隨著金融市場(chǎng)的不斷高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)量化交易的發(fā)展?jié)摿χ饾u顯現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)新交易模式的需求也越來(lái)越大。在此驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)各大券商相繼建立起了自己的PB系統(tǒng)與綜合服務(wù)模式，為我國(guó)券商的主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展開(kāi)辟了新渠道，中信建投證券就是其中之一。

　　據(jù)了解，中信建投證券從2014年底開(kāi)始建設(shè)PB系統(tǒng)，隨著2015年8月份監(jiān)管部門(mén)叫停外部系統(tǒng)接入方式，PB系統(tǒng)的使用規(guī)模也逐步擴(kuò)大。2016年開(kāi)始又陸續(xù)上線(xiàn)了迅投、根網(wǎng)，以及中信建投證券開(kāi)發(fā)的一套專(zhuān)業(yè)的投資者定量管理系統(tǒng)，旨在打造多PB體系。而在智能訂單管理方面，中信建投證券從2013年建設(shè)團(tuán)隊(duì)，歷時(shí)3年上線(xiàn)系統(tǒng)，目前合作對(duì)象主要包括私募、保險(xiǎn)、基金三大類(lèi)。同時(shí)，PB系統(tǒng)里也有部分客戶(hù)使用智能訂單管理。

　　而PB系統(tǒng)和智能訂單管理交易的雙線(xiàn)建設(shè)，也使得中信建投證券在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“PB+智能訂單管理”模式，讓其的主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)明顯。對(duì)此，中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示，“券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)現(xiàn)在同質(zhì)化比較嚴(yán)重，我們希望能夠?yàn)榭蛻?hù)提供一點(diǎn)獨(dú)特的服務(wù)。中信建投證券很早就把打造高質(zhì)量的智能訂單管理交易服務(wù)作為一項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)進(jìn)行推進(jìn)，給予大量資源支持，所以這項(xiàng)服務(wù)目前來(lái)說(shuō)在國(guó)內(nèi)券商里是領(lǐng)先的。中信建投證券希望通過(guò)打造專(zhuān)業(yè)的交易服務(wù)吸引更多的客戶(hù)，提高客戶(hù)黏性，解決客戶(hù)交易的各種實(shí)際問(wèn)題，以此為切入點(diǎn)打開(kāi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的新局面�！�

　　中信建投證券

　　首創(chuàng)“PB+智能訂單管理”交易模式

　　對(duì)券商而言，PB業(yè)務(wù)早已進(jìn)入跑馬圈地的時(shí)代，各大券商都擁有各自的PB系統(tǒng)。對(duì)于與其他券商PB系統(tǒng)相比的不同和優(yōu)勢(shì)，中信建投證券經(jīng)管委機(jī)構(gòu)金融部副總裁姜海寧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前中信建投證券將PB往三個(gè)方向發(fā)展：第一，盡可能把功能做全，支持全市場(chǎng)、全品種，目前支持整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的全部交易全部都支持;第二，盡可能保證交易速度、高效的方向走，系統(tǒng)的定發(fā)量大概在上萬(wàn)筆;第三，盡可能簡(jiǎn)化客戶(hù)的操作、減少人工操作，其他的全部用系統(tǒng)自動(dòng)的智能執(zhí)行。

　　而智能訂單管理對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，則稍顯陌生。所謂智能訂單管理，指的是在運(yùn)用程序交易同時(shí)處理一籃子證券的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)以各種算法拆分訂單以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)執(zhí)行價(jià)格并最小化市場(chǎng)影響的交易技術(shù)。中信建投證券相關(guān)人士對(duì)本報(bào)記者生動(dòng)地解釋道，算法交易可以理解為交易領(lǐng)域的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。交易員好比駕駛員，投資經(jīng)理的指令如“一天完成一千萬(wàn)股的交易”則是目的地。通常來(lái)說(shuō)，交易員需要分批將這一千萬(wàn)股送達(dá)市場(chǎng)上，這個(gè)過(guò)程完全需要交易員的判斷，就如同駕駛員需要在路口進(jìn)行方向的判斷。而接入智能訂單管理輸入交易指令后，就好像自動(dòng)駕駛會(huì)根據(jù)路況自動(dòng)規(guī)劃最優(yōu)路徑�！爸行沤ㄍ蹲C券的智能訂單管理系統(tǒng)有獨(dú)特的風(fēng)控系統(tǒng)，能自動(dòng)處理系統(tǒng)運(yùn)行過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)一些細(xì)節(jié)問(wèn)題”，該人士說(shuō)道。

　　實(shí)際上，智能訂單管理交易服務(wù)在國(guó)內(nèi)起步較晚。各大基金和保險(xiǎn)早期采用國(guó)際投行的算法服務(wù)，由于國(guó)際投行在服務(wù)理念上相對(duì)來(lái)說(shuō)還是以國(guó)外的算法模型為主，針對(duì)A股數(shù)據(jù)的分析、修改和建模的相對(duì)較少，買(mǎi)方不是很滿(mǎn)意。國(guó)內(nèi)券商里，中信建投證券和國(guó)信證券是起步較早的兩家券商，目前還有幾家券商也在嘗試。

