臨汾金融網(wǎng)訊（宋明惠）

       ▲ 《證券期貨投資者適當性管理辦法》根據(jù)投資者的基本情況、財務狀況、投資知識和經(jīng)驗、投資目標、風險偏好等因素，將其分為普通投資者和專業(yè)投資者兩類

　　▲ 經(jīng)營機構(gòu)應當了解所銷售產(chǎn)品或者所提供服務的信息，并將其劃分為不同的風險等級

　　▲ 證券期貨經(jīng)營機構(gòu)應當根據(jù)投資者的風險承受能力等級與產(chǎn)品或服務的風險等級相匹配原則，對投資者提出適當性匹配意見

　　從7月1日起，中國證監(jiān)會正式實施《證券期貨投資者適當性管理辦法》(以下簡稱“新規(guī)”)，同時，中國證券業(yè)協(xié)會、中國期貨業(yè)協(xié)會和中國證券投資基金業(yè)協(xié)會也發(fā)布相關實施指引。這意味著，今后投資者炒股票、買基金、做期貨，都要接受證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的分類評級，并在此基礎上與所購買的產(chǎn)品和服務相匹配，讓“適合的投資者購買適合的產(chǎn)品”，以降低投資風險。

　　“專業(yè)”“普通”要分清

　　自2007年以來，證監(jiān)會陸續(xù)在基金銷售、創(chuàng)業(yè)板、金融期貨、融資融券、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、私募投資基金等市場、產(chǎn)品或業(yè)務中建立了投資者適當性制度，起到了積極效果。但這些制度比較零散，相互獨立，未覆蓋部分高風險產(chǎn)品，而且提出的要求側(cè)重設置準入的門檻，對經(jīng)營機構(gòu)的義務規(guī)定不夠系統(tǒng)和明確。

　　據(jù)證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸介紹，本次新規(guī)建立了統(tǒng)一的適當性管理制度，明確投資者基本分類、產(chǎn)品分級底線標準，規(guī)范經(jīng)營機構(gòu)義務，強化監(jiān)管與自律要求。總體來看，新規(guī)要求根據(jù)投資者的基本情況、財務狀況、投資知識和經(jīng)驗、投資目標、風險偏好等因素，將其分為普通投資者和專業(yè)投資者兩類。

　　專業(yè)投資者主要包括券商、基金、銀行、保險、信托等金融機構(gòu)及其面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品，以及滿足一定凈資產(chǎn)、金融資產(chǎn)和投資經(jīng)歷要求的法人或者其他組織。另外，金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者最近3年個人年均收入不低于50萬元，具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融產(chǎn)品設計、投資、風險管理及相關工作經(jīng)歷的自然人也被劃分為專業(yè)投資者。除此之外的，屬于普通投資者。

　　對于普通投資者而言，無論是炒股票、買基金、做期貨，都要填寫《投資者基本信息表》、《投資者風險承受能力評估問卷》等，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)將通過問卷調(diào)查、知識測試等方式全面、深入了解客戶，并按風險承受能力等級將其由低到高至少劃分為五級，分別為：C1(含風險承受能力最低類別的投資者)、C2、C3、C4、C5。

　　值得一提的是，普通投資者和專業(yè)投資者在一定條件下可以互相轉(zhuǎn)化。符合下列條件之一的普通投資者可以申請轉(zhuǎn)化成為專業(yè)投資者，但經(jīng)營機構(gòu)有權自主決定是否同意其轉(zhuǎn)化：一是最近1年凈資產(chǎn)不低于1000萬元，最近1年金融資產(chǎn)不低于500萬元，且具有1年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷的除專業(yè)投資者外的法人或其他組織;二是金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近3年個人年均收入不低于30萬元，且具有1年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷或者1年以上金融產(chǎn)品設計、投資、風險管理及相關工作經(jīng)歷的自然人投資者。

　　產(chǎn)品和服務分級要認清

　　新規(guī)要求，經(jīng)營機構(gòu)應當了解所銷售產(chǎn)品或者所提供服務的信息，并將其劃分為不同的風險等級。據(jù)悉，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)在劃分產(chǎn)品或者服務風險等級時，主要綜合考慮以下因素：產(chǎn)品流動性、到期時限、杠桿情況、結(jié)構(gòu)復雜性、投資單位產(chǎn)品最低金額、募集方式等。

