券商上半年業(yè)績(jī)已發(fā)布完畢，分化成了主基調(diào)。投行條線的答卷如何?

　　上半年投行條線的最大亮點(diǎn)就是IPO提速，發(fā)行數(shù)量為237家，總?cè)谫Y規(guī)模1166.46億元，分別是去年同期的2.5倍和2.6倍。但是，IPO未能拉動(dòng)投行業(yè)績(jī)，同比下降29%。A股再融資發(fā)行數(shù)量和再融資金額分別為263家和4779.89億元，分別同比下降34.25%和43.13%。

　　從投行收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，占比最大的仍是債券承銷(xiāo)，盡管較2016年底 79%下降不少，仍有接近60%，可以說(shuō)債承規(guī)模一定程度上決定了投行的業(yè)績(jī)方向。

　　四個(gè)重點(diǎn)值得關(guān)注：

　　一是券商投行業(yè)績(jī)分化程度有所加大。

　　二是部分券商投行業(yè)務(wù)收入占總收入的比重有所上升。

　　三是券商投行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)債券承銷(xiāo)與IPO承銷(xiāo)此消彼長(zhǎng)的業(yè)態(tài)。

　　四是券商應(yīng)對(duì)政策和市場(chǎng)環(huán)境的變化，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　28家上市券商投行業(yè)務(wù)分化明顯

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年上半年28家上市券商投行業(yè)務(wù)累計(jì)收入141.05億元，基本占了整個(gè)證券行業(yè)投行業(yè)務(wù)的大半壁江山。

　　具體來(lái)看，中信證券以18.44億元的投行收入，排列第一;緊隨其后的是廣發(fā)證券，上半年投行收入為13.3億元;國(guó)泰君安排名第三，投行收入為13.13億元。此外，海通證券、招商證券投行收入也超過(guò)10億元。

　　與之形成較大反差的是，第一創(chuàng)業(yè)、華安證券、太平洋證券和中原證券四家券商上半年投行收入不足1億元。

　　以中信證券為例，股權(quán)融資主承銷(xiāo)規(guī)模1135億元，市場(chǎng)份額13.51%，排名行業(yè)第一;債券主承銷(xiāo)規(guī)模1997億元，市場(chǎng)份額4.34%，排名第一;境內(nèi)并購(gòu)(發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及重大資產(chǎn)重組)完成交易規(guī)模958億元，排名行業(yè)第一。

　　IPO主承銷(xiāo)項(xiàng)目最多的是廣發(fā)證券。據(jù)廣發(fā)證券2017年半年報(bào)顯示，該公司完成股權(quán)融資主承銷(xiāo)家數(shù)35家，行業(yè)排名第2，主承銷(xiāo)金額213.46億元，行業(yè)排名第4;其中，IPO主承銷(xiāo)家數(shù)為20家，行業(yè)排名第1，主承銷(xiāo)金額105.66億元，行業(yè)排名第1，實(shí)現(xiàn)股票承銷(xiāo)及保薦凈收入8.66億元，同比增加57.17%。

　　另外，廣發(fā)證券在上市公司并購(gòu)重組、新三板掛牌等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)方面也表現(xiàn)良好。報(bào)告期內(nèi)，廣發(fā)證券財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入2.16億元。上半年，上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)降溫，廣發(fā)證券擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目12家(包括通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委項(xiàng)目和非行政許可類(lèi)重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目)，行業(yè)排名第2，完成交易金額813.82億元，行業(yè)排名第1。

　　從上市券商投行營(yíng)業(yè)收入同比情況來(lái)看，今年上半年，除了華安證券、國(guó)金證券、長(zhǎng)江證券、海通證券、山西證券、浙商證券、國(guó)元證券和招商證券八家券商，投行收入同比正增長(zhǎng)外，其余20家券商均出現(xiàn)不同程度的下滑。

　　其中，下滑最為明顯的是西南證券、中原證券、銀河證券、東北證券、光大證券，與2016年上半年投行業(yè)務(wù)收入相比，下滑均超過(guò)50%。

　　從上市券商投行營(yíng)業(yè)收入排名變化來(lái)看，28家券商中排名進(jìn)步最多的是國(guó)金證券和長(zhǎng)江證券，較2016年上半年的業(yè)務(wù)排名上升了6名，國(guó)金證券從2016年上半年15名，躍至今年上半年第9名，長(zhǎng)江證券則從19名升至13名;海通證券和浙商證券排名則均上升了5名，海通證券從第9位升至第4位，浙商證券則從22名提升至17名;此外山西證券和國(guó)元證券進(jìn)步也較為明顯，排名提升了4位。

　　西南證券表現(xiàn)不佳，從去年上半年第8名跌至今年上半年第19名，退步了11名;此外，銀河證券業(yè)從去年上半年14名降至今年上半年24名。

　　調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

　　2017年上半年，A股市場(chǎng)IPO審核與發(fā)行提速，IPO市場(chǎng)大幅擴(kuò)容，但受再融資和減持新規(guī)影響，再融資市場(chǎng)規(guī)模大幅萎縮。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)股權(quán)融資金額共計(jì)5946.34億元，同比下降34.19%。