　　由于智能訂單管理服務(wù)研發(fā)難度高、開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，對(duì)系統(tǒng)的穩(wěn)定性和可靠性要求極高，能夠提供此項(xiàng)服務(wù)的國(guó)內(nèi)券商屈指可數(shù)。因此，中信建投證券首創(chuàng)的“PB+智能訂單管理”交易模式使其的主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)明顯。“目前已經(jīng)有多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和大量的私募使用中信建投證券的智能訂單管理服務(wù)，從上線(xiàn)到現(xiàn)在三年左右的時(shí)間，經(jīng)歷了市場(chǎng)的大漲大跌，和市場(chǎng)上主流軟件提供商都進(jìn)行了智能訂單管理對(duì)接，是整個(gè)市場(chǎng)上最有競(jìng)爭(zhēng)力的本土券商之一”，有業(yè)內(nèi)人士分析道。

　　智能訂單管理

　　為客戶(hù)節(jié)省交易成本

　　對(duì)用戶(hù)來(lái)說(shuō)，智能訂單管理的使用最直接的結(jié)果就是節(jié)省交易成本。目前，交易成本大體上分為三類(lèi)：沖擊成本占66%、價(jià)差成本占28%和傭金成本6%。因此，如何避免沖擊成本和價(jià)差成本就是交易執(zhí)行中的首要問(wèn)題。

　　據(jù)中信建投證券經(jīng)管委機(jī)構(gòu)金融部高級(jí)副總裁賈東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹道，對(duì)于沖擊成本，需要把大單拆成小單去交易;對(duì)于價(jià)差成本需要掛被動(dòng)單，讓對(duì)手方承擔(dān)價(jià)差成本。“這兩點(diǎn)恰恰就是中信建投證券智能訂單管理的優(yōu)勢(shì)：一方面我們的智能訂單管理拆出來(lái)的每筆子單的金額都不大，最大限度避免了沖擊成本;另一方面，我們智能訂單管理成交單中有70%左右的單是以被動(dòng)單成交，這樣極大地減少了價(jià)差成本。”

　　除了節(jié)省直接的交易成本費(fèi)用之外，智能訂單管理還能稱(chēng)得上是解放交易員生產(chǎn)力的生產(chǎn)工具。賈東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者舉例道，大型機(jī)構(gòu)的回購(gòu)交易每天都要做幾十億元甚至上百億元、千億元的交易量。交易員對(duì)于這么大的量需要分批下單，在這個(gè)過(guò)程中需要不停地下單、撤單、再掛單、再撤單，這是一個(gè)比較枯燥的過(guò)程。而且在尾盤(pán)，回購(gòu)利率往往會(huì)有比較大的波動(dòng)，這時(shí)候交易員都極度緊張，容易出現(xiàn)烏龍指。使用智能訂單管理系統(tǒng)后，一個(gè)交易員一天就需要下幾筆智能訂單管理單，就可以輕松完成數(shù)百億元的交易額，而且還不用擔(dān)心烏龍指。這樣既完成了交易任務(wù)，又能把交易員解放出來(lái)，讓他有時(shí)間思考今天利率是漲還是跌等問(wèn)題。

　　值得一提的是，目前一些交易軟件也提供智能訂單管理服務(wù)。不過(guò)，在前述業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這些交易軟件提供的智能訂單管理服務(wù)大多是定時(shí)下單，比如每隔1分鐘向市場(chǎng)下一筆單�！暗谝唬�這樣簡(jiǎn)單的處理沒(méi)辦法很好地做到節(jié)省交易成本的目的;第二，機(jī)械性的下單很容易被市場(chǎng)探測(cè)出來(lái)，這樣就暴露了自己的倉(cāng)位信息，可能導(dǎo)致嚴(yán)重的后果;第三，交易軟件提供的智能訂單管理服務(wù)在速度和下單并發(fā)量上也沒(méi)辦法和專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)比�！�

　　對(duì)于如何向買(mǎi)方提供智能訂單管理服務(wù)，中信建投證券相關(guān)人士表示，國(guó)內(nèi)公募基金和保險(xiǎn)交易端大都使用恒生O3.2系統(tǒng)，私募大多使用恒生、迅投、根網(wǎng)的PB系統(tǒng)。中信建投證券的智能訂單管理服務(wù)可以?xún)?nèi)嵌到上述全部系統(tǒng)中。經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單的系統(tǒng)升級(jí)之后，客戶(hù)可以直接在原有的系統(tǒng)里使用智能訂單管理交易服務(wù)進(jìn)行交易下單，且無(wú)需支付任何費(fèi)用。