全國人大常委會日前修改了《公司法》有關(guān)公司股份回購的規(guī)定，明確6種情形下，公司可收購本公司股份。具有良好運(yùn)營情況和健康財務(wù)狀況的上市公司將可以通過回購穩(wěn)定股價，使得投資者更好分享公司成長紅利。不過投資者也要認(rèn)真分清真回購和套路式回購，防止被忽悠——

　　10月26日，全國人大常委會修改了《公司法》有關(guān)公司股份回購的規(guī)定，明確6種情形下，公司可收購本公司股份。10月28日晚間，有超過40家公司公布股份回購意向或相關(guān)進(jìn)展。有公司還表示將提高擬回購規(guī)模，同時決定調(diào)高回購價格上限。29日晚間，中國平安公告最高將回購10%的股份，按此計算，未來其投入的回購資金有望超過千億元。據(jù)記者統(tǒng)計，10月份以來，已有超過140家上市公司發(fā)布了回購方案，平安這只藍(lán)籌航母的回購方案一出，無異于向市場注入一劑“強(qiáng)心針”。

　　哪些個股易被回購

　　《公司法》修改后第一波A股回購公司已趁熱出爐了，而第二波、第三波回購正在路上，那么什么樣的公司股票更容易被回購？經(jīng)濟(jì)日報記者調(diào)閱相關(guān)數(shù)據(jù)，詳細(xì)分析這波回購的公司情況，給容易提出回購方案的公司畫個像。

　　從市場分布來看，從10月28日晚間公布股份回購意向或相關(guān)進(jìn)展的41家公司看，其中有30家為滬市上市公司，其余11家為深市公司；從行業(yè)分布看，TMT（科技、傳媒、通信）行業(yè)有10家公司，占比最高，其次為化工4家，再次為紡織服裝和醫(yī)藥各3家；從上市時間看，上市5年內(nèi)的公司為8家，占比將近20%，從營利能力來看，三季報或半年報虧損的公司僅為3家，其余全部營利。

　　從這些數(shù)據(jù)分析大體可以看出，公司具有良好運(yùn)營情況和健康財務(wù)狀況的上市公司未來將可以更多通過回購穩(wěn)定股價，使得投資者更好分享公司成長紅利。擁有充足的現(xiàn)金儲備和良好的財務(wù)狀況是實(shí)施回購的能力保障，同時市場估值水平較低會強(qiáng)化公司回購股份的意愿，在當(dāng)前政策支持下，其在未來成功實(shí)施股票回購的可能性也相對較大。

　　哪些公司現(xiàn)金儲備更足呢？經(jīng)濟(jì)日報記者發(fā)現(xiàn)一個小秘密，除了財務(wù)報表上看現(xiàn)金特別充足的公司外，更要關(guān)注這些公司買的理財產(chǎn)品多寡。上市公司購買理財產(chǎn)品要發(fā)公告，有第三人見證，這“財大氣粗”是有據(jù)可查的，雖然有點(diǎn)“不務(wù)正業(yè)”的意思，但在短期內(nèi)找不到更好投資項(xiàng)目的情況下，以買理財?shù)姆绞竭M(jìn)行現(xiàn)金管理無可厚非，而且這些金融產(chǎn)品變現(xiàn)能力最強(qiáng)，隨時能夠“馳援”公司回購股份。

　　回購有利提振股價

　　股票回購是指上市公司從股票市場上購回一定數(shù)額發(fā)行在外的股票。回購的股票可能作為庫存股保留，不再屬于發(fā)行在外的股票；也可能直接注銷，減少公司的注冊資本。

　　較之現(xiàn)金分紅，股份回購是上市公司回報投資者的一種更優(yōu)的方式。尤其是通過回購注銷股份，可以讓投資者持股更具含金量。通俗地說，回購注銷股份意味著當(dāng)前公司股本永久減少，在上市公司業(yè)績和凈資產(chǎn)這張餅還是那么大的情況下，分餅的人少了，分到的餅就多了，從而有效支持股價。

　　例如，9月6日晚間，陜西煤業(yè)公告稱，公司擬以不超過50億元資金通過集中競價交易方式回購已公開發(fā)行股份，回購價格不超過10元/股，執(zhí)行時間為股東大會審議通過回購預(yù)案之日起六個月內(nèi)。按此測算，其回購股份數(shù)量有望超過總股本的5%。同時陜西煤業(yè)大股東本身持有超六成股權(quán)，在高比例控股，大力度回購“保駕護(hù)航”下，從9月7日至10月26日，陜西煤業(yè)走出了獨(dú)立行情，股價漲幅達(dá)8.69%。

