11月22日晚間，新三板掛牌企業(yè)龍門教育(838830)發(fā)布公告稱近日董事會審議并通過的2016年三季度資本公積轉(zhuǎn)增股本的預(yù)案。預(yù)案顯示，龍門教育擬以資本公積每10股轉(zhuǎn)增200股，共計轉(zhuǎn)增1.23億股。

　　每10股轉(zhuǎn)增200股這一比例也瞬間受到了市場的關(guān)注，那么如此高比例的轉(zhuǎn)股比例背后究竟有什么訴求?

　　再現(xiàn)10送200

　　此次龍門教育每10股轉(zhuǎn)增200股的行為與其今年以來的兩次定增有一定關(guān)系。在此次資本公積金轉(zhuǎn)增股本之前，其資本公積為16.8億。

　　而這1.68億的組成中包括股改后剩余未折股部分3511萬元。余下的則是兩次定增募集到的部分資金，分別是2016年3月定增募集的6000萬資金和11月剛剛完成的定增中的7400萬元。

　　“對于龍門教育此次高轉(zhuǎn)送，我覺得并不像A股市場那樣要炒作高轉(zhuǎn)送概念，龍門教育股改后的股本僅有560萬，這確實有點少。這一規(guī)模的股本甚至無法滿足創(chuàng)新層的條件，2016年5月27日發(fā)布的《分層管理辦法》標準中就提到，掛牌公司股本不少于2000萬股�，F(xiàn)階段，龍門教育確實有擴充股本的訴求�！敝行抛C券分公司一位項目負責人對記者表示。

　　龍門教育市場部總監(jiān)11月23日則對21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“剛開始我們掛牌三板市場，發(fā)行股票的時候，總股本非常小，只有560萬股，幾筆交易之后，股價就從260元飆到350元了，公司的市值就漲到了19億，股價一高，就對我們公司股票的流動性造成了比較大的影響�！�

　　事實上，對新三板市場來說，如此高比例的資本公積轉(zhuǎn)增股本并不是首例。

　　此前，九鼎集團(430719)在2014年實施的《2013年年度利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本方案》中，以公司股東溢價增資所形成的資本公積金每10股轉(zhuǎn)增1903股，成為新三板史上轉(zhuǎn)增股本比例最高。

　　另外，掛牌企業(yè)九州量子(837638.SZ)在2015年年度利潤分配方案中公布實施每10股轉(zhuǎn)增330股。

　　那么，新三板市場為何往往有如此高比例的資本公積轉(zhuǎn)增股本?

　　北京地區(qū)一家大型上市券商投行部的人士也對記者表示：“新三板企業(yè)的送轉(zhuǎn)比例特別高，主要原因可能是因為企業(yè)處于高速成長的過程，資本和規(guī)模在快速增長，為了適應(yīng)未來的需要，進行高送轉(zhuǎn)平衡每股業(yè)績。

　　聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春11月23日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“第一，企業(yè)在快速成長的過程中，有擴大股本的需求，股本數(shù)量過小的話，對于整個公司的股份情況有一定的制約，所以有的公司會有擴大股本的需求;第二，轉(zhuǎn)送可以調(diào)節(jié)每股凈資產(chǎn)、每股業(yè)績、每股價格等，公司通過送轉(zhuǎn)，可以對每股價格、每股收益、每股凈資產(chǎn)進行的一定分攤，將其定在相對合理、可以接受的范圍內(nèi)�！�

　　“高轉(zhuǎn)送”三板不敏感

　　近幾個交易日，高送轉(zhuǎn)概念股集體走出強勢表現(xiàn)領(lǐng)漲兩市，北信源(300352.SZ)永和智控(002795.SZ)、優(yōu)博訊(300351.SZ)、瑞和股份(002620.SZ)等4只概念股紛紛暴漲。

　　每年年底到次年初，年報高送轉(zhuǎn)行情是A股慣有的熱點之一，尤其是率先推出高送轉(zhuǎn)預(yù)案以及送轉(zhuǎn)比例較高的個股更易被資金熱捧。

　　但三板市場與A股市場相比對企業(yè)“高轉(zhuǎn)送”概念并沒有那么敏感。

　　但對于三板市場來說，付立春則分析道：“A股市場和新三板市場的高送轉(zhuǎn)行為帶來的市場反應(yīng)，區(qū)別很明顯，因為A股股價波動性大、敏感度更高，通過送轉(zhuǎn)之后，投資者產(chǎn)生了很多所謂的獲利幻覺，想把股價維持在一個合理的水平，無論是從市場力量還是心理因素上講，都會使股價呈現(xiàn)出回歸的趨勢。所以，一般送完以后也能得到很高的投資收益，從而受到追捧�！�

　　前述中信證券人士也指出：“‘新三板上‘高轉(zhuǎn)送’概念的情況可能不太一樣，新三板流動性比較缺乏，造成股價的彈性比較低�！�

　　該人士進一步指出，“但是有的新三板公司高送轉(zhuǎn)的行為，可能還有它自己的規(guī)劃和資本運作的想法，作為戰(zhàn)略的一部分，具體意圖因公司而異。”