2018年A股市場慘淡收官，三大股指齊齊大跌，上證綜指一度跌至2449.20點。受此影響，與股市息息相關(guān)的權(quán)益類基金也大多處于虧損狀態(tài)。不過，與倉位受到嚴格限制的股票型基金相比，混合型基金持倉較為靈活，在大盤普跌的2018年整體表現(xiàn)優(yōu)于股票型基金。

　　根據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者統(tǒng)計，在近期能夠取得可比數(shù)據(jù)的2000多只混合型基金中，約有15%的產(chǎn)品取得正收益，其中，漲幅超過5%的基金有69只，漲幅超過10%的基金有3只，最高漲幅為14.15%。漲幅靠前的產(chǎn)品中，華安睿享定期開放A(003339)、博時鑫瑞A(002558)表現(xiàn)較為優(yōu)異。

　　另一方面，正是由于混合型基金倉位較為靈活，其業(yè)績分化更為明顯。2018年以虧損收場的混合型基金占比約85%，其中，跌幅超過30%的基金超過200只，跌幅超過35%的基金有56只，跌幅超過40%的基金有13只，最高跌幅為43.70%，與最高漲幅14.15%相比，首位相差57.85%。富安達新興成長(000755)、東吳新趨勢價值線(001322)等業(yè)績表現(xiàn)著實差強人意。

　　混基15%取得正收益 股票倉位低者漲幅靠前

　　備受市場關(guān)注的公募基金年度業(yè)績排名大戰(zhàn)于上周塵埃落定，回顧2018年的股市行情，A股市場整體處于震蕩回調(diào)之中，上證綜指一度跌至2449.20點，受此影響，全市場權(quán)益類基金的收益率都出現(xiàn)大幅跳水，年內(nèi)能夠取得正收益的股票型基金鳳毛麟角。

　　雖然醫(yī)藥板塊在今年上半年獨領(lǐng)風騷，走出了獨立上漲行情，但隨著黑天鵝事件頻頻爆發(fā)，生物醫(yī)藥個股受到嚴重影響，下跌慘重，前期業(yè)績積累回吐。與之相對應(yīng)，醫(yī)藥主題類基金的業(yè)績也像是在坐“過山車”，上半年重倉生物醫(yī)藥類個股的基金連續(xù)數(shù)月霸屏權(quán)益類基金漲幅榜，可謂是風光無限。但下半年以來，由于醫(yī)藥類個股損失不斷加重，醫(yī)藥主題基金的跌幅也一步步擴大，逐漸退出漲幅榜前列。

　　除了醫(yī)藥主題類基金，其他各主題權(quán)益類基金下半年的表現(xiàn)也令人不忍直視，在這樣的情況下，倉位高低對于權(quán)益類基金業(yè)績來說便具有較高的影響力。上海某中型基金公司基金經(jīng)理表示，今年想要取得收益，一方面在股票上低倉位很重要，另一方面就是加大債券的配置。

　　與倉位受到嚴格限制的股票型基金相比，混合型基金持倉較為靈活，因此整體表現(xiàn)稍好。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2000多只混合型基金中，取得正收益的基金占比約為15%，其中，漲幅超過5%的基金有69只，漲幅超過10%的基金有3只，最高漲幅為14.15%。

　　值得注意的是，漲幅靠前的基金大多是重債券輕股票的產(chǎn)品，從而較好的規(guī)避了A股的下跌風險，逆勢取得正收益。以華安睿享定期開放A為例，該基金2018年的收益為9.92%，排在混合型基金漲幅榜第4名。從資產(chǎn)配置來看，2018年華安睿享定期開放A的債券倉位遠遠高于股票倉位，且股票倉位呈現(xiàn)遞減趨勢，截至三季度末，其股票倉位已不足10%。

　　華安睿享定期開放A成立于2016年11月2日，成立后該基金并未踏準藍籌行情，2017年其重倉股主要集中在科技成長類股票，因此凈值略有下跌，處于低位震蕩中。不過2018年以來，該基金限制股票倉位，債券持倉一度超過60%，因而在弱市中表現(xiàn)出良好的抗跌屬性。

　　從階段漲幅來看，華安睿享定期開放A近2年、近1年、近半年的階段漲幅分別為9.09%、9.23%、10.66%，同期滬深300及同類平均皆為虧損，該基金在同期同類產(chǎn)品中排名靠前，且四分位排名優(yōu)秀。

