9月13日，山西A股上市公司山西焦化公告稱，因采取實(shí)施非采暖季限產(chǎn)措施，公司將因此或減少10億元收入，此舉也間接反映出臨汾市2018年環(huán)保停產(chǎn)限產(chǎn)大幕已然拉開，當(dāng)然“威力”也很立竿見影，對諸如山西焦化這類上市公司影響如此，而對規(guī)模稍小的企業(yè)甚至有生存之危，而臨汾新三板第一股——澳坤生物便是其中之一。

　　山西資本圈注意到，作為新三板掛牌企業(yè)的山西澳坤生物近日因無法按時(shí)披露2018年半年報(bào)而被強(qiáng)制停牌，再考慮到此前剛剛宣布擬終止掛牌，所以不出意外在掛牌新三板3年之后，“澳坤生物”將會黯然“退場”。

　　曾受三大創(chuàng)投追捧的山西龍頭農(nóng)企

　　資料顯示，澳坤生物由現(xiàn)實(shí)控人李學(xué)功于2004年?duì)款^成立，公司位于臨汾市堯都區(qū)屯里鎮(zhèn)東蘆村工業(yè)園，起初公司主營業(yè)務(wù)為杏鮑菇的種植及銷售，直到2012年公司開展有機(jī)肥業(yè)務(wù)之后，澳坤生物形成了以杏鮑菇及有機(jī)肥生產(chǎn)為主的業(yè)務(wù)格局，并迅速成長為山西農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)。

　　雖然這兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊行業(yè)壁壘并不高，但是在當(dāng)時(shí)供不應(yīng)求的市場環(huán)境下，加之公司的成本優(yōu)勢，澳坤生物的主營業(yè)績得以快速增長，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，澳坤生物2012年-2014年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5707萬元、8951萬元、1.25億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2218萬元、3097萬元、4467萬元，所以無論是整體業(yè)績規(guī)模還是綜合利潤率均頗為不俗。

      而伴隨著公司快速增長，澳坤生物也頻頻進(jìn)行增資擴(kuò)股，并迎來了對公司發(fā)展影響頗深的重要機(jī)構(gòu)股東：

　　2011年10月，澳坤生物獲得了自成立以來最重要的一筆增資，九鼎系旗下的蘇州嘉鵬九鼎投資中心和蘇州天昌湛盧九鼎投資中心合計(jì)斥資6500萬元，獲得澳坤生物當(dāng)時(shí)40%的股權(quán)。值得注意的是，從后期披露的公告顯示，當(dāng)時(shí)李學(xué)功父子與蘇州天昌湛盧九鼎投資中心簽訂了一份對賭協(xié)議，約定公司 2015 年 12 月 31 日前未提交發(fā)行上市申報(bào)材料并獲受理，或者 2016 年 12 月 31 日前沒有掛牌上市，九鼎有權(quán)要求李學(xué)功父子回購其持有的全部股權(quán)，而從當(dāng)時(shí)澳坤生物的業(yè)績增長來看，此份對賭協(xié)議也并非條件苛刻。

　　2012年7月，原山西經(jīng)貿(mào)集團(tuán)旗下的山西省科技基金發(fā)展總公司及子公司山西省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金有限責(zé)任公司合計(jì)斥資500萬元，獲得了澳坤生物當(dāng)時(shí)2.7%的股權(quán)。

　　之后，深圳國資深創(chuàng)投及旗下的山西紅土創(chuàng)投和深圳紅土生物創(chuàng)投三家公司，分別于2013年12月和2014年5月進(jìn)行了兩次增資，合計(jì)斥資4500萬元，獲得了澳坤生物當(dāng)時(shí)16.5%的股權(quán)。

　　在完成上述幾筆重要增資之后，緊隨其后的2014年6月，澳坤生物立即便進(jìn)行了股份改制，公司注冊資本仍為 8000萬元，至此李學(xué)功父子合計(jì)持股52.81%，九鼎系持股28.43%，山西科技基金發(fā)展總公司合計(jì)持股2.25%，深創(chuàng)投合計(jì)持股16.51%。

      就這樣，公司成立十年之際，澳坤生物相繼引進(jìn)九鼎系、深創(chuàng)投和山西創(chuàng)投三大創(chuàng)投入股，背負(fù)對賭協(xié)議的壓力下加速進(jìn)入資本市場便是必然之舉，第一站便是當(dāng)時(shí)已開始“起勢”的新三板。

　　迅速“折戟”新三板

　　2015年1月，厚載三大創(chuàng)投資本希望的澳坤生物如愿掛牌，成為山西第五家、臨汾市第一家新三板企業(yè)，掛牌后公司短時(shí)間內(nèi)連發(fā)兩次定增，包括中信證券、青島金石灝汭投資、山西省中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資等機(jī)構(gòu)皆參與，可謂風(fēng)光一時(shí)。當(dāng)年公司業(yè)績也算理想，全年實(shí)現(xiàn)營收1.58億元，凈利潤5172萬元，雖然增速有所放緩，但這樣的業(yè)績對于一家農(nóng)企可謂難能可貴，趁勢進(jìn)軍A股市場也是有希望的，如今看來這一年也是澳坤生物完成與九鼎系對賭協(xié)議最后的機(jī)會。

