在A股經(jīng)歷了相當(dāng)一段時間的存量博弈之后，市場高度關(guān)注增量資金尤其是長期增量資金入場的規(guī)模和節(jié)奏。近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議為資本市場發(fā)展指明了方向，其中“引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入”成為關(guān)鍵點之一。

　　有統(tǒng)計顯示，截至2018年年中，機(jī)構(gòu)投資者持股占全A股流通市值的比例約為13%，占A股總市值的比例約為9.5%，近三年比重相對穩(wěn)定。業(yè)內(nèi)人士表示，A股長線機(jī)構(gòu)投資者占比的上升將抬高A股估值下限，引導(dǎo)市場長期投資理念回歸。

　　大力發(fā)展公募基金

　　“基金公司已經(jīng)發(fā)展成為重要的機(jī)構(gòu)投資者，在壯大資本實力和促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展方面發(fā)揮著日益積極的作用�！弊C監(jiān)會主席劉士余此前在中國基金業(yè)20周年論壇上表示。

　　當(dāng)前，公募基金、私募基金及各類資管計劃持有A股市值達(dá)到5萬億元，約占A股總市值的10%。從今年以來的持倉情況看，公募基金在一季度加配股票后，連續(xù)兩個季度降低股票配置比例，基金公司專戶持股規(guī)模從2017年11月高點的5.04萬億元降至2018年10月的4.44萬億元。

　　天風(fēng)證券分析師劉晨明認(rèn)為，權(quán)益類公募基金持倉增速放緩，混合型產(chǎn)品對股票配置的比重也有所降低，但大資管時代或為公募機(jī)構(gòu)權(quán)益類產(chǎn)品帶來新的發(fā)展機(jī)遇，尤其是ETF和指數(shù)型基金的發(fā)展更加值得關(guān)注。

　　據(jù)天風(fēng)證券測算顯示，目前323只股票型基金和265只混合型基金的平均倉位分別為84.81%和50.92%，如果兩類基金的平均倉位分別上升為90%和60%，則將帶來約1400億元的資金入市。

　　另外，養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展將進(jìn)一步為A股帶來可觀的長期資金。廣發(fā)證券分析師戴康表示，目前我國養(yǎng)老目標(biāo)基金正處于發(fā)展初期，但國外經(jīng)驗表明，養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展空間巨大，其中約有一半的資產(chǎn)會通過共同基金投入股票市場。因此，建立完善的養(yǎng)老保障體系，發(fā)展養(yǎng)老第三支柱，將有助于壯大A股市場機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模。

　　保險資金入市空間仍大

　　作為A股長線資金的另一重要來源，廣義保險資金主要包括社�；�金與基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金和職業(yè)年金以及保險公司資金。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年我國廣義保險資金持股市值占A股總市值的比重為3.7%，與海外市場保險資金持倉規(guī)模相比，我國保險資金入市還有很大的發(fā)展空間。

　　事實上，自2010年起，我國保險資金投資股票的規(guī)模已經(jīng)歷了快速增長。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，截至2018年三季度末，保險資金運用余額為15.87萬億元，其中12.98%投向股票和基金，合計約2.06萬億元;保險和社保重倉股合計占全部A股流通市值的3.35%。

　　天風(fēng)證券測算顯示，2017年保險資金運用余額較2016年末增長了11.42%，如果增速維持在10%，按照目前12%左右的配置比重，預(yù)期明年還能帶來約1900億元的增量資金。

　　海通證券進(jìn)一步分析認(rèn)為，目前我國養(yǎng)老目標(biāo)基金與個稅遞延養(yǎng)老保險都已經(jīng)在推進(jìn)中，基本養(yǎng)老金也逐步入市，預(yù)計明年廣義保險資金入市規(guī)模將在3000億元左右。

　　中央及地方職業(yè)年金、企業(yè)年金等具有資產(chǎn)配置、保值增值的要求，是A股長期資金的重要組成。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2018年二季度末，全國企業(yè)年金養(yǎng)老產(chǎn)品中，股票型和股票專項型的資產(chǎn)凈值分別為245.34億元和28.75億元，占全部企業(yè)年金養(yǎng)老產(chǎn)品的比例為6.77%。

　　與此同時，伴隨今年10月31日職業(yè)年金投資管理人選拔結(jié)果的公布，職業(yè)年金入市也指日可待。招商證券分析師張夏表示，參考企業(yè)年金目前的投資情況，預(yù)計職業(yè)年金入市后的初始投資比例不會太高，假設(shè)為7%至10%，則給A股帶來增量資金約為520億至750億元，未來每年將帶來增量資金約130億至190億元。

　　“職業(yè)年金將會成為 A股市場上重要的長期價值投資機(jī)構(gòu)之一，有助于A股投資者結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。”張夏表示，職業(yè)年金將會延續(xù)社保基金、企業(yè)年金、基本養(yǎng)老保險基金等長期穩(wěn)健投資的風(fēng)格，重點投資一些經(jīng)營穩(wěn)定、業(yè)績優(yōu)、估值低、分紅高的行業(yè)或股票。

　　外資機(jī)構(gòu)或重返新興市場

　　外資機(jī)構(gòu)投資者在A股的權(quán)重不斷增加，已經(jīng)與公募、保險資金呈三足鼎立之勢，成為A股機(jī)構(gòu)投資者的重要組成力量。

　　“歡迎更多境外長期資金投資中國資本市場�！弊C監(jiān)會副主席李超近日在中國資本市場與全球資產(chǎn)配置座談會上表示。

　　今年以來，隨著A股國際化進(jìn)程的推進(jìn)，境外機(jī)構(gòu)與個人持股資產(chǎn)占流通市值的比例不斷上升，尤其是三季度MSCI納入A股正式實施之后，外資持股市值占比首度突破3%。

　　從互聯(lián)互通北向資金來看，今年10月末開始，外資重新大幅流入A股，11月2日和12月3日甚至出現(xiàn)了歷史第一和第二高的單日北向資金流入。整個11月，北向資金凈流入469.13億元，創(chuàng)2018年僅次于5月的單月凈流入第二大規(guī)模。

　　中金公司首席策略分析師王漢峰表示，今年10月以來，美聯(lián)儲傳遞偏鴿派信號、中國政府政策協(xié)調(diào)更加積極，全球資金開始流出估值偏高的發(fā)達(dá)市場，重新流入估值偏低的新興市場。同時，今年A股納入MSCI、FTSE和標(biāo)普等國際指數(shù)，也成為海外資金流入國內(nèi)市場的可能原因。

　　廣發(fā)證券也在研報中指出，部分外資機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為明年全球權(quán)益市場的跨境配置有可能發(fā)生變化，部分對沖基金正在把資金挪到新興市場，即資金由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市流出，轉(zhuǎn)向新興市場，北向資金可能加速流入A股，外資機(jī)構(gòu)投資者預(yù)計更青睞A股的價值板塊。