　　自2018年4月23日起，華安睿享定期開放A一直由方紅濤和杜振業(yè)兩位基金經(jīng)理共同管理，至今254天的時間里，兩人的任職回報為13.43%。

　　方紅濤曾任國聯(lián)證券股份有限公司場外市場部項目負責人、投資經(jīng)理，資產(chǎn)管理部固定收益部投資經(jīng)理、投資主辦，方紅濤任職起始日期為2017年12月11日，累計任職時間為1年又22天。天天基金網(wǎng)顯示，方紅濤主要管理債券型基金與貨幣基金，任職回報較好。

　　杜振業(yè)曾任大華銀行(中國)有限公司環(huán)球金融與投資管理部資金支持與業(yè)務(wù)財務(wù)崗，上海復(fù)熙資產(chǎn)管理有限公司投資經(jīng)理助理兼?zhèn)�券交易員。現(xiàn)任長安基金管理有限公司長安鑫益增強混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。杜振業(yè)任職起始日期為2018年4月23日，累計任職時間為254天，其目前所管理的2只混合基金(各份額合并計算)任職回報也均為正。

　　博時鑫瑞A2018年的業(yè)績表現(xiàn)也十分優(yōu)異，全年累計上漲9.87%。博時鑫瑞A成立于2016年10月13日，該基金近2年、近1年、近半年的階段漲幅分別為18.86%、9.97%、12.23%，均跑贏滬深300及同類平均水平，四分位排名優(yōu)秀。

　　從凈值走勢來看，博時鑫瑞A成立初期凈值小幅下滑，直到2017年下半年開始走高，并于今年二月份創(chuàng)下階段新高，此后又隨著股市下跌而走低，幸運的是，10月下旬以來，該基金凈值迅速攀升，截至2018年12月28日，其累計單位凈值為1.1470元。

　　博時鑫瑞A目前由王曦和過鈞兩位基金經(jīng)理共同管理，兩人自2017年2月10日合作管理該基金，至今1年又326天的時間里任職回報為19.73%。王曦2008年加入博時基金管理有限公司，歷任研究助理、投資分析員、研究員、投資助理、基金經(jīng)理，累計任職時間為3年又118天。過鈞1995年起先后在上海工藝品進出口公司、德國德累斯頓銀行上海分行、美國Lowes食品有限公司、美國通用電氣公司、華夏基金固定收益部工作。2005年加入博時基金管理有限公司任基金經(jīng)理。

　　13只混基跌幅超過40% 業(yè)績分化明顯首尾相差近58%

　　在股市下挫之際，不少混合型基金憑借倉位靈活性表現(xiàn)出良好的抗跌屬性，但也并非所有的混合基金都能幸免于難。Wind數(shù)據(jù)顯示，在有可比數(shù)據(jù)的2000多只混合基金中，2018年以虧損收場的產(chǎn)品占比約85%。其中，跌幅超過30%的基金超過200只，跌幅超過35%的基金有56只，跌幅超過40%的基金有13只，最高跌幅為43.70%，與最高漲幅14.15%相比，首位相差57.85%，業(yè)績分化明顯。

　　觀察跌幅靠前的混合型基金，前十大重倉股占凈值比例過高是一大原因。天相投顧研究員表示，如果權(quán)益類基金的前十大重倉股占基金資產(chǎn)凈值的比例過高，則意味著產(chǎn)品的風險不能得到充分的分散，業(yè)績的穩(wěn)定性會受到影響。

　　在跌幅超過40%的基金中，富安達新興成長上榜，其2018年跌幅為41.41%。該基金成立于2014年9月11日，其近3年、近2年、近1年及近半年的階段漲幅分別為-43.07%、-29.28%、-41.30%、-16.63%，均大幅跑輸滬深300及同類平均水平，四分位排名也不佳。

　　從凈值走勢來看，富安達新興成長成立后借助2015年牛市迎來凈值上漲，并一直持續(xù)到2016年上半年，自2016年下半年起該基金凈值震蕩下跌，逐漸回到1元左右。2017年下半年其凈值再次迎來上漲期，一度超過1.5元，但上漲趨勢沒能持續(xù)太久，自2017年底至今，該基金凈值震蕩回落，前期獲利回吐，截至2018年12月28日，其累計單位凈值僅余0.7397元。

