知名老牌醫(yī)藥企業(yè)太極集團(600129.SH)試圖通過提價來增強盈利能力。

　　太極集團主導(dǎo)產(chǎn)品藿香正氣口服液是知名防暑備用藥。去年11月，公司宣布，該產(chǎn)品出廠價將上調(diào)11%。按照年銷售收入20億元計算，將為公司增加2.20億元收入。

　　太極集團早在1997年就已在上交所掛牌交易，但其經(jīng)營業(yè)績并不理想。雖然營業(yè)收入一直在增長，但凈利潤波動頻繁，其中，2010年至2016年的7年間，其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤一直為虧損，合計虧損18.76億元。

　　經(jīng)營虧損的背后，是太極集團豪擲巨資開拓市場，以及密集的廣告轟炸。據(jù)長江商報記者初步統(tǒng)計，2014年至2018年6月30日，短短4年半時間，投入的市場開拓費和廣告費合計為24.08億元、18.44億元，合計高達42.52億元。

　　太極集團無疑是一家重營銷輕研發(fā)的藥企。上述同期，公司投入的研發(fā)費用僅為2.05億元，廣告費用是研發(fā)費用的9倍。

　　此外，在去年初成功募資約20億元后，公司仍然存在明顯的財務(wù)壓力。上市以來，公司累計融資接近500億元，累計分紅僅2.63億元。

　　上周，針對上述費用高企等問題，長江商報記者向太極集團發(fā)去了采訪函，未獲得回復(fù)。

　　試圖借產(chǎn)品提價提振業(yè)績

　　盈利能力不佳的太極集團試圖借核心產(chǎn)品提價來提升盈利能力。

　　太極集團因藿香正氣口服液而聞名，該產(chǎn)品一直是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品。2017年，藿香正氣口服液銷售收入達13.5億元，占公司營業(yè)總收入的15.46%。

　　去年11月1日，太極集團發(fā)布調(diào)價公告，稱自當日起，公司對藿香正氣口服液的出廠價平均上調(diào)11%。調(diào)價原因為，該產(chǎn)品主要原料蒼術(shù)等原、輔、包材價格持續(xù)上漲，調(diào)價是為了緩解公司成本持續(xù)上升壓力。提價前，藿香正氣口服液零售終端價為19.8元/盒，調(diào)價后達21.98元/盒。

　　按照公司預(yù)計，2019年，藿香正氣口服液銷售目標為20億元，以此計算，將給公司增加2.20億元收入。

　　藿香正氣口服液上次提價是2014年10月15日，上調(diào)幅度為20%。提價后，該產(chǎn)品銷售收入很快突破10億元大關(guān)。

　　截至目前，藿香正氣口服液已經(jīng)遠銷美國、印度尼西亞、馬來西亞、和新加坡等10多個國家和地區(qū)。

　　不過，整體而言，太極集團的盈利能力有些糟糕。

　　2008年以前，凈利潤在波動中前行，除了1998年、2001年凈利潤突破億元外，其余年度均在億元內(nèi)徘徊，其中，2000年、2002年等四個年度均在0.50億元左右，2008年更是大幅下跌至0.24億元。能夠不虧損，這在太極集團而言，還算較好的經(jīng)營狀況。從2010年開始，其陷入了巨虧-微利的保殼循環(huán)中。2010年至2014年，其實現(xiàn)的凈利潤依次為—1.72億元、0.21億元、—2.20億元、0.13億元、—2.77億元、2010年、2012年、2014年，凈利潤同比下降的幅度高達671.07%、1163.48%、2302.54%。

　　2015年，太極集團脫殼重組西南藥業(yè)獲得投資收益7.60億元，2016年脫殼重組桐君閣獲得11.40億元投資收益，太極集團因此實現(xiàn)的凈利潤分別達到2.32億元、8.56億元。如果剔除重組收益，其分別虧損約5億元、2億元。

　　實際上，2010年至2016年，太極集團的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤均為虧損，合計虧損18.76億元。

　　2017年，接連脫殼重組之后，雖然有西南藥業(yè)和桐君閣利潤貢獻，太極集團當年的凈利潤依然大降88.54%，僅為0.98億元。去年前三季度，公司實現(xiàn)凈利潤1.47億元，同比增長87.19%，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤也只有0.76億元，增幅不到20%。

