2019年1月7日，上證指數(shù)延續(xù)反彈，上漲0.72%，成交金額繼續(xù)放大。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.84%。分析指出，階段反彈有利因素顯著增多，A股雙底格局逐步明朗化。在券商、軍工、5G以及電氣設(shè)備等主題交替引領(lǐng)下，A股結(jié)構(gòu)性行情漸次展開。

　　雙底趨于明朗

　　1月4日，上證指數(shù)跌破去年10月19日低點2449點后，迎來絕地反擊，連續(xù)兩個交易日放量上行，打破前期觀望格局。

　　“在前期指數(shù)縮量運行中，與之前2638點不同的是，這一次越靠近2449點，市場越?jīng)]有恐慌情緒。”一市場人士向中國證券報記者表示，跌破2449點后反而是個較為確定的買入機會，畢竟歷史上的階段大底都要經(jīng)歷二次確認，“這主要來自心理層面，A股大多時候傾向于破而后立”。

　　事實上，市場數(shù)據(jù)也支撐上述論斷。統(tǒng)計顯示，在上證指數(shù)2018年12月14日至2019年1月3日的調(diào)整過程中，截至1月3日，剔除新股后，兩市約2300只個股收盤高于2018年10月19日(2449點)時收盤價。而1月3日滬指收盤點位為2464.36點，可見雖然指數(shù)逼近前低2449點，但大部分個股卻拒絕創(chuàng)出新低。

　　“2018年10月19日所創(chuàng)低點是關(guān)鍵門檻，市場持續(xù)跌破是小概率事件。”華泰證券策略研究指出，第一，市場在去年10月下旬對寬信用存在的問題已充分反映，可以用于驗證的跡象是——去年10月和11月中旬市場對均低于預(yù)期的9月和10月社融數(shù)據(jù)的反應(yīng)不同，去年11月中旬未再因此下跌，后續(xù)寬信用的實際效果對市場的影響大概率只剩下邊際改善;第二，政策底目前來看仍然牢固。

　　那么，是誰導(dǎo)致了指數(shù)跌破2449點?“指數(shù)的這一波調(diào)整，做空動能主要來自銀行、保險等前期較為抗跌的權(quán)重板塊。”上述人士分析。

　　數(shù)據(jù)顯示，上證50指數(shù)在2018年12月14日至2019年1月3日的調(diào)整過程中，累計跌幅超7%，跌破自2018年7月3日以來構(gòu)筑長達5個月的整理平臺。

　　“上證50指數(shù)破位之后，已回到2017年5月發(fā)動結(jié)構(gòu)性行情的位置，下跌幅度較大，估值壓力已經(jīng)釋放很充分了�！庇袡C構(gòu)人士表示，從市場風格看，上證50作為最后的補跌品種，補跌完對市場而言，反倒是“好事”了。

　　市場情緒逐步修復(fù)

　　1月4日央行決定在2019年1月15日和25日分別下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，共下調(diào)1%。在此之前，1月2日央行決定自2019年起將普惠金融定向降準小微型企業(yè)貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”調(diào)整為“單戶授信小于1000萬元”。

　　有市場人士認為，受貨幣政策釋放積極信號影響，投資情緒現(xiàn)修復(fù)跡象。而從近期盤面上看也確實如此，市場賺錢效應(yīng)顯著。5G、券商、軍工以及電氣設(shè)備等品種輪番上漲，帶動指數(shù)上行。

　　但也有觀點認為，“從歷史表現(xiàn)來看，升降準無論是對上證綜指還是創(chuàng)業(yè)板指的后續(xù)走勢并無顯著影響�！睎|吳證券策略分析師王楊表示，以2018年三次降準為例，其對風險偏好和企業(yè)盈利影響均有限。但更進一步來看，在無風險利率主導(dǎo)的市場階段，以連續(xù)降準為代表的“寬貨幣”環(huán)境，無風險利率的進一步下降將對市場形成直接利好，典型代表為2015年的市場。

　　“結(jié)合無風險利率、企業(yè)盈利和風險偏好三要素，認為接下來無風險利率的下行將對市場形成直接利好，2019年的市場處在見底之后的筑底階段，參考2000年以來A股三次可比歷史階段的表現(xiàn)，此階段特征為‘輕指數(shù)，重個股’，即指數(shù)箱體震蕩，但成長股展開有序上漲。”王楊分析道。

　　安信證券策略分析師陳果表示，本次降準是流動性預(yù)期改善趨勢的確認，此外未來還有一系列積極因素值得期待，“當前階段投資者應(yīng)該積極布局春季行情”。

　　不過也有市場人士表示，經(jīng)過2018年年底調(diào)整，市場已具備階段性上行行情的基礎(chǔ)，但與去年10月中下旬的反彈相比，目前稍微欠缺的部分在于機構(gòu)資金相比略偏謹慎。

　　三方面把握機遇

　　上證指數(shù)從3587點下跌以來，調(diào)整時間與空間都已充分，期間市場整體性機會并不多。進入2019年后，市場賺錢效應(yīng)逐步回歸，近期連續(xù)兩個交易日指數(shù)放量上行，那么，對于接下來的春季行情該如何布局?全年又有哪些機會?

　　“如果存在春季躁動行情，市場主線將聚焦成長方向，小盤風格可能相對占優(yōu)，此外重點關(guān)注受益于流動性預(yù)期改善的券商行業(yè)。”長城證券策略研究認為。而對于今年的市場機會，其表示，2019年市場最大不確定性在于企業(yè)盈利下行，市場存在結(jié)構(gòu)性機會。建議關(guān)注兩條主線，一是具有穩(wěn)增長和逆周期屬性的行業(yè)，包括券商、房地產(chǎn)、電力、農(nóng)林牧漁等;二是中長期股票市場風格有望逐漸偏向創(chuàng)新成長，自上而下角度關(guān)注5G、國防軍工、人工智能、新能源汽車等細分方向，自下而上角度精選優(yōu)質(zhì)個股。

　　王楊表示，綜合基本面、流動性、估值、資金面和市場面等因素，以先進制造為代表的成長股是當前市場阻力最小的方向。具體到個股選擇：一是關(guān)注先進制造，重點有軍工、云計算、5G、半導(dǎo)體、新能源、智能制造等;二是關(guān)注2015年以來上市的新股。

　　除此之外，從組合配置的角度，當前高股息公司值得關(guān)注。其一，A股市盈率整體已經(jīng)降至歷史低位，相當數(shù)量的公司具備高股息和一定成長性;其二，以外資和社保為主的長線資金仍是2019年增量資金的核心來源。但具體到個股選擇，2019年的高股息策略應(yīng)注意規(guī)避受宏觀環(huán)境影響較大的行業(yè)或個股。

　　國泰君安策略團隊表示，A股市場預(yù)期仍將處于反復(fù)波動狀態(tài)，整體倉位上建議密切跟蹤相關(guān)風險因素演化，保持謹慎。市場風險偏好修復(fù)是在預(yù)期反復(fù)中展開的，可以從三個方面把握相關(guān)投資主線：一是具有防御屬性的銀行地產(chǎn)低估值龍頭股、黃金、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等，以及高股息個股等領(lǐng)域;二是具有業(yè)績支撐、較高彈性以成長股為主的制造業(yè)中TMT;三是穩(wěn)增長政策對沖與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型交叉的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，重點關(guān)注5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等。