　　富安達新興成長成立之初規(guī)模不大，在2015年牛市時期規(guī)模擴張至23.03億元，但由于2015年下半年股市大跌，其規(guī)模又驟縮至7.91億元。此后其規(guī)模長期不足1億元，直到2017年底才略有起色，但也未突破5億元。天天基金網(wǎng)顯示，截至2018年12月31日，該基金的規(guī)模為1.08億元。

　　從三季報來看，富安達新興成長的股票倉位超過80%，其前十大重倉股分別為衛(wèi)寧健康、通策醫(yī)療、華蘭生物、超圖軟件、湯臣倍健、恒順醋業(yè)、中航沈飛、杰瑞股份、光迅科技、廣聯(lián)達，前十持倉占比合計為60.73%。但今年下半年以來A股普跌，該基金所重倉的醫(yī)藥股及科技成長股也紛紛下挫，再加上其股票倉位較高，因此凈值回撤幅度較大。

　　富安達新興成長的現(xiàn)任基金經(jīng)理是孫紹冰，孫紹冰自2015年10月8日開始管理該基金，至今3年又87天的時間里，其任職回報為-42.51%。孫紹冰現(xiàn)任富安達新興成長靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，歷任齊魯證券研究所行業(yè)研究員，富安達基金管理有限公司研究發(fā)展部高級行業(yè)研究員兼基金經(jīng)理助理。迄今為止，富安達新興成長是孫紹冰唯一管理過的基金。

　　值得注意的是，在跌幅靠前的混合型基金中，東吳新趨勢價值線的累計單位凈值僅余0.4140元(截至2018年12月28日)。該基金成立于2015年7月1日，正值股市由盛轉(zhuǎn)衰之際，僅在2015年底取得了微幅上漲，此后便一路慘跌，且今年下半年以來其凈值跌破0.5元。

　　東吳新趨勢價值線2018年的業(yè)績?yōu)?39.03%，該基金自成立以來的業(yè)績表現(xiàn)均不佳，其近3年、近2年、近1年及近半年的階段漲幅分別為-61.52%、-45.45%、-38.30%、-24.86%，在同期同類型基金中排名幾乎墊底。由于業(yè)績表現(xiàn)不佳，該基金的規(guī)模也是自成立以來不斷縮水，截至2018年底僅余1.98億元。

　　今年前三季度，東吳新趨勢價值線的股票倉位均在90%之上。三季報顯示，該基金股票持倉占比高達93.42%，這也是該基金全年業(yè)績不佳的重要原因。天天基金網(wǎng)顯示，截至三季度末，其前十大重倉股分別為星宇股份、石英股份、勝宏科技、杭氧股份、中科曙光、崇達技術(shù)、日機密封、贏時勝、智云股份、道明光學，且前十持倉占比合計達80.34%。

　　東吳新趨勢價值線的現(xiàn)任基金經(jīng)理是程濤，程濤自2017年12月18日管理該基金，至今1年多的時間里，程濤的任職回報為-39.12%。程濤曾任聯(lián)合證券有限責任公司投資銀行部高級經(jīng)理，泰信基金管理有限公司研究員、基金經(jīng)理助理，農(nóng)銀匯理基金管理有限公司基金經(jīng)理、投資部總經(jīng)理;2013年3月起程濤加入東吳基金管理有限公司，曾任公司基金經(jīng)理、總經(jīng)理助理、首席投資官、專戶投資總監(jiān)等職，現(xiàn)任公司總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)、東吳新趨勢價值線靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

　　盡管2018年對于公募基金來說是極為難熬的一年，但展望后市，不少機構(gòu)投資者都持樂觀態(tài)度，“未來三到五個月的市場走勢較難預(yù)判，但從未來三到五年的周期看，2019年將獲得較好的布局時機。”

　　在景順長城看來，2019年股市機會或大于風險，配置價值已顯現(xiàn)，同時優(yōu)質(zhì)成長風格占優(yōu)。過去三年，市場整體價值占優(yōu)，主要是各種中長期因素指向偏價值風格。2019年從盈利來看，成長股或優(yōu)先見底，風險提前釋放;從估值來看，成長股的絕對估值和相對估值均調(diào)整較充分，已具備長期配置價值。2019年相對業(yè)績、流動性與監(jiān)管都轉(zhuǎn)向有利于成長風格，優(yōu)質(zhì)成長彈性更大。從過去美股市場表現(xiàn)來看，在低利率去杠桿的環(huán)境中，優(yōu)質(zhì)成長風格的表現(xiàn)也較好。