今年以來，黃金無疑是回報率最高的資產(chǎn)類別之一，隨著英國脫歐公投“黑天鵝”意外成真，金價再度飆升，國際金價突破1300美元，一度沖上1360美元的兩年多來新高，年內(nèi)迄今累計大漲24%，堪比2007年次貸危機(jī)爆發(fā)后的市場反應(yīng)。

在業(yè)界看來，避險、負(fù)利率都成為目前金市吸金的主要推動力，帶動沉寂近四年的金市重新“牛氣”，但在不確定的環(huán)境中，黃金是否還有投資價值，金價還能“�！倍嗑茫�

金價升至兩年多來新高

隨著英國公投選擇退出歐盟，新一輪的“黑天鵝”效應(yīng)在全球金融市場再度展現(xiàn)，風(fēng)險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)“冰火兩重天”，投資者尋求避險情緒再度被激活，作為避風(fēng)港，黃金在動蕩的市場中又一次成為投資者手中的“稻草”，隨著投資者紛紛涌入市場，金價大幅飆升。
到24日收盤，紐約市場金價收報每盎司1322.4美元，較前一交易日大漲4.7%，盤中價格一度沖上1360美元上方，刷新了2014年3月份以來的新高。

國際金價今年以來已累計大漲逾24%，半年的市場表現(xiàn)堪比次貸危機(jī)后的金市。據(jù)統(tǒng)計，前一次類似的半年大幅飆升還要回到2007年下半年，由于次貸危機(jī)引發(fā)市場恐慌，金融市場大動蕩推動資金紛紛進(jìn)入黃金，使金價在2007年下半年大漲近28%。

“這一次的大幅上漲，更多還是市場對英國退歐的可能性及后果估計不足。”為此，混沌天成期貨分析師孫永剛認(rèn)為，直到投票前，不少投資者都認(rèn)為英國的公投活動可能是一場“鬧劇”，英國不會真正退出歐盟，但結(jié)果出乎意料，恐慌情緒加上不確定性的擔(dān)憂使黃金暫時成為投資者手中“最安全”的資產(chǎn)。

“意外”讓黃金的相關(guān)資產(chǎn)也成為受益者，A股市場上包括山東黃金、中金黃金24日紛紛漲停，跟蹤貴金屬板塊的貴金屬指數(shù)大漲近8%，領(lǐng)跑漲幅榜�！爸档米⒁獾氖�，前一輪‘搶金’的大媽目前也基本或者接近‘解套’�！鄙虾Ｒ患医痫椀隊I業(yè)經(jīng)理表示，2013年4月“搶金潮”期間金價高位每克290元左右，到目前上海黃金交易所的千足金報價回到280元上方，主要金店的金飾報價則升至每克360元附近。

避險、負(fù)利率成推手

與之前的保值推動溫和上漲不同，在業(yè)界分析人士看來，今年以來金價上漲更多是避險帶動的“跳漲”，投資者的避險情緒、對未來不確定性的擔(dān)憂成為金市的主要推手。

“除了近期的暴漲，今年黃金價格的上漲主要集中在1月末2月初�！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出，年初由于中東地緣政治局勢擔(dān)憂升溫，以及美聯(lián)儲加息步伐預(yù)期放緩，黃金價格逆轉(zhuǎn)了近3年來的頹勢，連續(xù)攀上1100美元、1200美元大關(guān)，其后則基本展開持續(xù)震蕩。

避險的“威力”在投資及實物市場的不同表現(xiàn)也可見端倪。數(shù)據(jù)顯示，衡量投資者避險情緒變動的黃金ETF基金今年以來持續(xù)增倉，到24日，全球最大的黃金ETF基金SPDR持有接近935噸黃金，接近3年來的最高水平，半年來該基金累計增持近300噸。

與此同時，投機(jī)者對黃金期貨期權(quán)的增持也連創(chuàng)紀(jì)錄，美國商品期貨交易委員會的數(shù)據(jù)顯示，到6月21日當(dāng)周，投機(jī)者持有的黃金、白銀期貨期權(quán)凈多頭倉位雙雙刷新紀(jì)錄新高，其中黃金投機(jī)凈多頭持有25.68萬手，創(chuàng)下2006年有數(shù)據(jù)以來的新高，顯示出投機(jī)者強(qiáng)烈看好黃金的前景。

而實物市場卻顯得較低迷，中國、印度兩大實物需求大國中，近期衡量實物市場需求強(qiáng)弱的升貼水指標(biāo)基本顯示為貼水，意味著市場報價低于國際價格，尤其是印度市場，印度實物黃金的貼水高達(dá)每盎司55美元，較之前的數(shù)值持續(xù)升高，同時國內(nèi)市場金價也從前期的小幅升水轉(zhuǎn)為貼水1美元左右，表明實物需求疲弱。

“經(jīng)歷2013年搶金被套后，買金者多少更為理性�！秉S金投資者韓小姐的心態(tài)代表不少消費者的想法：盡管不少人認(rèn)為金價可能還會上漲，但在快速、大幅上漲后，真正下單購買仍較為謹(jǐn)慎。

金價還能漲多久？

在前幾年的持續(xù)下跌中，黃金幾乎成為投資者放棄的品種，然而今年來金價的“逆襲”讓不少專業(yè)機(jī)構(gòu)再度推薦，但是經(jīng)過大幅“跳漲”后，金市還能再“牛”多久？

“投資者普遍認(rèn)為包括通脹、利率等指標(biāo)的變動都會對金價帶來影響，但是在更長的周期內(nèi)，黃金和美元的反向關(guān)系才是最為穩(wěn)定的。”山東黃金首席分析師蔣舒指出，金市的短期影響因素較為復(fù)雜，從長期投資角度來看，金價的變動仍需看美元的“臉色”。

一家財經(jīng)網(wǎng)站對投資者的一項調(diào)查則顯示，對近期的金市預(yù)期中，超過60%的專業(yè)投資者以及80%的散戶依然認(rèn)為將繼續(xù)上行。“但看空者的理由也值得關(guān)注。”對此，上海一家私募機(jī)構(gòu)研究部門負(fù)責(zé)人指出，有分析認(rèn)為英國脫歐事件實際上使市場的反應(yīng)過度，單日大漲100美元的狀況顯然也不能持久，短期金價或有所回落。

在業(yè)界專家看來，當(dāng)前黃金投資明顯更復(fù)雜，即便越過了市場認(rèn)定上漲20%作為門檻的牛市，價格波動也較大，尤其是“黑天鵝”事件常成金市主導(dǎo)。“‘黑天鵝’事件的難點是事前、事中以及事后的結(jié)果都難以預(yù)料�！睂＜抑赋觯�短期來看，對不確定性的避險以及對負(fù)利率的保值需求仍會支持金價，但如果美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫，金價很可能再度掉頭向下。

專家建議，投資者仍需選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y渠道和方式，謹(jǐn)慎追高。中短期的操作仍需謹(jǐn)慎，尤其在前景不明的情況下，不妨更多地保持觀望。