由于宏觀經濟面展望的負面因素，雖然銀行不良率可能未來還會承受較大壓力，但目前還不至于傷及凈資產，銀行股股價再往下大幅下探的概率較低。

　　盡管銀行股的估值已經處于較低水平，但投資安全性似乎仍難確定。國際三大信用評級機構中的標普和穆迪日前先后下調中國3家股份制銀行評級展望，包括民生銀行、浦發(fā)銀行以及平安銀行。下調原因主要是因為在經濟下行、不良率上升的趨勢下，這3家銀行的風險抵御能力較弱的預期。

　　不良率上升

　　在穆迪將平安銀行評級展望從穩(wěn)定調整為負面后，另一家國際信用評級機構標普也將民生銀行和浦發(fā)銀行的評級展望由原先的穩(wěn)定調整至負面。

　　針對下調評級的原因，穆迪表示，對平安銀行評級展望的調整反映了未來1~2年它們的資產質量和資本金水平將面臨更大壓力的預期，這是因為該行過去兩年貸款和資產增速快于同業(yè)平均水平，而且不良貸款率和90天以上逾期率均有所上升。

　　平安銀行2015年上半年凈利潤增幅高達2位數(shù)，實現(xiàn)凈利潤111.85億元，同比增長15.02%。不良率1.32%，較年初上升0.30百分點。隨著零售貸款賬齡增加以及前幾年的迅速增長，平安銀行的資產質量在經濟放緩背景下轉弱，不良貸款率從2014年底的1.02%上升至2015年6月底的1.32%。

　　同時，平安銀行逾期90天以上貸款的數(shù)量有所增長，占貸款總額的比例也從2014年底的2.85%升至2015年6月底的3.58%。

　　這種狀況的出現(xiàn)可能意味著該行資產質量惡化的風險上升，尤其是在中國經濟增長放緩的情況下，并且不良貸款可能也會進一步增加。鑒于在中國經濟放緩之際資產增長快于同業(yè)平均水平，穆迪認為平安銀行的資本金水平將承壓。

　　大銀行相對穩(wěn)健

　　標普對于民生銀行以及浦發(fā)銀行調整評級的原因同樣基于在經濟下行、信貸損失上升的趨勢下，這2家銀行的風險抵御能力較弱的預期。

　　標普表示，主要是民生銀行自身“一般的資本水平”以及近期對中國銀行業(yè)的經濟風險評估的下調。需要說明的是，標普對銀行業(yè)的評估由經濟風險趨勢評估(Economic risk factor)和 銀行風險趨勢評估(Banking risk factor)兩個部分，前者主要反映的是對國家經濟宏觀狀況的評估情況.

　　標普同時表示，上述評級調整為對中國銀行業(yè)國家風險的最新評估后做出。該公司將中國銀行業(yè)的經濟風險趨勢評估從穩(wěn)定調整至負面，顯示中國銀行業(yè)整體資產風險也較大。

　　今年半年報顯示，許多上市銀行上半年凈利潤增幅較去年同期都有較大回落，不良率卻顯著上升。此次標普、穆迪再次給中國銀行業(yè)敲響警鐘。

　　標普明確表示，“中國經濟風險的負面趨勢不會影響中國其他銀行的評級，這是因為來自中國政府或母公司的強大支持，足以抵消這些銀行個體信用狀況所面臨的壓力�！睂τ谀切┵Y本緩沖余地顯著的銀行而言，預計其個體信用狀況評估將不受經濟風險上升的影響。

　　民生銀行今年半年報顯示，截至2015年6月末，民生銀行不良貸款率為1.36%，較年初上升0.19個百分點。關注類貸款則從去年末的360億元陡增至667億元，增幅達86%。逾期貸款較上年末增加259.57億元。

　　同樣，浦發(fā)銀行的不良率大增，截至今年6月底，不良貸款余額為277.42億元，較年初增加61.57億元；不良貸款率為1.28%，較年初增加0.22個百分點；撥備覆蓋率為245.45%，較年初下降3.64個百分點。

　　民生銀行、浦發(fā)銀行和平安銀行，近年來一直在致力推進小微貸款，在經濟下行下，資產質量下滑會更明顯。

　　股價影響

　　評級的下調，是否會對銀行股的股價產生影響？7月初南京銀行評級被標普下調導致后3個交易日股價大幅下挫近30%，此次3家銀行股價沒有出現(xiàn)大幅調整，浦發(fā)銀行甚至出現(xiàn)探底回升的走勢。

　　平安證券銀行業(yè)分析師認為，目前的銀行估值環(huán)境、大盤的系統(tǒng)性下跌風險與當時南京銀行所處的位置不可同日而語。同時此次下調主要是由于宏觀經濟面展望的負面因素，雖然銀行不良率可能未來還會承受較大壓力，但目前還不至于傷及凈資產，銀行股股價再往下大幅下探的概率較低。目前實體經濟仍是左右板塊估值的主要因素，最新公布的9月財新PMI再創(chuàng)新低，顯示經濟復蘇前景仍不明朗，在銀行資產質量壓力依然較大的情況下，板塊估值上行空間有限。仍然推薦板塊中盈利穩(wěn)定、資產質量壓力相對較小、有安全邊際的銀行股。

　　中信證券認為，當前銀行股投資取決于3個要素：(1)宏觀經濟與企業(yè)盈利的變化，影響銀行基本面；(2)自上而下的金融改革，影響銀行轉型進度；(3)自下而上的轉型，影響銀行商業(yè)模式。

　　其中，在第一和第二維度的經濟穩(wěn)增長與改革方面，目前屬于觀望期，建議關注落地進展和實施效果；在第三維度的經營轉型方面，許多銀行已經在悄然推進，包括國際化、多元化與互聯(lián)網(wǎng)化。建議組合為：北京銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、平安銀行、交通銀行。

　　華泰證券認為，中英經濟財金對話提出，支持就上海證券交易所和倫敦證券交易所就互聯(lián)互通問題開展可行性研究，引發(fā)市場對“滬倫通”的關注。

　　歐美市場的機構投資者較A股更多，更青睞配置金融行業(yè)股票。倫敦市場中金融股市值占比21%，其中銀行股在金融股市值中占比48%，為金融股核心主力。外資入場有望提高A股金融股票估值中樞，對金融股是長期利好�；仡欉^去，2012 年底QFII入場抄底銀行股，2014年年中滬港通帶動銀行股起飛。目前A股的銀行股PE和PB估值均處于歷史性低位，擁有較高的投資價值。而且隨著債務置換解決不良問題、養(yǎng)老金入市、國家繼續(xù)推進國企改革，金融股鐵定走在改革最前線，銀行股勢必迎來新一輪的上漲周期。未來半年30%的絕對收益可能獲得。中長期推薦優(yōu)質的城商行，如寧波、北京，以及國企改革比較強烈的交行、招行、興業(yè)、光大、華夏等。