隨著中國太保半年報姍姍來遲，平安 、國壽 、太保 、新華四大上市險企的半年報成績單悉數出爐。截止2015年6月末，四大險企合計實現凈利潤841.83億元人民幣，距離其2014年全年實現的凈利潤總和889.45億元僅是一步之遙。

　　得益于資本市場股債雙牛對投資收益的拉動、以及集團保險業(yè)務的持續(xù)高速增長，四大上市險企的利潤榜單相當耀眼：其中平安集團以346.5億元的凈利獨占鰲頭，國壽、太保、新華分別實現凈利潤315億元、113億元、67.5億元，四者同比增速分別高達62.2%、71.1%、64.9%和80.1%。

　　壽險變局

　　縱觀四大上市險企的承保端業(yè)績，其保費收入均維持較高的增速。今年上半年，國壽、平安、太保、新華的壽險業(yè)務保費收入分別為2047.6億元、1230.6億元、626.6億元和726.6億元，同比增速分別為18.6%、16.5%、3.8%和8.7%。

　　此外，人保壽險同期實現保費收入670.1億元，同比增長15.5%;增速最快的系太平人壽 ，其上半年實現原保險保費收入502億元，同比增幅高達25.1%。

　　國壽總裁林岱仁分析上半年行業(yè)發(fā)展情況時表示：“今年上半年行業(yè)整體發(fā)展有三個特征，其一是行業(yè)總保費持續(xù)增長，二是行業(yè)市場集中度進一步下降，三是個險成為拉動行業(yè)發(fā)展的主要渠道�！�

　　誠然，截止6月末，壽險業(yè)實現總保費收入9434億元，同比增長23%，增速為近年來新高;主要的壽險公司均在主動收縮銀保規(guī)模，大力發(fā)展個險業(yè)務及隊伍;

　　7月份保監(jiān)會最新數據顯示，今年壽險市場競爭格局日趨白熱化。以規(guī)模保費測算，單月國壽和平安壽險的市場份額已經下滑至18%(2653億)和13%(1917億)，華夏人壽和生命人壽分別以929億元、826億元的規(guī)模保費收入擠進第三、第四位。

　　或許是追趕者的來勢洶洶，自2014年起國壽新一屆管理層上任后，半年內將十年規(guī)模未變的個險代理人隊伍擴充到95萬人，成效亦是立竿見影：上半年的個險期交已經超過2014年全年量，而下半年則重點增強城區(qū)市場競爭能力，并提高代理人規(guī)模和人均產能。

　　“老大哥”國壽，其業(yè)務結構調整正處于關鍵期，其新單保費中個險、銀保、團險渠道占比分別為29%、57%、8%，銀保渠道依然為主力輸出;上半年個險渠道收入1338億元、銀保渠道收入830億元，團險渠道收入103億元。

　　反觀平安壽險，盡管其13%的市場占有率仍較國壽的24.8%仍有一定差距，但其戰(zhàn)略方向相當明晰：擴大個險渠道的優(yōu)勢，持續(xù)壓縮銀保渠道占比;

　　截止6月末，平安壽險個險渠道規(guī)模保費從2014年上半年的1313.9億元增加18.1%至2015年同期的1551.3億元;銀保渠道規(guī)模保費則從2014年上半年的104億元壓縮至90億元;新單保費中個險渠道占比逾70%。

　　在體現壽險業(yè)務含金量指標的“新業(yè)務價值”方面，平安、國壽雙方不相伯仲，前者新業(yè)務價值為170.5億元，同比增長率44.3%;后者新業(yè)務價值為186.4億元，同比增長38.5%。

　　而太保、新華的新業(yè)務價值增長同樣迅猛，兩者分別實現新業(yè)務價值72.3億元和34.5億元，分別同比增長38.2%和43.2%。

　　投資成績單靚麗

　　2015年上半年，國內股票市場經歷爆發(fā)式增長后于6月末凸現轉折拐點，滬指從逾5000點直線下滑至3000點附近關口，市場波動加劇，債券市場則表現震蕩向上。

