中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已于12月21日閉幕，會(huì)上關(guān)于資本市場(chǎng)的表述有一些“新話”，字?jǐn)?shù)也比往年多。一句“資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用”，說(shuō)明了中央對(duì)于資本市場(chǎng)的極大重視。也許A股市場(chǎng)正在經(jīng)歷的嚴(yán)冬，很快會(huì)被春暖花開(kāi)所取代。

　　    牛兄弟深切感受到，高層對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融調(diào)節(jié)所倚重的手段，已經(jīng)在向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，不然，不會(huì)使用“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的表述。其實(shí)，11月5日，習(xí)近平總書記在進(jìn)博會(huì)上宣布在上交所設(shè)立科創(chuàng)板，也已經(jīng)在傳遞類似信息了。

　　    此次會(huì)議針對(duì)資本市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)了“改革”，目標(biāo)是“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”，措施包括：提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入，推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地。

　　    而措施部分可以拆成兩個(gè)部分，“提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入”這一部分，是說(shuō)基礎(chǔ)制度建設(shè)。既要提高融資者質(zhì)量，也要提高投資者質(zhì)量，而交易制度是為投融資雙方服務(wù)的�！巴苿�(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地”這一部分是前一部分的“試驗(yàn)田”，是市場(chǎng)增量。存量、增量都要按這個(gè)高質(zhì)量要求進(jìn)行改革。

　　    牛兄弟認(rèn)為，交易制度改革比較復(fù)雜，需要膽大心細(xì)，找到平衡點(diǎn)。

　　    首先，投資者最需要的是快速迅捷的交易過(guò)程，T+0和過(guò)低的漲停板限制，應(yīng)當(dāng)列入討論范圍，至于如何改，也要兼顧其他市場(chǎng)條件。

　　    第二，市場(chǎng)允許合理導(dǎo)利和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，ETF和期權(quán)期貨工具，本來(lái)就是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的，是全世界的慣例。不能在市場(chǎng)暴跌時(shí)對(duì)放空者進(jìn)行道德綁架，甚至動(dòng)用非市場(chǎng)手段干涉投資者的操作。

　　    所謂市場(chǎng)手段，就是市場(chǎng)規(guī)則下的操作。強(qiáng)行取消對(duì)手單和限制開(kāi)倉(cāng)等隨機(jī)改變規(guī)則行為，只能嚇跑投資者，而不是保護(hù)投資者。要保持市場(chǎng)的活躍性，必須讓市場(chǎng)的各方力量互相制約，方可持續(xù)健康發(fā)展。

　　    第三，切實(shí)實(shí)行退市機(jī)制。退市規(guī)則清清楚楚，不需要費(fèi)九牛二虎之力去推進(jìn)，按部就班就好�，F(xiàn)在做不到按部就班，說(shuō)明制度不完善，上市公司這個(gè)主體還沒(méi)有市場(chǎng)化。改，還是要從上市公司做起。