豐定期開(kāi)放債券型、長(zhǎng)盛盛琪一年定期開(kāi)放債券型、國(guó)投瑞銀和泰6個(gè)月定期開(kāi)放債券型等多只基金。

厲琦指出：“其實(shí)，定期開(kāi)放式基金在2013年就迎來(lái)了一波較大規(guī)模的擴(kuò)容潮，不少基金公司都順勢(shì)推出了一些定期開(kāi)放式基金。定期開(kāi)放式基金集中了開(kāi)放式基金和封閉式基金的優(yōu)點(diǎn)，既保證了基金的正常流動(dòng)性需求，又給予基金經(jīng)理充裕的時(shí)間來(lái)提升基金業(yè)績(jī)。更重要的是，這種設(shè)定封閉期的創(chuàng)新模式，將促使基金經(jīng)理更注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定，可以不必為短期業(yè)績(jī)排名而采取一些帶有投機(jī)性質(zhì)的操作。”

熱衷定開(kāi)模式

現(xiàn)有的定期開(kāi)放式基金集中于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，尤其是債券型基金更熱衷于采用定期開(kāi)放模式。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金業(yè)的這種布局與固定收益產(chǎn)品的投資特性有直接關(guān)聯(lián)。

厲琦表示，通過(guò)封閉運(yùn)作，定期開(kāi)放式債基可以有效提升投資組合的杠桿和久期，并通過(guò)投資中低評(píng)級(jí)而收益率相對(duì)更高的信用品種，獲得較開(kāi)放式債基更高的收益。從定期開(kāi)放債基滾動(dòng)運(yùn)作周期的時(shí)間長(zhǎng)度和所屬類(lèi)型來(lái)看，此前一年期的純債基金已發(fā)展成為當(dāng)前定期開(kāi)放債基的主流。

從封閉期看，市場(chǎng)上的定開(kāi)債基封閉期為半年到3年不等，而且基金封閉期有延長(zhǎng)之勢(shì)，18個(gè)月品種明顯增多。據(jù)深圳一位基金經(jīng)理表示，此前定期開(kāi)放債券基金多為1年封閉期，但近期從銀行渠道了解到，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為1年期時(shí)間偏短，操作難度大，他們更偏愛(ài)時(shí)間較長(zhǎng)的品種。

當(dāng)債市向好時(shí)，大部分債券型基金都是通過(guò)加大杠桿來(lái)獲取超額收益的，更高的杠桿率有利于基金提高收益的進(jìn)攻性，顯然有封閉期的定期開(kāi)放式債券基金更具有優(yōu)勢(shì)，因此越來(lái)越多的基金公司都在積極布局�！氨M管今年以來(lái)債市"黑天鵝"事件頻出，在一定程度上影響了債市的收益率。但是，多數(shù)人士認(rèn)為債市的牛市尚未結(jié)束，這對(duì)定期開(kāi)放式債券型基金來(lái)說(shuō)，無(wú)疑有了更大的操作空間�！眳栫�指出。

據(jù)一位定開(kāi)債券基金經(jīng)理表示，定期開(kāi)放債券基金有封閉期，不受申購(gòu)贖回干擾，可以配置部分流動(dòng)性較低但票息收益高的債券，采用更高的杠桿或較長(zhǎng)的久期以獲得更高的收益。目前債券市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，是布局的好時(shí)機(jī)。

除了定期開(kāi)放債券型基金之外，也有不少業(yè)內(nèi)人士看好下半年定期開(kāi)放式混合基金以及定期開(kāi)放式權(quán)益類(lèi)基金。厲琦指出：“接下來(lái)，市場(chǎng)有望迎來(lái)A股被納入MSCI以及深港通開(kāi)通等眾多利好消息，下半年股市震蕩向上的概率在增加，這對(duì)權(quán)益類(lèi)或混合類(lèi)定期開(kāi)放式基金也是不錯(cuò)的時(shí)機(jī)�！