國新辦日前召開的新聞發(fā)布會披露，市場化債轉股對象企業(yè)應具備的條件已明確，包括四大資產管理公司、保險公司及國有資本投資運營公司等均可參與。險企可將債轉股視為投資獲利途徑之一，但目前整體態(tài)勢仍是謹慎觀望，有待相關政策和市場環(huán)境進一步明確后再謀動作。業(yè)內人士表示，保險機構在選擇和參與債轉股方面均面臨風險，這也是目前整體態(tài)度謹慎的原因之一。雖債轉股向保險公司開發(fā)，拓寬險資投資渠道，但投資風險不容忽視。在強調市場化原則前提下，險資需謹慎研判債轉股收益水平是否符合投資和風控要求。

　　部分機構著手準備

　　國新辦日前召開的新聞發(fā)布會披露，國務院已印發(fā)《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》，明確市場化債轉股對象企業(yè)應具備的條件，包括四大資產管理公司、保險公司及國有資本投資運營公司等均可參與，并鼓勵社會資本積極參與。

　　業(yè)內人士認為，相關表述對于險企未來把握債轉股市場機會具有指引作用，一些險企也樂于把握合作機會。實際上，在建行操作的武鋼項目中，包括保險機構在內的市場主體便表現(xiàn)出對項目的興趣。由于保險機構現(xiàn)金流相對充足，市場對其參與債轉股的期望較高。

　　有保險機構人士表示，相關政策對市場化債轉股對象進行明確區(qū)分，保險機構可以更加市場化的方式參與競爭，從而提升爭取項目能力。目前，已有一些機構或部門開始進行前期的研究準備工作。在實操層面，與律師團隊的合作也即將展開。

　　另外，險資已有的經驗對債轉股操作可資借鑒。某保險資管人士稱，以往保險機構投資一些創(chuàng)新型產品，在結構化設計和制度安排上已積累一部分經驗，這對于后續(xù)參與債轉股項目有推動作用。

　　參與債轉股需謹慎擇時

　　有業(yè)內人士認為，不同債轉股具體方案不同，保險機構在選擇和參與方面均面臨風險，這也是目前保險機構整體態(tài)度謹慎的原因之一，配套政策出爐仍是機構下一步關注的重點。雖債轉股向保險公司開發(fā)，拓寬險資投資渠道，但投資風險不容忽視。

　　在“資產荒”現(xiàn)狀下，保險公司從優(yōu)化大類資產配置、分散風險需求出發(fā)，可能會謹慎參與部分債轉股項目，但預計短期內行業(yè)整體參與債轉股的規(guī)模有限。據(jù)介紹，保險公司在考察項目時，更看重對項目內在價值的判斷，風險評估也占較大權重。

　　公開資料顯示，目前，險資配置資產以固定收益類為主，80%以上是高信用等級資產。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月底，保險資金運用余額為128286.19億元，其中，銀行存款為22961.36億元，占比17.90%;債券為43434.98億元，占比33.86%。從大類資產配置比例看，險資配置固收類資產總額約9萬億元，占比超70%，基礎設施債權計劃的基礎資產成為貢獻收益最明顯部分，且占比有上升趨勢。

　　分析人士表示，在強調市場化原則前提下，險資需謹慎研判債轉股收益水平是否符合投資和風控要求，并非所有的債轉股企業(yè)均能滿足險資所需求的預期收益標準。下一步，保險資金仍需一段時間來判斷債轉股發(fā)展走勢，擇時參與投資。

　　也有聲音認為，保險公司參與債轉股的規(guī)模有限。某機構創(chuàng)新部門業(yè)務負責人表示，對保險機構而言，債轉股項目仍處起步階段，在項目獲取上，盤子較大的險資有競爭優(yōu)勢，但其一貫的謹慎風格使得債轉股項目不會成為險資重點圍獵對象;中小險資未來也將參與其中，如何通過合理判斷介入收益和風險平衡的項目，將是其面臨的挑戰(zhàn)之一。

　　“或許某家大型險企會首先破題。”該負責人表示：“在行業(yè)普遍強調風險把控背景下，保險公司會關注通過債轉股形式面向機構銷售的資產‘底子’，質量優(yōu)的可能會出現(xiàn)多家機構競爭，質量稍差的資產，險資會盡量避免投資。在權衡收益和風險過程中，險資會把遠離風險放在首位，這是險資運作新項目的根本邏輯。”