　　銷售費用一年猛增10億

　　太極集團盈利能力較弱與其大肆擴張、費用高漲密切相關(guān)。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，太極集團實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為71.71億元、79.52億元、87.35億元，同期三項費用分別為25.42億元、28.47億元、29.39億元，與營業(yè)收入的比重分別為35.45%、35.08% 、33.65%，占比均超過三成。去年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入77.43億元，三項費用合計為29.61億元，占營業(yè)收入的比重為38.24%，上升趨勢明顯。

　　在三項費用中，管理費用和財務(wù)費用長期處于高位，而銷售費用則逐年創(chuàng)新高。去年前三季度，其銷售費用達21.09億元，不僅比2017年全年多出近3億元，比上年同期增加了10.07億元，增長幅度高達91.38%，遠遠超過同期營業(yè)收入16.91%的增長速度。

　　帶動銷售費用大幅增長的因素中，最令人矚目的是市場開拓費和廣告費。近年來，太極集團的這兩項費用明顯偏高。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，太極集團的市場開拓費分別為3.36億元、3.63億元、3.86億元、7.24億元，2017年的開拓費突然大幅飆升。同期廣告費為2.50億元、3.76億元、4.24億元、4.27億元。2018年，公司的銷售費用增速更為驚人，達到13.34億元，上年同期為7.35億元。這其中，市場開拓費5.99億元，較上年同期的2.01億元增幅高達198.01%，增長了接近2倍。廣告費為3.67億元，較上年同期的1.98億元也增長了85.35%。

　　綜上所述，2014年至2018年上半年，太極集團的市場開拓費、廣告費合計分別為24.08億元、18.44億元。巨額費用投入進行市場開拓及產(chǎn)品品牌宣傳，這對太極集團似乎是難以承受之重，使得公司凈利潤頗為難看。

　　實際上，作為一家醫(yī)藥企業(yè)，太極集團過度注重營銷而輕視研發(fā)特征十分明顯。

　　2017年，太極集團研發(fā)投入為0.68億元(費用后0.49億元、資本化0.19億元)，約占當期營業(yè)收入的0.77%。2014年至2018年上半年，其研發(fā)投入合計為2.05億元。同期，市場開拓費、廣告費分別是其11.75倍、9倍。

　　融資約500億分紅僅2.63億

　　巨額費用吞噬了利潤，這使得太極集團回報股東及投資者的能力十分有限。

　　近年來，太極集團一直在謀求產(chǎn)業(yè)及市場擴張。2015年，公司曾布局大健康，提出10年后營業(yè)收入達到千億的目標。其中，力推主打養(yǎng)生的太極水5年實現(xiàn)銷售收入達百億元。不過，從2018年半年報內(nèi)容看，太極水幾乎未有文字描述。2017年，公司又斥巨資建設(shè)太極養(yǎng)生園。截至目前，還只是建設(shè)的起步階段。

　　在市場開拓方面，太極集團也是不遺余力。僅以藿香正氣口服液為例，近年來，該產(chǎn)品相繼敲開了新加坡、馬來西亞、泰國等國家和地區(qū)市場。去年12月12日，公司公告稱，藿香正氣口服液獲準在柬埔寨市場銷售。

　　為了支撐擴張，太極集團也大舉融資。wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，公司累計融資499.18億元(按籌資現(xiàn)金流入口徑)，其中，直接融資44.51億元，間接融資454.67億元。

　　融資接近500億元，但太極集團回報投資者的極其有限。上市21年來，公司僅實施過4次現(xiàn)金分紅，累計分紅2.63億元。

　　二級市場上，太極集團的股價走勢也不好看。去年6月6日，其股價為17.98元，達到當年初以來的高點。而1月18日，其股價跌至8.90元，期間最低為8.18元，半年間最大跌幅為54.51%。

　　值得關(guān)注的是，去年通過定增募資約20億元后，財務(wù)壓力再度襲來。截至去年9月30日，太極集團貨幣資金為19.53億元，而其短期借款為30.75億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為3.13億元，合計為33.88億元。與此同時，公司應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比分別延長9天、35天。在此情況下，公司存在不小的財務(wù)壓力。