主營瓷磚的蒙娜麗莎，上市一年后雖然實現(xiàn)營收利潤雙增長，但其股價走勢一直不盡人意，如今已接近腰斬。

　　2017年12月19日，蒙娜麗莎(002918.SZ)以24.92元/股的開盤價登陸深A股;一年過去了，如今其股價已跌破發(fā)行價，截至2018年12月19日收盤價為16.83元;同時，從公司股價4月13日的最高點32.46元算起，市值已縮水37億元，股價跌幅達48%。

　　就在2018年12月14日晚，蒙娜麗莎發(fā)布了關(guān)于部分經(jīng)銷商和供應商終止持股計劃的公告，并解釋是資管新規(guī)等監(jiān)管政策和宏觀市場融資環(huán)境等情況發(fā)生了變化，導致了計劃終止。對于剛上市的蒙娜麗莎來說，這似乎不是一個好消息。

　　然而，資管新規(guī)政策和融資環(huán)境有變是中斷經(jīng)銷商、供應商對蒙娜麗莎的持股計劃的唯一原因嗎?蒙娜麗莎的經(jīng)營狀況到底如何?對此，《投資者報》研究員向蒙娜麗莎董秘張旗康發(fā)去采訪提綱并致電，但并未收到任何回復。

　　與部分供應商、經(jīng)銷商關(guān)系略緊張

　　2018年9月3日，蒙娜麗莎發(fā)布了公司部分經(jīng)銷商和供應商申請并籌劃持股計劃的公告：經(jīng)銷商、供應商將持有不超過公司總股本的5%，其中每個經(jīng)銷商和供應商所獲股份權(quán)益對應的股票總數(shù)不超過公司總股本的1%。三個月后，計劃戛然而止。

　　目前，蒙娜麗莎主要通過經(jīng)銷模式和工程模式進行產(chǎn)品銷售。其中，從公司2017年發(fā)布的招股書中顯示，其供應商大約有30余家，經(jīng)銷商約10家(以大建材商為主)。然而《投資者報》研究員在企查查上發(fā)現(xiàn)，從2016年～2018年，蒙娜麗莎與供應商、經(jīng)銷商經(jīng)常發(fā)生法律糾紛，大多在供應原料、貨款和發(fā)票上產(chǎn)生分歧。

　　此次供應商和經(jīng)銷商持股計劃被終止，除了受資管新規(guī)政策影響以外，似乎還跟蒙娜麗莎業(yè)績的變動、行業(yè)的不景氣有關(guān)。

　　公司部分業(yè)績靠政府補貼

　　蒙娜麗莎于1998年成立，主營陶瓷磚、陶瓷薄板、陶瓷薄磚等產(chǎn)品，其中，陶瓷磚產(chǎn)品分為瓷質(zhì)有釉磚、瓷質(zhì)無釉磚和非瓷質(zhì)有釉磚。截至2018年6月29日，瓷質(zhì)有釉磚以50.15%的營收比重成為公司第一大營收業(yè)務(wù)，瓷質(zhì)無釉磚、非瓷質(zhì)有釉磚、陶瓷薄板/薄磚占公司的營收比重分別為21.43%、18.77%、7.73%。

　　2017年，蒙娜麗莎在深交所上市，但《投資者報》研究員在尋找其他瓷磚企業(yè)的業(yè)績情況時發(fā)現(xiàn)，東鵬瓷磚、亞細亞、鷹牌陶瓷、亞洲陶瓷都曾上市，可大多因業(yè)績連續(xù)虧損，以退市告終。

　　近幾年，蒙娜麗莎實現(xiàn)了營收和凈利潤雙增長，但由于房地產(chǎn)發(fā)展處于不穩(wěn)定期，公司的主要客戶又是恒大、碧桂園、萬科、中海地產(chǎn)、保利等地產(chǎn)企業(yè)，因此這對公司的整體業(yè)績增速產(chǎn)生了較大影響。2018年前三季度，蒙娜麗莎營收為22.79億元，同比增加10.51%;凈利潤為2.68億元，同比增加13.40%;同時，自2016年以來，公司的凈利潤增長率、營收增長率略有下滑。

　　在這樣的業(yè)績情況和行業(yè)狀態(tài)下，蒙娜麗莎在今年年初又得到了3300多萬的政府補助，與收益相關(guān)的政府補助為3200多萬元，占公司2017年凈利潤10.83%。《投資者報》研究員在蒙娜麗莎的招股書中看到，由于公司是高新技術(shù)企業(yè)，可以在2015年～2017年享受高新技術(shù)企業(yè)稅收的優(yōu)惠政策。但如果今年蒙娜麗莎沒能通過高新技術(shù)企業(yè)復審，將對公司未來的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。