　　具體來(lái)看，今年上半年，A股IPO發(fā)行數(shù)量和募集金額分別達(dá)237家和1166.46億元，分別同比大幅增長(zhǎng)248.53%和259.30%;A股再融資發(fā)行數(shù)量和再融資金額分別為263家和4,779.89億元，分別同比下降34.25%和43.13%。

　　面對(duì)IPO融資提速、股權(quán)再融資放緩、并購(gòu)審核趨嚴(yán)、債券融資大幅下降的發(fā)展環(huán)境，不少上市券商都及時(shí)調(diào)整了業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)。

　　以申萬(wàn)宏源為例，該公司就在半年報(bào)中明確表示，公司在股權(quán)融資條線持續(xù)加大項(xiàng)目開(kāi)拓力度、增加業(yè)務(wù)發(fā)展后勁的基礎(chǔ)上，積極發(fā)揮項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較多的有利條件，利用當(dāng)前IPO業(yè)務(wù)加速的市場(chǎng)機(jī)遇，高效推動(dòng)IPO和再融資等項(xiàng)目落地。同時(shí)，申萬(wàn)宏源還在公司債券融資條線抓住一切有利發(fā)行的時(shí)間窗口推動(dòng)已獲批項(xiàng)目的發(fā)行，并在債券低迷環(huán)境中盡可能為發(fā)行人節(jié)約融資成本。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，申萬(wàn)宏源共完成股票主承銷(xiāo)項(xiàng)目13家(IPO項(xiàng)目7家、股票再融資5家、配股1家)，主承銷(xiāo)金額96.97億元;債券主承銷(xiāo)項(xiàng)目11家，主承銷(xiāo)金額218.50億元;新三板業(yè)務(wù)繼續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，完成46家一級(jí)市場(chǎng)推薦掛牌項(xiàng)目和76家定向增資項(xiàng)目。

　　申萬(wàn)宏源稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，受股權(quán)再融資放緩、并購(gòu)審核趨嚴(yán)、債券融資大幅下降影響，申萬(wàn)宏源累計(jì)實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入5.82億元，較上年同比減少2.50億元，下降30.02%。

　　而光大證券也在半年報(bào)中表示，面對(duì)債券承銷(xiāo)市場(chǎng)的大幅下滑，公司主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)重心，債券承銷(xiāo)規(guī)模和排名實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)上升。

　　上半年，光大證券通過(guò)多種方式著力加大項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。一是加強(qiáng)綜合金融服務(wù)，積極參與對(duì)央企、國(guó)企及其他大型客戶(hù)的競(jìng)標(biāo)及服務(wù)，客戶(hù)承攬、服務(wù)能力逐步提升;二是投行系統(tǒng)與分公司聯(lián)手深耕地域，極大地提升了投行業(yè)務(wù)承攬及客戶(hù)服務(wù)效率;三是發(fā)揮光大集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)挖掘業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，與光大集團(tuán)下屬子公司攜手展開(kāi)綜合營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，針對(duì)核心上市公司客戶(hù)進(jìn)行聯(lián)合走訪。

　　截至6月末，光大證券在會(huì)審核的IPO項(xiàng)目?jī)?chǔ)備18單，行業(yè)排名第8位，并購(gòu)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備3單，行業(yè)排名第13位，具備了一定的儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)，下一步將加大項(xiàng)目轉(zhuǎn)化速度。上半年，股權(quán)項(xiàng)目共完成A股主承銷(xiāo)項(xiàng)目2單，聯(lián)席主承銷(xiāo)可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目1單，重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目1單。

　　海通證券稱(chēng)，2017年上半年，公司投行業(yè)務(wù)積極應(yīng)對(duì)政策和市場(chǎng)環(huán)境的變化，調(diào)整工作思路，適應(yīng)新的審核理念和市場(chǎng)環(huán)境，創(chuàng)造了良好的業(yè)績(jī)，主要業(yè)務(wù)指標(biāo)名列行業(yè)前茅。上半年持續(xù)引進(jìn)優(yōu)秀人才、擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)投行人才梯隊(duì)建設(shè)，為業(yè)務(wù)開(kāi)展提供了有力保障。

　　2017年上半年，海通證券股權(quán)融資業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)，完成IPO承銷(xiāo)項(xiàng)目18家，市場(chǎng)排名第二;重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目5家，市場(chǎng)排名第四;新三板掛牌項(xiàng)目8家，新三板定增項(xiàng)目21家。債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)持續(xù)凸顯創(chuàng)新能力。公司完成企業(yè)債承銷(xiāo)金額81.8億元，市場(chǎng)排名第二，公司債承銷(xiāo)金額279億元，市場(chǎng)排名第三。

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