2018年對(duì)于債券型基金來(lái)說(shuō)，可謂是豐收的一年，雖然在年初時(shí)個(gè)別公司的兌付危機(jī)重創(chuàng)了個(gè)別債基，但總的來(lái)看，債券型基金的業(yè)績(jī)還是非常優(yōu)異的。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年各類(lèi)基金中債券型基金平均收益率最高，為4.16%，在兩千多只債券型基金中，全年業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)的債基數(shù)量占比僅有一成，這與大多數(shù)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品都出現(xiàn)虧損形成了鮮明的對(duì)比。

　　拋去凈值異動(dòng)的債基之外，2018年有22只債券型基金的漲幅超過(guò)了10%，其中純債基金的漲幅相對(duì)靠前，代表者為鵬華豐融(000345)，該基金2018年全年以15.94%的收益率位居債基漲幅榜首位。有好就有差，在為數(shù)不多的虧損債基中，跌幅超10%的也達(dá)到了25只，不過(guò)這其中大部分都是年初踩雷的債基或持有轉(zhuǎn)債較多的基金，比如富安達(dá)增強(qiáng)收益C(710302)、金信民旺C(004402)等。

　　九成債基全年正收益 鵬華、工銀瑞信旗下產(chǎn)品領(lǐng)漲

　　2018年以來(lái)，受通貨膨脹和全球金融市場(chǎng)波動(dòng)影響，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷，導(dǎo)致權(quán)益類(lèi)基金損失慘重，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。與此同時(shí)，債券市場(chǎng)卻走出了一波結(jié)構(gòu)性行情，相比于高風(fēng)險(xiǎn)的股票型基金，債券型基金以其收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的優(yōu)勢(shì)受到了投資者的廣泛關(guān)注，在持券市值增長(zhǎng)和各路資金的追捧下，債券型基金獲得“大豐收”。

　　相比其他各類(lèi)基金來(lái)說(shuō)，債券型基金成為當(dāng)之無(wú)愧的避風(fēng)港，2018年債基平均收益率高達(dá)4.16%，賺錢(qián)效應(yīng)明顯，成為弱市行情下的一匹黑馬。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，在兩千多只債券型基金中，九成產(chǎn)品取得正收益，其中，漲幅超過(guò)10%的有22只，鵬華豐融以15.94%的收益率奪得2018年債券型基金漲幅榜冠軍。

　　鵬華豐融成立于2013年11月19日，自成立以來(lái)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直比較優(yōu)秀，該基金的凈值走勢(shì)呈現(xiàn)一路上漲趨勢(shì)，截至12月28日，其累計(jì)單位凈值為1.4910元。從階段漲幅來(lái)看，該基金近3年、近2年、近1年及近半年的階段漲幅分別為25.97%、22.61%、16.89%、12.46%，均大幅跑贏滬深300及同類(lèi)平均水平，四分位排名優(yōu)秀。

　　三季報(bào)顯示，在債券的配置上，鵬華豐融以中高等級(jí)信用債為主，從而使得組合凈值在三季度債市上漲的情況下表現(xiàn)較好，并且在7月上旬抓住時(shí)機(jī)適當(dāng)加倉(cāng)中高等級(jí)信用債債券，使得凈值表現(xiàn)相對(duì)較佳。其前五大重倉(cāng)債券分別為18國(guó)開(kāi)、16磁湖01、13津廣、14新余、18萬(wàn)盛02。

　　除此之外，工銀瑞信瑞豐定開(kāi)以13.61%的漲幅排名第二位，而且該基金規(guī)模高達(dá)47.32億元。從2016年4月22日成立至今，該基金始終保持著穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)，截止12月28日收盤(pán)，其累計(jì)漲幅為14.29%，累計(jì)單位凈值為1.1429元。

　　三季報(bào)顯示，該基金的前五大持倉(cāng)債券為15深業(yè)、15川發(fā)、15陜延、18電投06、17金融，而回顧2018年上半年，工銀瑞信瑞豐定開(kāi)也基本維持中等久期，同時(shí)增加高票息信用債券持倉(cāng)，從而提高了組合的靜態(tài)收益率。