　　按照新規(guī)，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)均需要將其產(chǎn)品或服務風險等級由低至高至少劃分為五級，分別為：R1(最低風險等級)、R2、R3、R4、R5。并且，各個協(xié)會發(fā)布的實施指引也將根據(jù)產(chǎn)品或服務的性質(zhì)、復雜性、可理解性、流動性、透明度以及損失程度等因素，確定了各級產(chǎn)品或服務的風險特征，形成《產(chǎn)品或服務風險等級名錄》。

　　中國證券業(yè)協(xié)會相關負責人表示，“等級名錄只是對五級產(chǎn)品的風險特征作了一個概要描述。至于具體哪一類產(chǎn)品或服務放在哪一級，則需要經(jīng)營機構(gòu)根據(jù)自己對風險的理解和判斷，在《產(chǎn)品或服務風險等級名錄》各級中列出相對應的產(chǎn)品或服務清單。經(jīng)營機構(gòu)可以此名錄為參考再作細分，但制作本經(jīng)營機構(gòu)的風險等級名錄不得低于協(xié)會制定的標準”。

　　從中國期貨業(yè)協(xié)會發(fā)布的《產(chǎn)品或服務風險等級名錄》來看，它將商品期貨定義在R3級，將金融期貨、期權、特定品種這些在現(xiàn)行交易規(guī)則中有資金門檻的品種定義在R4級，場外衍生產(chǎn)品根據(jù)有限和無限敞口定義在R4和R5級。

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會表示，基金業(yè)投資者適當性管理的實施指引將根據(jù)屬性、風險因素，重點關注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、杠桿水平、投資標的流動性，未限定某類產(chǎn)品的具體等級;對投資者信息表、投資者風險測評問卷、產(chǎn)品和服務風險等級劃分參考標準等均提出“參考”模板，不做強制使用要求，鼓勵經(jīng)營機構(gòu)在實施中不斷完善。

　　適當性匹配要看清

　　根據(jù)各協(xié)會發(fā)布實施的投資者適當性管理實施指引，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)向普通投資者銷售產(chǎn)品或提供服務，應當根據(jù)投資者的風險承受能力等級與產(chǎn)品或服務的風險等級相匹配原則，對投資者提出適當性匹配意見。

　　具體而言，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)應當根據(jù)本機構(gòu)及普通投資者的實際情況，確定其風險承受能力等級與產(chǎn)品或服務的風險等級適當性匹配具體方法，也可以參照以下方式確定：C1級投資者匹配R1級的產(chǎn)品或服務;C2級投資者匹配R2、R1級的產(chǎn)品或服務;C3級投資者匹配R3、R2、R1級的產(chǎn)品或服務;C4級投資者匹配R4、R3、R2、R1級的產(chǎn)品或服務;C5級投資者匹配R5、R4、R3、R2、R1級的產(chǎn)品或服務。

　　對于專業(yè)投資者而言，可以購買或接受所有風險等級的產(chǎn)品或服務，但法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定及市場、產(chǎn)品或服務對投資者準入有要求的，從其規(guī)定和要求。

　　值得注意的是，證券經(jīng)營機構(gòu)對投資者提出的適當性匹配意見，并不代表其對產(chǎn)品或服務的風險和收益作出實質(zhì)性判斷或保證。投資者在參考證券經(jīng)營機構(gòu)適當性匹配意見的基礎上，根據(jù)自身能力審慎獨立決策，獨立承擔投資風險。

　　新規(guī)沒有限制投資者的自由交易，而是在充分揭示市場風險的基礎上，對投資者交易的更好保護。據(jù)悉，證券經(jīng)營機構(gòu)告知投資者不適合購買相關產(chǎn)品或者接受相關服務后，投資者主動要求購買風險等級高于其風險承受能力的產(chǎn)品或者接受相關服務的，證券經(jīng)營機構(gòu)在確認其不屬于風險承受能力最低類別的投資者后，應當就產(chǎn)品或者服務風險高于其承受能力作出特別的書面風險警示，投資者仍堅持購買的，可以向其銷售相關產(chǎn)品或者提供相關服務。(經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 何 川)