　　險資管理方面，上半年四家上市險企的凈投資收益成績單均可用“靚麗”以形容。其中，中國平安上半年的投資資產達1.64萬億元，總投資收益從2014年上半年的233.3億元猛增235.6%至2015年同期的783億元，7.7%的總投資收益率較2014年上升逾3個百分點。

　　國壽上半年的投資資產為2.2萬億元，較2014年底增長5.4%;凈投資收益率為4.37%;價差收入大幅上升，資產減值損失顯著下降，總投資收益率為9.07%。

　　數據顯示，同期中國太保、新華保險分別實現總投資收益318億元和314.8億元，同比增長幅度分別為121.1%和71.1%;兩者的年化總投資收益率分別為6.6%和10.5%，較去年同期提升2.2個百分點和5.4個百分點。

　　據筆者剖析梳理，發(fā)現四大上市險企的投資策略均較去年有了一定的變化：整體而言，權益類投資占比呈現普遍上升態(tài)勢，定期存款配置、債券投資配置均較2014年末有不同程度的下滑;

　　其中，國壽權益類配置比例從2014年底的11.2%升至16.8%，債券投資計劃、信托計劃等金融資產配置比例從2014年底的4.3%升至4.7%;債券、定期存款的配置則從同期的44.8%下降至41.5%。

　　無獨有偶，中國平安權益類投資占比從2014年末的14.1%增逾3個百分點至6月末的17.5%，固定收益類投資占比從79.7%下降至77.1%;新華保險股票和基金在總投資資產中的占比較上年末亦上升了6.3個百分點。

　　若將時間緯度進一步拉長，可以發(fā)現實際上近18個月以來，平安集團的權益類投資占比從2013年初的10.5%上升至最新的17.5%;同期固收類占比則合計下降逾5個百分點。

　　得益于去年“股債雙牛”的紅火局面， 2015年上半年，平安資管、平安信托、平安證券分別實現凈利潤8.2億元、10億元、16.1億元，分別同比增長128%、34%和217%。

　　相對而言，中國太保的固定收益類、權益投資類的占比分別為82.5%、14.5%，股票、基金的投資占比僅為6.1%、4.3%，同比變化不大。

　　而對于下半年的展望，則是“各家有各的小算盤”。針對下一階段的投資風向，平安集團首席投資官陳德賢指出，下半年總投資收益將保持與上半年接近的水平，不會隨著資本市場的震蕩出現大的改變。

　　“宏觀面上，結構性、周期性調整同時發(fā)生，我們會更謹慎一些。險資組合中偏向于固定收益類資產為主，同時爭取在利率水平走低之前把資產的久期拉長，保證經濟下行期能有穩(wěn)定的收入。” 陳德賢如是認為，“權益類方面，嚴格來說最近一波A股、國際股票市場出現的問題，一定程度上是流動性問題，而我們組合中流動性還是比較充分的�！�

　　“7、8月的資本市場變化是極短期內的巨大波動，對于壽險資金的長期配置屬性來說，我們對持有倉位不會有大動作，只會根據市場做技術型調整，還是要看長久價值。另外近期人民幣貶值，對壽險市場剛起步的海外資產配置，我個人覺得不會有太大影響。”國壽副總裁楊征日前公開表示。

　　而太保資產管理公司總經理于業(yè)明則坦言，隨著利率步入下行通道，大類資產配置的確面臨較大壓力�！八�幸的是，我們的固收類產品資產配置，已經通過杠桿完成了全年的配質量，下半年將更多關注中高等級信用債的投資機會和債券市場的交易獲利機會。”此外他還提到中國太保將考慮增加對分級A基金的配置力度。

　　長江證券研報顯示，截止6月末，保險業(yè)運用資金規(guī)模為10.37萬億，其中銀行存款、債券、股票基金和其他另類投資分別占比25.8%、34.3%、14.8%和 25.1%。

　　從具體占比來看，全行業(yè)股票基金規(guī)模占比從年初的11.1%提升至14.8%，規(guī)模增長為49%;但環(huán)比上月下降1.22個百分點。