　　而在業(yè)績和上市雙重壓力之下，澳坤生物似乎亦無暇顧忌杏鮑菇和有機(jī)化肥兩大主營產(chǎn)品行業(yè)壁壘低、負(fù)面影響逐漸增大的現(xiàn)狀，遲遲未找到有效的轉(zhuǎn)型舉措。

　　人無遠(yuǎn)慮必有近憂，首當(dāng)其沖便是杏鮑菇，隨著市場價(jià)格明顯下滑，受此影響，2016年澳坤生物僅實(shí)現(xiàn)營收1.10億元，凈利潤也僅為2134萬元，之前連續(xù)飄紅的業(yè)績也就此戛然而止，如此大幅度下滑，對于公司進(jìn)軍A股無疑是致命的，實(shí)控人李學(xué)功父子對賭也因此正式宣告失敗。

　　屋漏偏逢連陰雨，在經(jīng)歷2016年業(yè)績大幅下滑后，2017年初此時(shí)已壓力山大的澳坤生物竟決定投資4000萬元用于光伏板組件的采購，在公司資金鏈已然比較緊張的情況，公司這招病急亂投醫(yī)沒有獲得意外之喜，由于光伏項(xiàng)目未達(dá)到當(dāng)?shù)卣�府的發(fā)電并網(wǎng)要求，該項(xiàng)目被迫中止，而合作方也無力償還投資款，也就是這筆投資等于打了水漂，這也讓本就入不敷出的公司現(xiàn)金流更加緊張，直接影響到公司相關(guān)借款和租金的償還并導(dǎo)致最終逾期。

　　而這一年最壞的消息當(dāng)屬于2017年9月，澳坤生物突然宣布公司主營產(chǎn)品杏鮑菇暫時(shí)停產(chǎn)，主因除了市場不景氣外，最主要的便是由于去年來勢洶涌的“煤改氣運(yùn)動”等因素導(dǎo)致生產(chǎn)成本直線增加，且改擴(kuò)建計(jì)劃也因環(huán)保因素進(jìn)展不力，所以無奈停產(chǎn)自公司成立以來的主打產(chǎn)品，至今仍沒有實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)。

　　雪上加霜的是，公司另一主營有機(jī)肥業(yè)務(wù)與此同時(shí)市場環(huán)境也急劇惡化，就這樣除了后期開拓的有機(jī)蘋果之外，澳坤生物杏鮑菇和有機(jī)肥業(yè)務(wù)兩大主營產(chǎn)品全部榮光不再，澳坤生物的業(yè)績自然“一落千丈”，2017年實(shí)現(xiàn)營收7345萬元，而凈利潤虧損高達(dá)7174萬元，導(dǎo)致多年來首現(xiàn)虧損，作為公司主辦券商的東方花旗證券連發(fā)8條提示直陳澳坤生物經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，另外公司股票也從2015年掛牌時(shí)7元左右的價(jià)格一路陰跌至不到1元，當(dāng)初入股且未退場的投資機(jī)構(gòu)損失慘重。

      最終也沒有意外出現(xiàn)，從2018年5月開始，包括此前融資借款的銀領(lǐng)融資租賃、山西中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金以及與李學(xué)功有對賭協(xié)議的蘇州天昌湛盧九鼎投資中心紛紛將澳坤生物及李學(xué)功訴諸法庭，但是在公司賬戶凍結(jié)、土地查封和實(shí)控人股權(quán)被凍結(jié)的背景下，主營基本“荒廢”的澳坤生物及李學(xué)功父子即使想解局顯然也是有心無力。

　　在此困局之下，澳坤生物遲遲無法披露2018年上半年業(yè)績報(bào)告，此舉意味著公司已然不愿堅(jiān)持，8月30日公司公告擬申請終止掛牌，9月3日公司因半年報(bào)未披露被停牌，所以在掛牌三年之后，作為臨汾市新三板第一股的澳坤生物摘牌在即。

　　不過更為窘迫的是，無論主動也好、被動也罷，終止掛牌對于當(dāng)前的澳坤生物并不是最難度過的坎，而如何妥善處置各類訴訟及讓公司主營業(yè)務(wù)復(fù)產(chǎn)才是直接決定公司生存的“生死局”，可從目前來看前景似乎無比“兇險(xiǎn)”，留給這家曾為山西龍頭農(nóng)企的時(shí)間也越來越少。

　　當(dāng)然隨著摘牌，關(guān)于澳坤生物的新三板故事也即將結(jié)束，回顧這場資本大戲，無論是李學(xué)功父子及旗下的澳坤生物還是九鼎系在內(nèi)的三大創(chuàng)投，均屬于燦爛開場黯然離場，當(dāng)前局面可謂雙輸。

　　山西資本圈覺得，澳坤生物從三年前“載譽(yù)而來”再到如今訴訟纏身、公司命懸一線，一切皆有因果，當(dāng)前局面雖有環(huán)保大棒的意外落下的偶然因素，但對上市急切渴望下的無暇轉(zhuǎn)型無疑是公司加速走向危局的助推器，這家曾經(jīng)的山西龍頭農(nóng)企的迅速“隕落”史都值得山西企業(yè)好好思考。

    原標(biāo)題：倍受資本追捧的山西龍頭農(nóng)企“隕落”背后：上市沖動、環(huán)保停產(chǎn)誰之過？

　　(本文觀點(diǎn)僅供參考)