中國經(jīng)濟將在較長的時間維持L型走勢，意味著各類資產(chǎn)的定價需要采用新的策略及思路。多家銀行債券投資業(yè)務(wù)相關(guān)負責(zé)人表示，在未來的債券投資中將提升對券種的信用要求，獲取確定收益；同時對高流動性品種進行波段操作。 

　　重視資產(chǎn)流動性 

　　“經(jīng)濟增速下行將帶來投資者風(fēng)險偏好的降低，預(yù)計股市-債市的"蹺蹺板效應(yīng)"將被強化，更多的資金將流向債券市場。”南京銀行(601009,股吧)資金運營中心負責(zé)人王艷表示。 

　　目前，貨幣政策保持穩(wěn)定，處于低位的收益率水平使得債券資產(chǎn)對于資金面的短期波動等一系列因素敏感度明顯提升，具體表現(xiàn)為收益率波動幅度的加大。 

　　因此，南京銀行堅持安全性與收益性綜合平衡的同時，增加流動性較好的交易品種的參與力度，即尋求波段操作策略�！奥鋵嵉骄唧w日常交易上，我們將根據(jù)市場變化的具體情況對具體操作品種和操作方向進行靈活調(diào)整�！蓖跗G表示。 

　　浙商銀行金融市場部總經(jīng)理駱峰也表示：“浙商銀行十分注重提高投資性資產(chǎn)的流動性，制定了資產(chǎn)由"持有型"向"交易型"轉(zhuǎn)變的策略�！� 

　　警惕信用風(fēng)險 

　　債市機構(gòu)投資者認為，在經(jīng)濟基本面維穩(wěn)、貨幣供給均衡的背景下，今年債市的主要風(fēng)險就是信用事件、監(jiān)管新政等以及由此導(dǎo)致的現(xiàn)券市場流動性緊張。一個典型的例子就是近期一級市場受信用事件波及，一些信用債由于收益率上行過快或認購不足而取消發(fā)行，其中不乏資質(zhì)較好的AAA級債券。 

　　業(yè)內(nèi)人士表示，造成這一局面的根本原因是由于國內(nèi)債市策略的高度趨同性。在面臨接連出現(xiàn)的違約事件時，市場多數(shù)機構(gòu)都選擇對低評級及產(chǎn)能過剩行業(yè)予以規(guī)避，這種風(fēng)險厭惡情緒進一步影響了二級現(xiàn)券流動性，對信用債的整體估值產(chǎn)生了影響，市場風(fēng)險從信用風(fēng)險轉(zhuǎn)化為流動性風(fēng)險，進而帶動整體估值收益率上行。 

　　王艷指出，由于信用事件和監(jiān)管新政等引發(fā)的收益率階段性上行可能成為后續(xù)的投資機會點。對于銀行等低風(fēng)險偏好者而言，可采取“提高信用要求，獲取確定收益”和“高流動性品種波段操作”的策略。一部分資質(zhì)較好的信用債券受整體市場信心影響而流動性變差進而估值上行，其發(fā)行企業(yè)的日常經(jīng)營仍然正常，盈利較為穩(wěn)定，到期償付及再融資能力均較為充分，當(dāng)其收益率上行至投資機構(gòu)所預(yù)期的收益范圍之內(nèi)時，即可擇機買入并選擇持有到期。同時，結(jié)合階段因素導(dǎo)致的流動性緊張帶來的高流動性品種收益率快速上行時機買入，資金面改善時擇機賣出，獲取波段收益。 

　　駱峰表示，目前在債券投資上有幾個考慮：一是進一步完善信用分析模型，高度警惕信用風(fēng)險，但不會因噎廢食，會精選安全性較高、投資價值比較明顯的信用債；二是今年資產(chǎn)證券化領(lǐng)域比較活躍，ABS產(chǎn)品具有相對價值優(yōu)勢；三是利用利率互換等工具進行防守，防范債券收益率的進一步上行；四是目前投資者對債券市場的未來走勢有分歧，存在階段性的交易機會，會在波段操作上加大力度。