人民幣打了個(gè)噴嚏，卻讓整個(gè)亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家生了一場(chǎng)大病。

　　高盛（Goldman Sachs）在近日的一份報(bào)告中指出，因央行通過(guò)遠(yuǎn)期市場(chǎng)干預(yù)匯率并不會(huì)體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中，納入?yún)R率調(diào)整和遠(yuǎn)期匯率互換賬目的外匯儲(chǔ)備變化令人震驚，例如馬來(lái)西亞竟損失近半外匯儲(chǔ)備，泰國(guó)、新加坡、韓國(guó)也損失了15%~17%，中國(guó)反而是損失最小的，僅為4%。

　　高盛主要主要觀點(diǎn)如下：

　　·我們一直認(rèn)為人民幣8月的貶值是一種一次性調(diào)整，不意味著貶值周期的開始。不過(guò)市場(chǎng)并不這么認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在隨后幾周里遭到大規(guī)模拋售。

　　·亞洲國(guó)家的貨幣也難逃此劫，與人民幣走勢(shì)緊密相關(guān)的亞洲貨幣如馬來(lái)西亞林吉特受到的沖擊最為嚴(yán)重。

　　·不管是在現(xiàn)貨還是在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上，亞洲國(guó)家面對(duì)貨幣貶值經(jīng)常會(huì)出手干預(yù)，但是通過(guò)遠(yuǎn)期市場(chǎng)（SWAP）干預(yù)的話是不會(huì)體現(xiàn)在央行的資產(chǎn)負(fù)債表上的

　　·為更準(zhǔn)確的計(jì)算外儲(chǔ)變化，我們用經(jīng)匯率調(diào)整過(guò)的外儲(chǔ)數(shù)字加上央行遠(yuǎn)期賬目計(jì)算，從5月末到8月末，馬來(lái)西亞的外匯儲(chǔ)備下降43%（而名義外匯儲(chǔ)備僅下降10%左右），泰國(guó)下降17%，新加坡降16%，韓國(guó)降15%，印尼將10%。相比之下，中國(guó)外儲(chǔ)盡管從絕對(duì)值上減少了上千億美元，但實(shí)際上只占外匯儲(chǔ)備的4%。所以其實(shí)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的外儲(chǔ)情況看的過(guò)于嚴(yán)重了。

      ·從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，馬來(lái)西亞是情況最值得擔(dān)憂的國(guó)家，其外儲(chǔ)損失程度堪比2013年美聯(lián)儲(chǔ)“退出風(fēng)波taper tantrum”時(shí)期，貨幣貶值壓力較大。