　　基金經(jīng)理李娜雖然累計(jì)任職時(shí)間僅有1年多，但其曾在中國(guó)工商銀行總行擔(dān)任交易員。2016年加入工銀瑞信基金公司,現(xiàn)任固定收益部基金經(jīng)理。在其目前管理的10只債券型基金中，多數(shù)的任職回報(bào)都高于同類(lèi)產(chǎn)品均值。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，在漲幅靠前的債券型基金中，又以純債基金的表現(xiàn)最為亮眼，這主要得益于債市行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，951只中長(zhǎng)期純債基金(不同份額分開(kāi)計(jì)算)今年以來(lái)的平均收益率為6.15%，其中超過(guò)97%的基金皆取得正收益;同時(shí)，15只短債基金今年以來(lái)的平均收益率為5.17%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，今年債市走強(qiáng)的主要驅(qū)動(dòng)力還是來(lái)源于經(jīng)濟(jì)基本面。一方面今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大，截至今年第三季度，名義GDP已連續(xù)四個(gè)季度走低;另一方面，海外不確定性上升，加大了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性，這都對(duì)債市走強(qiáng)形成了支撐。

　　受債基平均收益一路向上影響，債券基金規(guī)模急速擴(kuò)大。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前10月，公募基金規(guī)模增長(zhǎng)至13.43萬(wàn)億元，10月單月凈增加約700億元。其中，債券基金作出了重要貢獻(xiàn)。截至10月底，債券型基金資產(chǎn)凈值為1.98萬(wàn)億元，再算上近兩月以來(lái)新成立的62只債券型基金，目前債券基金的總規(guī)模已經(jīng)突破2萬(wàn)億大關(guān)。

　　轉(zhuǎn)債跌幅靠前 富安達(dá)、前海開(kāi)源等跌幅較大

　　盡管債券型基金今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分亮眼，但仍然有一成產(chǎn)品沒(méi)能取得正收益，有25只基金跌幅超過(guò)10%，3只基金跌幅超過(guò)20%，最高跌幅為25.53%。這其中個(gè)別債基是因?yàn)槟瓿醪壤椎挠绊�，但更多的是�?duì)可轉(zhuǎn)債及股票資產(chǎn)的配置拖累了業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　在跌幅超過(guò)10%的產(chǎn)品中，富安達(dá)增強(qiáng)收益C(710302)的表現(xiàn)一貫不佳。該基金成立于2012年7月25日，其近3年、近2年、近1年及近半年的階段漲幅分別為-34.02%、-16.02%、-11.79%、-4.00%，而同時(shí)期同類(lèi)型基金的平均業(yè)績(jī)均為正收益。

　　從凈值走勢(shì)來(lái)看，富安達(dá)增強(qiáng)收益C在成立之后的兩年時(shí)間內(nèi)凈值無(wú)明顯起色，直到2014年下半年開(kāi)始上漲，并于2015年牛市時(shí)期達(dá)到峰值，當(dāng)時(shí)其累計(jì)單位凈值一度超過(guò)1.8元。不過(guò)，隨著2015年6月股市陷入普跌，該基金的凈值迅速回撤，之后也一直處于震蕩下跌狀態(tài)，截至2018年末，其累計(jì)單位凈值僅余0.9681元。

　　富安達(dá)增強(qiáng)收益C成立之初的基金規(guī)模為4.02億元，但自2013年初其凈值跌破1億元之后，便再也沒(méi)恢復(fù)到1億元之上。2013年二季度至今，該基金的規(guī)模長(zhǎng)期徘徊在0.5億元之下，截至2018年末，其規(guī)模僅余0.28億元。

　　富安達(dá)增強(qiáng)收益C雖為債券型基金，但仍少量配置了部分股票，其股票占比約在20%左右。今年三季度，該基金的前十大重倉(cāng)股分別為神馬股份、恒為科技、華燦光電、瀘州老窖、華測(cè)檢測(cè)、韋爾股份、中航飛機(jī)、坤彩科技、海螺水泥、伊力特。今年來(lái)無(wú)論配置何種板塊都躲不過(guò)下跌命運(yùn)，而該基金的前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)占比合計(jì)為15.45%，也是導(dǎo)致該基金業(yè)績(jī)排名靠后的原因之一。

