不到半個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)再次緊急降息，并重啟量化寬松，引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注和廣泛討論，并受到境內(nèi)外眾多權(quán)威媒體的聚焦。這對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生哪些影響？國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何？經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者就此采訪了光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀分析師周茂華。

　　記者：美聯(lián)儲(chǔ)重啟非常規(guī)政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的具體影響主要體現(xiàn)在哪些方面？

　　周茂華：美聯(lián)儲(chǔ)重啟非常規(guī)政策主要通過(guò)政策、外貿(mào)及市場(chǎng)3個(gè)路徑影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)，但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體政策溢出效應(yīng)將呈減弱態(tài)勢(shì)。

　　從政策路徑來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)“一步到位”將聯(lián)邦基金利率降至零水平，全球主要經(jīng)濟(jì)體與美國(guó)利差大幅擴(kuò)大，進(jìn)一步拓展了包括中國(guó)在內(nèi)央行政策空間。目前疫情在全球持續(xù)擴(kuò)散蔓延，其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊正逐步顯現(xiàn)，全球央行有動(dòng)力加碼逆周期調(diào)節(jié)力度。全球央行營(yíng)造的低利率、寬流動(dòng)性環(huán)境，為積極財(cái)政政策創(chuàng)造條件，預(yù)計(jì)全球主要經(jīng)濟(jì)體將同步加碼公共支出。

　　從外貿(mào)路徑來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)此舉旨在提供充裕流動(dòng)性、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本并為財(cái)政政策打開(kāi)空間。盡管貨幣政策存在時(shí)滯，但整體利好內(nèi)需，且美聯(lián)儲(chǔ)零利率政策拓展了新興經(jīng)濟(jì)體等非美央行政策空間，有助于刺激短期需求，利好我國(guó)外部需求。但需要警惕外匯市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)全球貿(mào)易的負(fù)面影響，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施非常規(guī)政策的另一個(gè)意圖則是壓低美元匯率，并刺激出口，提振其相關(guān)行業(yè)就業(yè)。

　　從市場(chǎng)路徑來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施零利率、QE開(kāi)閘放水，將推動(dòng)這些資本在全球?qū)ふ覂r(jià)值洼地與避風(fēng)港。一般而言，這些熱錢流入或?qū)��?dǎo)致人民幣匯率面臨短期升值壓力，對(duì)我國(guó)出口構(gòu)成一定抑制；低廉成本美元負(fù)債或?qū)��?dǎo)致我國(guó)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)部門資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配，以及短期國(guó)際資本頻繁流動(dòng)、加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)等。

　　相對(duì)樂(lè)觀的是其整體風(fēng)險(xiǎn)可控，一方面，我國(guó)當(dāng)前已初步呈現(xiàn)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好、生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，突發(fā)公共衛(wèi)生事件不會(huì)改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在規(guī)律，我國(guó)將繼續(xù)推進(jìn)金融開(kāi)放等各項(xiàng)改革措施，經(jīng)濟(jì)效率將逐步提升、市場(chǎng)潛力進(jìn)一步釋放，外資將趨勢(shì)性流入。另一方面，相較5年或10年前，我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯變化，消費(fèi)支出、服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率不斷提升，經(jīng)濟(jì)發(fā)展更依靠?jī)?nèi)需動(dòng)力、韌性增強(qiáng)。金融改革開(kāi)放的持續(xù)推進(jìn)，我國(guó)外匯市場(chǎng)的廣度、深度不斷增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整對(duì)我國(guó)外溢效應(yīng)將減弱。

　　記者：您認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)接下來(lái)將會(huì)如何發(fā)展？

　　周茂華：3月以來(lái)海外疫情擴(kuò)散超預(yù)期，中東、歐美等經(jīng)濟(jì)體近期陸續(xù)采取嚴(yán)格管控措施，未來(lái)幾個(gè)月海外經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)需不可避免將經(jīng)歷短期陣痛，這也對(duì)我國(guó)外需造成一定不確定性，國(guó)內(nèi)一二季度經(jīng)濟(jì)動(dòng)能較去年同期整體會(huì)略有回落。

　　從全年來(lái)看，二季度以后我國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)明顯改善，主要表現(xiàn)在疫情短期內(nèi)不會(huì)改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿εc動(dòng)力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性好、潛力足；我國(guó)在積極從容面對(duì)和防控疫情的同時(shí)，密集出臺(tái)措施對(duì)沖疫情影響，政策效果將逐步釋放；全球高度寬松的貨幣、財(cái)政環(huán)境利好全球需求，隨著疫情得到有效控制，受疫情抑制的消費(fèi)、投資需求將在下半年得到充分釋放。

　　記者：您對(duì)我國(guó)下一步的宏觀政策有何建議？

　　周茂華：我國(guó)處于深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革階段，推行的經(jīng)濟(jì)政策將“以我為主”，在深入研究疫情影響機(jī)制與程度的情況下，精準(zhǔn)施策、提升政策效能，有效避免資金脫實(shí)向虛、宏觀杠桿過(guò)快上升、局部風(fēng)險(xiǎn)集聚等，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造合適的政策環(huán)境。

　　一是釋放內(nèi)需潛力。一方面在疫情可控的前提下，需協(xié)同多部門暢通物流，嚴(yán)格落實(shí)已出臺(tái)的政策措施，支持各行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)，減輕中小微企業(yè)壓力，支持企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)崗位，為國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)創(chuàng)造條件。另一方面考慮到疫情對(duì)我國(guó)消費(fèi)、投資及外需造成的影響，應(yīng)適度調(diào)整對(duì)于基建的支持力度與政策傾斜；在消費(fèi)端出臺(tái)包括汽車消費(fèi)支持政策，支持發(fā)展新消費(fèi)模式，補(bǔ)齊新基建短板，釋放國(guó)內(nèi)消費(fèi)潛力，加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　二是穩(wěn)定外需。加大中小外貿(mào)企業(yè)融資支持力度，比如通過(guò)出口退稅、企業(yè)減稅等政策降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本；精簡(jiǎn)手續(xù)、提升外貿(mào)往來(lái)；引導(dǎo)外貿(mào)企業(yè)實(shí)施市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略，積極拓展海外市場(chǎng)。

　　三是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。雖然海外疫情擴(kuò)散及影響超預(yù)期，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看疫情影響畢竟是短時(shí)期且較為有限，隨著全球財(cái)政、貨幣持續(xù)加碼，經(jīng)濟(jì)在短期陣痛后將逐步恢復(fù)。穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)期，即政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，引導(dǎo)金融市場(chǎng)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扶持力度，激發(fā)微觀主體活力，避免外匯等市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

　　四是有序推動(dòng)各項(xiàng)改革開(kāi)放舉措落地，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，激發(fā)微觀主體活力。除了采取貨幣、財(cái)政與產(chǎn)業(yè)政策降低企業(yè)各項(xiàng)成本、確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)等，應(yīng)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)、進(jìn)一步深化改革開(kāi)放，是突破經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸、掃除發(fā)展障礙、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境與激發(fā)微觀主體活力的關(guān)鍵所在。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 姚 進(jìn))