“如果能再年輕一回，還要來(lái)中糧。”2016年1月5日，在被調(diào)離中糧時(shí)，寧高寧賦詩(shī)表達(dá)了對(duì)中糧的不舍之情。

　　2004年底，寧高寧懷著帶領(lǐng)中糧轉(zhuǎn)型的使命，從華潤(rùn)空降至中糧。中糧集團(tuán)剛被寧高寧接手時(shí)，總資產(chǎn)接近600億元，11年后，中糧系總資產(chǎn)已超過719億美元。其背后，正是寧高寧運(yùn)用了其擅長(zhǎng)的資本運(yùn)作術(shù)。

　　目前，中糧集團(tuán)旗下已經(jīng)有8家上市公司。然而，這些上市公司中，除了蒙牛能夠保持利潤(rùn)增長(zhǎng)以外，其余上市平臺(tái)均呈現(xiàn)利潤(rùn)減少甚至虧損的局面。有人評(píng)價(jià)寧高寧稱：“資本運(yùn)作新招迭出，投資回報(bào)實(shí)堪憂慮�！�

　　如今，寧高寧被調(diào)離中糧，抱憾離去，中糧實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合整體上市的夢(mèng)想，成了寧高寧的“未了情”。

　　收購(gòu)“德隆系”新疆屯河惹爭(zhēng)議

　　目前，中糧集團(tuán)旗下共有8家上市公司，分別為中國(guó)糧油、中國(guó)食品、中糧屯河、中糧包裝、中糧生化、中糧地產(chǎn)、蒙牛乳業(yè)以及大悅城地產(chǎn)。其中，中糧地產(chǎn)、中糧屯河和中糧生化為A股上市公司，其余5家為港股上市公司。

　　在上述8家上市公司中，僅有中糧包裝、中國(guó)糧油和中國(guó)食品三家公司是通過IPO渠道上市，其余5家均通過收購(gòu)、重組、借殼等資本運(yùn)作方式實(shí)現(xiàn)控股。

　　2004年底，寧高寧剛剛?cè)胫髦屑Z不久，就推動(dòng)了中糧集團(tuán)在A股的第一次大手筆收購(gòu)。當(dāng)年12月，中糧集團(tuán)與A股上市公司深寶恒第一大股東手中收購(gòu)深寶恒59.63%股份，成為大股東。2006年4月，“深寶恒”正式更名為“中糧地產(chǎn)”，也標(biāo)志著中糧正式進(jìn)入規(guī)�；�住宅開發(fā)與銷售行業(yè)。

　　與此同時(shí)，寧高寧還推動(dòng)了另一起更富爭(zhēng)議的并購(gòu)——收購(gòu)德隆系旗下資產(chǎn)新疆屯河。2004年，德隆系崩盤，新疆屯河作為德隆系旗下的旗艦上市公司也陷入風(fēng)雨飄搖中。中糧集團(tuán)在危機(jī)中果斷介入，除了為其償還債務(wù)，還注入資金，令新疆屯河下屬10個(gè)加工企業(yè)重新開工。

　　2005年7月，中糧集團(tuán)正式收購(gòu)新疆屯河。對(duì)于外界的爭(zhēng)議，寧高寧曾公開表示：“介入屯河，能夠進(jìn)入新疆，參與西部大開發(fā)，而且能夠參與新疆的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這個(gè)也帶來(lái)了更大的課題，這個(gè)是重組屯河一個(gè)主要的動(dòng)機(jī)�！�

　　2007年，中糧集團(tuán)又對(duì)豐原生化20.74%股權(quán)完成收購(gòu)。4年之后，“豐原生化”改名“中糧生化”。至此，中糧系在A股形成了“三足鼎立”的態(tài)勢(shì)。

　　港股延續(xù)大手筆收購(gòu)

　　寧高寧入主中糧集團(tuán)3年之內(nèi)，便在A股控股了3家上市公司。初步完成國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的布局之后，寧高寧開始涉足港股。

　　此時(shí)，中糧集團(tuán)在港股已經(jīng)擁有一家上市公司中國(guó)食品，中國(guó)食品也是中糧系最早上市的一家公司，1988年就在港股IPO。2007年3月，寧高寧將中國(guó)食品旗下開展農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)的中國(guó)糧油控股有限公司分拆，并在香港聯(lián)交所主板上市。中國(guó)糧油控股成為了中糧集團(tuán)旗下第二家港股上市公司。

　　2年以后的2009年，從事食品、飲料及日化品包裝產(chǎn)品生產(chǎn)的中糧包裝也完成了港股IPO。中糧包裝原計(jì)劃2008年上市，然而受到金融危機(jī)影響，不得不將上市時(shí)間推后一年。

　　2009年，寧高寧還推動(dòng)了另外一起備受矚目的收購(gòu)——入主乳業(yè)巨頭蒙牛。當(dāng)時(shí)，蒙牛經(jīng)歷了三聚氰胺、特侖蘇OMP等事件的接連打擊，市場(chǎng)銷量劇降，2008年虧損4.6億元，資金鏈?zhǔn)�分緊張。

　　在危急時(shí)刻，寧高寧充當(dāng)了“救火隊(duì)長(zhǎng)”。2009年7月，蒙牛乳業(yè)與中糧集團(tuán)先后宣布，中糧聯(lián)手厚樸基金投資61億港元收購(gòu)蒙牛公司20%的股權(quán)。這是迄今為止中國(guó)食品行業(yè)最大的一宗交易案。

　　2011年，蒙牛創(chuàng)始人牛根生辭去蒙牛董事長(zhǎng)職務(wù)，寧高寧接任。此后，中糧集團(tuán)多次增持蒙牛，目前持股比例已達(dá)31.45%。而寧高寧在離開中糧后，依然兼任蒙牛董事長(zhǎng)職務(wù)。