　　富安達(dá)增強(qiáng)收益C的現(xiàn)任基金經(jīng)理是李飛，李飛自2013年8月27日管理該基金至今，長(zhǎng)達(dá)5年又125天，但其任職回報(bào)僅為-6.74%。李飛歷任上海技術(shù)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院財(cái)政經(jīng)濟(jì)系教師、聚源數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司研究發(fā)展中心項(xiàng)目經(jīng)理、國(guó)盛證券有限責(zé)任公司投資研究部高級(jí)宏觀債券研究員、金元惠理基金管理有限公司投資部基金經(jīng)理，現(xiàn)任富安達(dá)基金經(jīng)理、公司固定收益部副總監(jiān)(主持工作)、投資管理部總監(jiān)助理(主持工作)。

　　前海開(kāi)源可轉(zhuǎn)債則代表了可轉(zhuǎn)債基金今年的頹勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，該基金今年業(yè)績(jī)跌幅達(dá)8.60%。從前三季度的季報(bào)看，盡管其股票資產(chǎn)占比不到10%，債券資產(chǎn)占到80%以上，但仍然無(wú)濟(jì)于事。

　　在一季報(bào)里，基金經(jīng)理表示：“在一季度重點(diǎn)配置轉(zhuǎn)債估值水平合理，對(duì)應(yīng)正股基本面扎實(shí)、成長(zhǎng)性良好的偏股型和平衡型轉(zhuǎn)債(EB);考慮到股票市場(chǎng)一季度不確定性較強(qiáng)，降低股票倉(cāng)位至空倉(cāng)�！钡�這一時(shí)期，該基金凈值還是虧損了1.473%。此后，轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)隨正股持續(xù)不佳，而增加的股票倉(cāng)位也同樣讓人失望。

　　從前海開(kāi)源可轉(zhuǎn)債的基金經(jīng)理資料看，其管理者為石峰。歷任野村證券固定資產(chǎn)交易和銷(xiāo)售部的數(shù)量分析師,鉑金鼎盾基金投資部的量化投資策略師。2015年加盟前海開(kāi)源基金管理有限公司,現(xiàn)任公司投資副總監(jiān)。

　　但讓人意外的是，石峰在前海開(kāi)源擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間僅有157天，這期間管理的前海開(kāi)源可轉(zhuǎn)債業(yè)績(jī)回報(bào)為-7.19%。

　　展望2019年一季度，平安基金表示，信用債系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)在逐步減少，賺錢(qián)機(jī)會(huì)將來(lái)自于對(duì)期限、品種(行業(yè))、杠桿的合理把握。近期因跨年導(dǎo)致資金緊張，一年期短期限品種出現(xiàn)明顯調(diào)整，但隨著跨年結(jié)束，有望出現(xiàn)明顯修復(fù)，具備投資價(jià)值。

　　逆周期調(diào)節(jié)背景下，地方債發(fā)行有望增多，城投企業(yè)融資環(huán)境可能改善，城投債有估值修復(fù)需求，具備相對(duì)價(jià)值;跨年之后，資金成本大概率維持低位，信用債套息空間依然良好，具備杠桿價(jià)值;未來(lái)隨著寬信用效果逐步顯現(xiàn)，信用利差可能壓縮，關(guān)注中等資質(zhì)債券的修復(fù)性機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)盛基金認(rèn)為，目前短端利率已處于較低水平，下行空間有限，期限利差處于偏高位置，中長(zhǎng)久期利率債具備配置價(jià)值;去杠桿是影響經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要變量，2019年可結(jié)合社融增速走勢(shì)擇機(jī)把握利率債的交易性機(jī)會(huì)。

　　而在信用債方面，長(zhǎng)盛基金則認(rèn)為信用債久期風(fēng)險(xiǎn)低于信用風(fēng)險(xiǎn)，高等級(jí)的中長(zhǎng)久期品種存在配置價(jià)值;從歷史中位數(shù)來(lái)看，信用債收益率和信用利差均處于中位數(shù)下方，高票息資產(chǎn)關(guān)注度提升，錯(cuò)位定價(jià)的中低等級(jí)個(gè)券投資機(jī)會(huì)值得發(fā)掘。

　　對(duì)于2018年悲催的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，長(zhǎng)盛基金認(rèn)為，展望2019年，結(jié)合轉(zhuǎn)債絕對(duì)價(jià)位及估值均已接近歷史底部，下修案例預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，轉(zhuǎn)債安全性明顯提高，其“退可守”特性有望獲市場(chǎng)重視，左側(cè)布局配置是主線。但是，由于短期內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)缺乏清晰的上漲觸發(fā)劑，對(duì)交易性機(jī)會(huì)仍需謹(jǐn)慎。