央行1月4日發(fā)文，決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

　　央行稱，當(dāng)前中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，維持松緊適度，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，穩(wěn)定宏觀杠桿率，兼顧內(nèi)外平衡，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準(zhǔn)動態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

　　機構(gòu)紛紛認(rèn)為，此次降準(zhǔn)基本可以保障節(jié)前市場流動性寬裕，短期市場利率有望下行，并有利于提振股市的風(fēng)險偏好，對股、債短期都形成利好。

　　對于相關(guān)受益板塊，機構(gòu)認(rèn)為，銀行、房地產(chǎn)、建筑、環(huán)保、鋼鐵等5大板塊有望直接受益。

　　銀行板塊

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，100BP的降準(zhǔn)共將釋放約1.08萬億的法定存款準(zhǔn)備金，假設(shè)投資收益率5%，2019年全年將帶來額外271.5億凈利潤，理論上將提振利潤增速2.08個百分點，若年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)，對銀行利潤的補貼效果會更加顯著。因此，盡管政策鼓勵銀行加大對小微/民企的信貸投放，可能損傷銀行的盈利，但降準(zhǔn)的對沖力度也足夠強，銀行19年業(yè)績也不用過分悲觀。

　　總理視察之后迎來全面降準(zhǔn)，政策寬松效果將層層遞進，穩(wěn)信用信號和政策均有加強，可促使銀行理性地加大信貸投放，預(yù)計1Q19社融增速逐步企穩(wěn)回升，更好地達(dá)到托底經(jīng)濟的效果，或使經(jīng)濟加速探底回升，有效緩解市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。當(dāng)前銀行板塊估值僅0.82倍PB(IF)，處于歷史低位，股息率較高，配置價值亦凸顯。1月首推平安，以及零售龍頭招商，關(guān)注低估值且基本面較好的興業(yè)/光大。

　　房地產(chǎn)板塊

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，歷次降準(zhǔn)后往往地產(chǎn)板塊先跌后漲、獲得絕對收益概率高：不同于分析對行業(yè)影響采取實際降準(zhǔn)日為基準(zhǔn)，分析板塊行情走勢采取降準(zhǔn)公布日為基準(zhǔn)，判斷行業(yè)的收益率水平，發(fā)現(xiàn)：

　　1)降準(zhǔn)后往往先跌后漲，當(dāng)月跌當(dāng)季收漲：回顧前幾輪降準(zhǔn)周期發(fā)現(xiàn)，往往當(dāng)月以下跌為主，而當(dāng)季則大都收漲;

　　2)板塊獲得相對收益和絕對收益的概率高，前三輪最高絕對收益分別是41.4%、25.6%、95.5%;對應(yīng)相對收益為19.7%、25.5%、38.7%;

　　3)2018年降準(zhǔn)板塊行情較前三輪降準(zhǔn)表現(xiàn)較差：是因為在全國去杠桿壓力的情況下，小幅的降準(zhǔn)并沒能緩解市場對資金面緊張的擔(dān)憂，而隨著2019年開始的降準(zhǔn)，預(yù)計將改變2018年初對貨幣環(huán)境的判斷，地產(chǎn)行業(yè)的資金將持續(xù)改善。

　　隨著降準(zhǔn)的繼續(xù)，房地產(chǎn)行業(yè)資金面將逐步改善，尤其按揭貸款改善會相對明顯，促進基本面恢復(fù);同時，前三輪降準(zhǔn)板塊都獲得了較高的相對和絕對收益，2018年由于市場對降準(zhǔn)初期的態(tài)度并不明確，或者對寬松并不抱有信心，因此板塊在去杠桿大背景下表現(xiàn)不佳，認(rèn)為這會隨著2019年1月開始的降準(zhǔn)逐步改善，此外，根據(jù)之前地產(chǎn)投資矩陣的建議，銷售面積累計增速轉(zhuǎn)負(fù)后是配置地產(chǎn)股的較好時機，因此，繼續(xù)看好一季度和全年地產(chǎn)板塊獲取超額收益的機會，基于政策寬松和長期基本面看好住宅地產(chǎn)龍頭(萬科、保利等)、基于持續(xù)利率下行看好商業(yè)地產(chǎn)公司、基于交房和竣工大幅提升看好物業(yè)公司。

