需求降供給增

       近期，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)走勢(shì)與東南沿海地區(qū)的日耗水平背道而馳。我國(guó)江南大部分地區(qū)的高溫天氣仍在肆虐，但動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)卻提前“降溫”，近月主力1709合約價(jià)格回落至600元/噸以下�？此泼�盾的走勢(shì)，反映出動(dòng)力煤市場(chǎng)心態(tài)的轉(zhuǎn)變，隨著各方對(duì)供需預(yù)期的不斷調(diào)整，動(dòng)力煤上漲行情漸近尾聲。

　　江南高溫天氣強(qiáng)度將減弱

　　本周，江南、華南、西北等地依然延續(xù)著最高氣溫35℃以上的極端高溫天氣。數(shù)據(jù)顯示，沿海地區(qū)主要火電企業(yè)的日均耗煤量不斷增加，7月27日達(dá)到82.44萬(wàn)噸/天，為2013年夏季以來(lái)的最高水平。7月24日全國(guó)日發(fā)電量達(dá)到210.99億千瓦時(shí)，創(chuàng)今年第六次新高，近期全國(guó)日發(fā)電量超過(guò)200億千瓦時(shí)的天數(shù)達(dá)到11天。7月下旬以來(lái)，華東電網(wǎng)用電負(fù)荷連續(xù)攀升，24日達(dá)到27460萬(wàn)千瓦，高出去年最大值2064萬(wàn)千瓦;華中電網(wǎng)用電負(fù)荷24日達(dá)到13517萬(wàn)千瓦，高出去年最大值1281萬(wàn)千瓦。

　　盡管沿海地區(qū)主要火電企業(yè)的平均電煤庫(kù)存可用天數(shù)降至15天，但是港口動(dòng)力煤實(shí)際成交卻表現(xiàn)平淡。究其原因，一方面，臺(tái)風(fēng)“納沙”將緩解南方高溫天氣，預(yù)計(jì)7月31日之后我國(guó)高溫天氣范圍減小、強(qiáng)度減弱，發(fā)電企業(yè)日耗水平將逐步回落。另一方面，當(dāng)前動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)相比市場(chǎng)價(jià)具有明顯優(yōu)勢(shì)，終端發(fā)電企業(yè)對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤的采購(gòu)熱情不高。

　　限制煤炭供應(yīng)的因素將減少

　　近日，國(guó)家安全監(jiān)管總局、國(guó)家煤礦安監(jiān)局聯(lián)合印發(fā)《煤礦安全生產(chǎn)大檢查實(shí)施方案》，檢查時(shí)間為2017年7月至10月，檢查范圍是全國(guó)所有煤礦以及上一級(jí)公司。煤礦安全檢查工作從去年以來(lái)一直力度不減，筆者認(rèn)為，正是由于較長(zhǎng)時(shí)間的貫徹執(zhí)行，核心產(chǎn)區(qū)的煤礦企業(yè)已經(jīng)將安全自檢制度化常態(tài)化，安全檢查工作給原煤供應(yīng)或投資者心理帶來(lái)的邊際影響將愈來(lái)愈弱。

　　近日，陜西暴雨導(dǎo)致神木所有煤礦在7月25—27日期間停產(chǎn)3天，但僅局限于短期影響，7月30日以后西北地區(qū)降雨強(qiáng)度將明顯減弱，煤炭生產(chǎn)及運(yùn)輸工作都有望恢復(fù)。內(nèi)蒙古地區(qū)70周年大慶活動(dòng)將于8月8日舉行，預(yù)計(jì)8月中旬以后蒙煤供應(yīng)將加速增長(zhǎng)。目前來(lái)看，從8月開(kāi)始，限制煤炭供應(yīng)的因素只減不增。

　　從秦皇島港的煤炭庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然7月全國(guó)電煤消耗處于絕對(duì)高峰期，但是港口煤炭庫(kù)存一直穩(wěn)定在500萬(wàn)噸以上的水平，體現(xiàn)了相關(guān)部門對(duì)“保供”的重視，也反映出動(dòng)力煤供應(yīng)沒(méi)有想象中緊張。

　　期貨價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格更早調(diào)整

　　基于8月以后動(dòng)力煤市場(chǎng)供需基本面將逐漸寬松化的預(yù)期，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)比現(xiàn)貨更早出現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)。截至7月27日收盤，動(dòng)力煤期貨主力1709合約報(bào)收于598.2元/噸，當(dāng)周累計(jì)下跌10.6元/噸;秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格約636元/噸，當(dāng)周累計(jì)上漲1元/噸;兩者之間的期現(xiàn)價(jià)差由上周五的-26.2擴(kuò)大至-37.8元/噸。

　　另外一項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)也暗示動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲行情或接近尾聲。7月25日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)OCFI報(bào)收1055.32點(diǎn)，周環(huán)比下行0.61%。分航線來(lái)看，華東線指數(shù)報(bào)收1080.92點(diǎn)，周環(huán)比下行0.62%;華南線指數(shù)報(bào)收969.63點(diǎn)，周環(huán)比下行0.59%。

　　綜上所述，夏峰之后需求降供給增的預(yù)期，對(duì)動(dòng)力煤期貨盤面構(gòu)成壓力，動(dòng)力煤市場(chǎng)整體上漲行情也將趨于結(jié)束。不過(guò)，上漲的結(jié)束不意味著大跌，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇提振了用電需求，供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，動(dòng)力煤市場(chǎng)下跌空間不大。