　　對于此輪回購熱潮，多家上市公司均表示，由于受外部市場因素的影響，近期公司股價出現(xiàn)較大幅度波動，公司認(rèn)為目前公司股價不能正確反映公司價值。為維護(hù)廣大股東利益，增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)公司的長期穩(wěn)定發(fā)展，推動公司股票市場價格回歸合理價值，公司推出回購計劃。

　　從歷史看，大規(guī)模股票回購?fù)�往集中在市場處于較低位置或市場連續(xù)下跌之時。2009年以來，A股市場出現(xiàn)過3輪上市公司回購潮，分別是在2012年10月至2013年6月、2015年8月至2016年6月以及始自2017年11月的本輪回購。

　　興業(yè)證券公司指出，盡管A股2018年回購創(chuàng)歷史新高，但對比美股2009年以來的回購金額（年回購均值2.4萬億美元），A股回購力度還是稍顯不足。這可能是市場持續(xù)沒有打破悲觀預(yù)期的原因之一。此次人大常委會修改《公司法》，便利資金充裕的上市公司加速回購，將有效強(qiáng)化投資者信心。

　　據(jù)興業(yè)證券測算，截至2018年中報，全部A股上市公司現(xiàn)金及等價物總額達(dá)26.15萬億元。假設(shè)現(xiàn)金持有占比超過8%的公司將超出部分用于回購，共有2212家上市公司可進(jìn)行回購，總金額達(dá)3.49萬億元。

　　當(dāng)心套路式“回購”

　　當(dāng)然，在篩選回購股票品種時，需要對上市公司回購股份作認(rèn)真辨析。股份回購有被動和主動之分；主動里面也有真心實(shí)意和忽悠一把之別。投資者對里面的套路要分清楚。

　　套路一：“雷聲大雨點(diǎn)小”式回購。早在去年10月份，弘高創(chuàng)意就推出回購預(yù)案，稱要回購1.39億股用來注銷公司重大重組收購資產(chǎn)業(yè)績補(bǔ)償股份，然而截至11月1日，這一回購行為還尚未實(shí)施。今年1月份，海寧皮城公布了回購預(yù)案，預(yù)計回購股份數(shù)不超過888萬股，回購金額不超過1.06億元。截至11月1日，公司未有關(guān)于回購實(shí)施的公告。

　　套路二：“虛晃一槍”式回購。今年2月13日，賽輪金宇發(fā)布了回購預(yù)案，擬斥資1億元至3億元回購股份，預(yù)計最大回購股份數(shù)量為8333萬股。但在3月20日，公司公告終止實(shí)施回購股份。原因是：鑒于已發(fā)行的債券規(guī)模遠(yuǎn)大于擬回購股份的金額，繼續(xù)推進(jìn)回購股份事宜，可能引起相關(guān)債權(quán)人要求公司提供額外擔(dān)�；蚵男刑崆扒鍍攤鶆�(wù)的義務(wù)，將對公司的資金安排、使用以及業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定影響。

　　套路三：“留后門”式回購。9月26日，步長制藥發(fā)布公告顯示，公司擬以集中競價的方式回購上市公司股票，回購金額不超過20億元，回購價格不超過43元/股。值得注意的是，步長制藥只公布了回購金額和回購價格的上限，卻沒有公布下限。公告顯示，回購期限為自股東大會審議通過之日起不超過6個月。這意味著，在6個月回購期限內(nèi)，步長制藥以市場價格回購一點(diǎn)點(diǎn)股票，也算是完成了回購計劃。

　　套路四：“倒手”式回購。還有一些回購的股票被用于實(shí)施股權(quán)激勵或者員工持股計劃，并沒有減少股票股本，只是換了持有人。一旦市場好轉(zhuǎn)、股價上漲，這些股票又會拋向二級市場，形成巨大的拋壓。另外高管們占據(jù)信息優(yōu)勢，這樣的回購對其他投資者而言意義并不大。

　　對于打著回購旗號騙眼球的上市公司，投資者要小心提防，監(jiān)管部門也要對一些在回購股票方面“口惠而實(shí)不至”的上市公司加強(qiáng)監(jiān)管，防范“忽悠式回購”這顆老鼠屎壞了股市大局。