　　2013年，寧高寧又開啟了中糧房地產(chǎn)業(yè)務(wù)登陸港股的進(jìn)程。2013年9月，僑福企業(yè)對(duì)外宣布，將出資141.67億港元收購(gòu)中糧置地所持股份以及股東貸款。收購(gòu)?fù)瓿珊�，僑福企業(yè)將擁有中糧集團(tuán)旗下中糧置地所擁有的商業(yè)物業(yè)組合目標(biāo)公司的股權(quán)，公司也將改名為中糧置地。2014年，中糧集團(tuán)將6個(gè)大悅城項(xiàng)目裝入中糧置地，中糧置地改名為大悅城地產(chǎn)。

　　旗下五家上市公司凈利為負(fù)增長(zhǎng)

　　目前，中糧集團(tuán)旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)擁有中糧地產(chǎn)和大悅城地產(chǎn)兩個(gè)上市平臺(tái)，根據(jù)集團(tuán)定位，中糧地產(chǎn)主打住宅開發(fā)，大悅城地產(chǎn)主營(yíng)商業(yè)地產(chǎn)�？墒菍�(shí)際上，二者的區(qū)分并沒有那么清晰。近兩年大悅城地產(chǎn)收入總額中一大部分被高端住宅項(xiàng)目占據(jù)，而深圳和成都大悅城項(xiàng)目的開發(fā)商卻是中糧地產(chǎn)。

　　此外，兩家地產(chǎn)上市平臺(tái)的業(yè)績(jī)也“頗不爭(zhēng)氣”。2014年，大悅城地產(chǎn)凈利潤(rùn)較前一年下降16.7%。2015年前三季度，中糧地產(chǎn)凈利潤(rùn)為5.37億元，但扣除非經(jīng)常性損益后卻虧損6021萬(wàn)元，多年來(lái)，中糧地產(chǎn)一直靠出售股票等金融資產(chǎn)來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金流。同時(shí)，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)79.82%。

　　寧高寧曾公開表示，地產(chǎn)業(yè)務(wù)未來(lái)會(huì)是一個(gè)投資性的業(yè)務(wù)，不會(huì)是中糧集團(tuán)主要的板塊。然而，中糧集團(tuán)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)也并不盡如人意。

　　中糧旗下A股上市公司中，中糧屯河業(yè)績(jī)常年低迷，靠政府補(bǔ)貼度日。2010年到2014年的五年間，扣非凈利潤(rùn)均出現(xiàn)虧損，其中2012年虧損額高達(dá)7.81億元。中糧屯河證券部一位工作人員對(duì)新京報(bào)記者解釋稱，公司前幾年的虧損主要是因?yàn)榉�茄醬業(yè)務(wù)成本和價(jià)格倒掛所致，近兩年隨著食糖業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司業(yè)績(jī)將逐漸好轉(zhuǎn)。

　　同樣，中糧系另外一家A股上市公司中糧生化也陷入巨虧。2014年，公司凈利潤(rùn)為3523萬(wàn)元，同比下滑30.53%。2015年前三季度，中糧生化虧損5.12億。

　　在中糧旗下所有上市平臺(tái)中，蒙牛乳業(yè)是唯一保持利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司。蒙牛乳業(yè)半年報(bào)顯示，2015年上半年公司凈利潤(rùn)為13.39億元，同比增長(zhǎng)27.7%，凈利率為5.24%。

　　整體上市成“未了情”

　　2009年，中糧集團(tuán)正式提出全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略，打造“從田間到餐桌”的覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的糧油食品企業(yè)。然而，全產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張并沒有給集團(tuán)帶來(lái)更好的業(yè)績(jī)，反而推高了運(yùn)營(yíng)成本。中糧旗下的葡萄酒、巧克力、小包裝大米等業(yè)務(wù)近年都出現(xiàn)虧損。

　　打造全產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，中糧實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合，最終整體上市也是寧高寧曾經(jīng)的夢(mèng)想。2014年10月底，寧高寧在接受媒體采訪時(shí)表示，未來(lái)三年的時(shí)間，中糧集團(tuán)將與Nidera、中糧來(lái)寶農(nóng)業(yè)三家整合在一起，三方的管理團(tuán)隊(duì)首先實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合，形成一體化的同一目標(biāo)公司，并在整合完成后實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)IPO整體上市。

　　2015年5月18日，有消息稱中糧集團(tuán)正在考慮多種重組方案，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合和主要業(yè)務(wù)的整體上市，但最后并無(wú)下文。

　　一位投資界人士對(duì)新京報(bào)記者分析稱：“整體上市對(duì)于中糧來(lái)講，一定是巨大利好。不僅集團(tuán)層面有了融資渠道，還有利于引入外部資本。但是，中糧集團(tuán)體量實(shí)在太大，旗下業(yè)務(wù)線太多了，又涉及不同領(lǐng)域，想完成整合整體上市非常困難。”

　　目前來(lái)看，中糧方面的資產(chǎn)整合一直在繼續(xù)。據(jù)媒體報(bào)道，寧高寧在定下整體上市的計(jì)劃時(shí)，也曾對(duì)中糧內(nèi)部調(diào)整目標(biāo)作出明確規(guī)劃，即在兩到三年后，將中糧核心業(yè)務(wù)調(diào)整為五到六個(gè)業(yè)務(wù)單元或業(yè)務(wù)群。

　　然而，在還未完成這一規(guī)劃時(shí)，寧高寧就抱憾離去。在離別賦詩(shī)中，寧高寧寫道：“如果能再年輕一回，還要來(lái)中糧�！