從周三到周五的3個(gè)交易日，債券市場(chǎng)的上漲已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，不僅國(guó)債期貨、現(xiàn)貨走出沖高回落的走勢(shì)，企業(yè)債的收益率也開(kāi)始回升，債券市場(chǎng)、債券基金的短期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　在債市不斷上漲之中，出現(xiàn)了很多不同尋常的事情：一是企業(yè)債的收益率低于國(guó)債，即企業(yè)信用高于國(guó)家信用；二是五年期國(guó)債期貨的收益率低于上海證券交易所久期5.11年的21國(guó)債7（010107）的收益率；三是十年期國(guó)債期貨出現(xiàn)10連陽(yáng)的走勢(shì)；四是余額寶的收益率低于上浮后的一年期銀行儲(chǔ)蓄的利率。

　　種種跡象都顯示出，債券市場(chǎng)處于過(guò)熱之中。債券基金的過(guò)往收益率高企，債基成為很多投資者的新寵，但這并不能說(shuō)明債券基金更加值得投資。因?yàn)閭�券的價(jià)格理論上是存在天花板的，當(dāng)債券內(nèi)部收益率降至零時(shí)，債券的上漲空間也就會(huì)被完全封閉。以年利率4.26%、期限5年的國(guó)債為例，當(dāng)價(jià)格上漲至121.3元時(shí)，價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了投資者持有滿5年的全部本息，債券價(jià)格不再具有上漲的可能，所以此時(shí)所有的債券投資者都有拋售債券的沖動(dòng)，因?yàn)榇藭r(shí)持有債券意味著利息為零。

　　此外，股市的上漲也加大了債市的調(diào)整壓力。股市的漲幅理論上可以無(wú)限大，一旦股市出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，必然會(huì)吸引債市資金轉(zhuǎn)投股市，當(dāng)債券投資者意識(shí)到資金可能會(huì)流向股市時(shí)，最正確的做法就是率先逃離債市，此時(shí)債市資金將出現(xiàn)幾何級(jí)的流失，債券收益率也將大幅提升。

　　事實(shí)上，債券基金主要業(yè)務(wù)為購(gòu)買并持有各種債券，債券的價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)利率的變化而成倍上漲或者下跌，相對(duì)于利率而言，債券價(jià)格是已經(jīng)加了杠桿的。假如債券基金又使用自己持有的債券作為質(zhì)押獲得資金繼續(xù)購(gòu)買債券，這就又加了一次杠桿，假如債券質(zhì)押率能夠達(dá)到80%，則意味著債券基金最大可以使用5倍的杠桿。假如某債券價(jià)格從110元回落至100元，意味著債券基金將因此損失5個(gè)10元，即基金凈值可能會(huì)出現(xiàn)一半的損失，對(duì)于投資者的損失可能會(huì)接近前期股市大調(diào)整，這并非危言聳聽(tīng)。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如果買入債券或者債券基金僅僅是為了跟風(fēng)炒作，或者是根本不明白債券基金是怎么回事，那么一定要注意投資風(fēng)險(xiǎn)。如果是有余錢想長(zhǎng)期持有債券獲得穩(wěn)定的投資收益，可以選擇銀行新發(fā)行的國(guó)債，利率能夠達(dá)到4.26%左右，較二級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)有國(guó)債收益率都要高。投資者一定要明白，債券的價(jià)格變動(dòng)絕不像小綿羊那樣溫和，也會(huì)出現(xiàn)驚濤駭浪。