因?yàn)榫驮诮�日，多家擬再融資上市公司開始紛紛下調(diào)增發(fā)價格。就在9月24日，山西證券(002500.SZ)公告，將此次計劃非公開發(fā)行的發(fā)行價格由12.74元下調(diào)至9.40元，下調(diào)幅度26.21%；同日，華勝天成(600410)(600410.SH)也將其定增價格由34.01元大幅下調(diào)至16.16元，下調(diào)幅度超過五成。

　　下調(diào)增發(fā)價保發(fā)

　　華勝天成應(yīng)是近期向下調(diào)整增發(fā)價格幅度最大的一家。不過，9月23日，黑芝麻(000716.SZ)公告下調(diào)增發(fā)價的幅度也接近了五成，為49.07%。另外如內(nèi)蒙君正(601216.SH)下調(diào)增發(fā)價逾四成，九安醫(yī)療(002432.SZ)下調(diào)增發(fā)價逾三成。

　　而自本輪A股市場下跌以來，早在8月份就已有擬再融資上市公司開始下調(diào)增發(fā)價，為兩家上市券商長江證券(000783.SZ)和東吳證券(601555.SH).

　　8月4日，長江證券擬將非公開發(fā)行價格由15.25元下調(diào)至10.91元。由于發(fā)行數(shù)量未作調(diào)整，預(yù)計募集資金規(guī)模也將由原來的120億元下降至不足86億元。同樣，東吳證券在對增發(fā)價格進(jìn)行調(diào)整的同時，募資規(guī)模也由原來的75億元調(diào)降至60億元。

　　券商一直被認(rèn)為是對市場變化最敏感的板塊。因此在本輪下調(diào)增發(fā)價的上市公司中，率先調(diào)整的是兩家上市券商。一個月后，多家擬再融資上市公司才開始紛紛下調(diào)增發(fā)價。而下調(diào)的原因也基本與長江證券最初給出的解釋類似，即“結(jié)合近期國內(nèi)證券市場的變化情況，為確保本次非公開發(fā)行的順利進(jìn)行，并滿足募集資金需求”。

　　一位投行人士認(rèn)為，在市場環(huán)境不好的情況下，總會有上市公司為了力保再融資順利實(shí)施而采取調(diào)整增發(fā)預(yù)案的情況。尤其在股價連續(xù)下跌之后，通過下調(diào)增發(fā)價格的方式，也是最有保證的，因?yàn)槎ㄔ龉缮鲜泻蟛恍枰�除�?quán)。很多情況下這也是上市公司與中介機(jī)構(gòu)、投資者之間相互溝通后的妥協(xié)結(jié)果。

　　的確在有些上市公司眼中，對增發(fā)價格進(jìn)行下調(diào)是最重要的，甚至不需要同時下調(diào)預(yù)計募資金額，更甚至出現(xiàn)募資金額向上調(diào)整的情況，如九安醫(yī)療.

　　根據(jù)九安醫(yī)療修訂后的非公開發(fā)行方案，增發(fā)價格由18.40元下調(diào)至12.67元后，又將發(fā)行數(shù)量由原來的4400萬股大幅上調(diào)至7300萬股，預(yù)計募集資金因此反而由原來的不超過81000萬元增至92425萬元。募投項目盡管由4項縮減至3項，且補(bǔ)充流動資金的金額由23000萬元減至8000萬元，但最大募投項目由原來的“移動醫(yī)療周邊生態(tài)及智能硬件研發(fā)基地”變更為“移動互聯(lián)網(wǎng)+健康管理云平臺”，募投金額由約4.80億元增至約7.30億元。

　　但實(shí)際上，還有很多擬再融資上市公司如華發(fā)股份(600325.SH)等，并非通過下調(diào)增發(fā)價，而是適當(dāng)縮減募資規(guī)模的方式來應(yīng)對資本市場的變化。

　　無關(guān)估值

　　不過，相比于目前多家擬非公開發(fā)行上市公司股價與其擬增發(fā)價或增發(fā)底價出現(xiàn)倒掛，上述下調(diào)增發(fā)價的情況仍屬少數(shù)。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至9月24日的近一年來，公布非公開發(fā)行方案且仍處于發(fā)行前期階段的上市公司中，有272家股價出現(xiàn)倒掛，而且這只是主要對以現(xiàn)金參與認(rèn)購的情況的統(tǒng)計。

　　有投資者認(rèn)為，在多數(shù)出現(xiàn)增發(fā)價倒掛的情況下，上述將增發(fā)價格大幅調(diào)低的上市公司或更具投資價格，其目前估值也許已更為合理。

　　但在一位券商策略分析師看來，下調(diào)增發(fā)價應(yīng)與估值無關(guān)，只是為了盡快完成再融資而已。盡管從某種程度上來講，目前調(diào)低發(fā)行價也說明增發(fā)各方預(yù)判3000點(diǎn)左右已處于合理估值區(qū)間，但這個預(yù)判是否準(zhǔn)確？或許也存在預(yù)判失誤的情況。

　　實(shí)際上，就在上述下調(diào)增發(fā)價的上市公司中，也有股價再度跌破下調(diào)后增發(fā)價的情況。如較早下調(diào)發(fā)行價的長江證券和東吳證券，目前股價仍較其擬增發(fā)價分別出現(xiàn)約10%和28%的折價。