市場(chǎng)預(yù)期中的央行“雙降”沒有到來，卻迎來了不亞于“雙降”的大招。就在本周，央行下調(diào)了3個(gè)月MLF利率75個(gè)基點(diǎn)至2.75%，通過SLO、MLF、逆回購(gòu)等向市場(chǎng)凈投放資金高達(dá)9550億元。

　　對(duì)于央行在貨幣政策工具使用上的變化，1月8日《證券日?qǐng)?bào)》刊發(fā)的《穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期 央行仍需出手》一文就進(jìn)行了分析。該文認(rèn)為，央行可降準(zhǔn)的幅度在2個(gè) 百分點(diǎn)左右，但定向降準(zhǔn)的幅度卻沒有限制。由于通脹因素的不確定性，降息的空間已經(jīng)收窄。其他政策工具則大有用武之地。

　　事實(shí)也確實(shí)如此，央行今年加大了其他貨幣政策工具的使用力度，比如SLO、MLF、逆回購(gòu)等。1月18日，開展550億元3天期SLO。1月19日央行共進(jìn)行了4次操 作，分別是：開展800億元7天期逆回購(gòu)；開展750億元28天期逆回購(gòu)；開展3280億元3個(gè)月期MLF；開展820億元1年期MLF。1月20日，開 展1500億元6天期SLO。1月21日，共計(jì)開展4000億元逆回購(gòu)，其中包括2900億元28天期逆回購(gòu)，1100億元7天期逆回購(gòu)。

　　剔除已經(jīng)到期的550億元3天期SLO和昨日到期的1600億元7天期逆回購(gòu)，截至昨日，央行在本周釋放的流動(dòng)性就達(dá)到了9550億元。這個(gè)規(guī)模已經(jīng)大大超過了降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)理論上可釋放的6785億元資金。

　　央行在日前召開的商業(yè)銀行座談會(huì)上指出，當(dāng)前要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好銀行體系流動(dòng)性，保持流動(dòng)性總量合理充裕，市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。央行并對(duì)短中期流動(dòng)性需求做出了應(yīng)對(duì)方案。

　　央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿隨后表示，6000億元以上的中期流動(dòng)性規(guī)模安排，有替代降準(zhǔn)作用的含義，也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和利率。他強(qiáng)調(diào)，如果過度采用降準(zhǔn)的措施，可能導(dǎo)致對(duì)短期利率過大的下行壓力，不利于穩(wěn)定資本流動(dòng)和匯率。

　　“目前對(duì)流動(dòng)性影響比較大的因素主要包括財(cái)政存款、節(jié)日資金需求、外匯占款負(fù)增長(zhǎng)等，其中前兩個(gè)為季節(jié)性因素，采取適當(dāng)措施即可應(yīng)對(duì)，而后一個(gè)因素則需 綜合施策�！币患覈�(guó)有商業(yè)銀行的交易員對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從央行已經(jīng)采取的措施和貨幣政策儲(chǔ)備工具來看，除了降準(zhǔn)之外還有很多措施可以釋放外匯占款 負(fù)增長(zhǎng)帶來的流動(dòng)性壓力。

　　但該交易員強(qiáng)調(diào)，如果國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，國(guó)內(nèi)銀行體系流動(dòng)性波動(dòng)加大，需要提升金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，降準(zhǔn)仍是增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的一個(gè)可以立竿見影的工具。畢竟目前17%的存款準(zhǔn)備金率仍有一定的下調(diào)空間。

　　對(duì)于春節(jié)前的流動(dòng)性管理，市場(chǎng)人士認(rèn)為，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注央行在逆回購(gòu)品種上的選擇、創(chuàng)新政策工具的使用。而對(duì)于降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)，則延后至3月底或4月初。