　　建筑板塊

　　國盛證券認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟增長承壓、不確定因素諸多環(huán)境下，2019年穩(wěn)增長成政策必然選擇，預(yù)計貨幣環(huán)境將維持寬松，降準(zhǔn)有望延續(xù)，降息重啟存在可能，信用疏導(dǎo)在努力過程中，建筑板塊面臨極佳環(huán)境。此次降準(zhǔn)盡管在一定的預(yù)期范圍內(nèi)，但也可能標(biāo)志著開啟2019年的寬松趨勢，建筑業(yè)作為資金密集型行業(yè)，將從中顯著受益，建筑股估值也存在提升機會。前期基建穩(wěn)增長政策已促基建增速10月企穩(wěn)回升，在經(jīng)濟下行：壓力下2019年基建政策有望進一步加碼，寬貨幣及寬信用政策有望延續(xù)，板塊基本面趨勢橫向?qū)Ρ染邆湎鄬Υ_定性，為當(dāng)前優(yōu)選方向;前期下跌后性價比進一步凸顯。投資建議：

　　1)重點推薦低估值建筑央企中國鐵建(19年P(guān)E6.8X)、中國建筑(19年P(guān)E6.1X)、中國交建(19年P(guān)E7.3X)、中國中鐵(19年P(guān)E7.4X)、葛洲壩(19年P(guān)E6.2X);

　　2)繼續(xù)推薦基建設(shè)計龍頭蘇交科(19年P(guān)E13X)、中設(shè)集團(19年P(guān)E11X)與設(shè)計總院(19年P(guān)E10X)，關(guān)注設(shè)研院;

　　3)重點推薦優(yōu)質(zhì)民企PPP龍頭龍元建設(shè)(在手現(xiàn)金達(dá)41億，復(fù)合增速約50%，19年P(guān)E8X)。

　　環(huán)保板塊

　　光大證券認(rèn)為，近期融資環(huán)境改善政策頻出，先有央行于1月2日晚將普惠金融定向降準(zhǔn)小微企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)的單戶授信額從500萬元調(diào)整至1000萬元，后有1月4日國務(wù)院總理李克強提出“進一步采取減稅降費措施，運用好全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)工具，支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資”，僅5小時后央行宣布分兩次全面降準(zhǔn)共1個百分點，將釋放資金約1.5萬億元。長期來看，降準(zhǔn)后通過信貸傳導(dǎo)將有效緩解企業(yè)融資壓力，但由于傳導(dǎo)效應(yīng)有一定時滯，短期來看，更多的是情緒面的轉(zhuǎn)好，疊加融資環(huán)境持續(xù)改善、基建投資回暖、以及PPP利好政策頻出，PPP板塊具備一定的主題性投資機會，但需注意避開業(yè)績窗口期，建議關(guān)注受益于融資環(huán)境好轉(zhuǎn)的“訂單-融資-業(yè)績”滾動彈性品種：博世科、國禎環(huán)保、碧水源。

　　鋼鐵板塊

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，中期來看，部分鋼廠已經(jīng)陸續(xù)公布冬儲政策，但冬儲政策的鋼廠仍不算多，且共同承擔(dān)風(fēng)險的較少，部分貿(mào)易商仍比較謹(jǐn)慎。但央行降準(zhǔn)一定程度上對市場后期價格走勢起到一定支撐作用。當(dāng)前社會庫存為春節(jié)前加速累庫階段，宏觀政策趨好或?qū)�對下游貿(mào)易商的累庫信心起到一定促進。供給端的增量與下游的需求淡季、宏觀層面的短期利好相互疊加影響，鋼價或維持震蕩走勢。