債基發(fā)行市場(chǎng)跌入冰點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月債券基金發(fā)行總數(shù)不足全部基金發(fā)行數(shù)量的三分之一，且大部分成立規(guī)模剛剛達(dá)到2億元最低標(biāo)準(zhǔn)，這與過(guò)去兩年債基發(fā)行獨(dú)大的局面，已不可同日而語(yǔ)。

　　發(fā)行規(guī)模陷入冰點(diǎn)

　　來(lái)自銀河證券的統(tǒng)計(jì)顯示，2017年1月全市場(chǎng)共新發(fā)行基金96只，其中發(fā)行開(kāi)放式債基27只，封閉式債基5只。從發(fā)行規(guī)模上看，已有首募數(shù)據(jù)的債券基金大部分都是剛剛達(dá)到2億元成立下限。

　　從過(guò)往動(dòng)輒幾十億元規(guī)模，到目前的艱難成立，債券基金發(fā)行已經(jīng)徹底陷入冰點(diǎn)。

　　伴隨慘淡規(guī)模的是業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月末，主動(dòng)管理型債券基金平均取得0.20%的凈值增長(zhǎng)率，東吳增利、華商穩(wěn)定增利、信誠(chéng)新雙盈分別以2.09%、2.08%、1.84%的收益率位列前三。

　　而虧損幅度較高的債券型基金多以投資國(guó)債為主，因國(guó)債流動(dòng)性較高，在市場(chǎng)遭遇資金緊張時(shí)更易被拋售，其中表現(xiàn)最差的是工銀瑞信政府債A、景順長(zhǎng)城景頤宏利C、南方中債10年期國(guó)債C，虧損幅度分別為2.85%、2.16%和2.01%。

　　分析人士指出，債市此前之所以能維持長(zhǎng)達(dá)近三年的牛市，一方面是因?yàn)橘Y產(chǎn)荒，另一方面是經(jīng)濟(jì)基本面的壓力，去年末債市劇烈調(diào)整的根本原因也在于此。

　　從基本面看，去年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)至少證明經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，基本面好轉(zhuǎn)短期難以證偽。資金方面，1月未能放松，節(jié)后央行“加息”上調(diào)MLF、逆回購(gòu)和SLF利率，更是強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)資金價(jià)格中樞上行的預(yù)期。

　　國(guó)元證券指出，央行的貨幣政策重心已然轉(zhuǎn)向防范資產(chǎn)價(jià)格泡沫和金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管趨嚴(yán)大勢(shì)所趨。而春節(jié)過(guò)后流動(dòng)性壓力不容樂(lè)觀，節(jié)后至2月底前將迎來(lái)近2萬(wàn)億元資金到期，3月末流動(dòng)性覆蓋率的考核也將對(duì)債市流動(dòng)性造成壓力，建議適當(dāng)降低債券型基金的配置。

　　定制基金成發(fā)行主角

　　值得一提的是，雖然發(fā)行規(guī)模陷入冰點(diǎn)，但投資者中機(jī)構(gòu)占比上升也是一大亮點(diǎn)。

　　銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，在開(kāi)年發(fā)行的已有數(shù)據(jù)的24只債基中，共有15只管理費(fèi)率低于0.6%，多數(shù)為0.3%至0.4%，低費(fèi)率債基占比達(dá)62.5%。除此之外，已有數(shù)據(jù)的30只基金中，共有15只債基持有人戶(hù)數(shù)低于300人。

　　“通常過(guò)低的管理費(fèi)率和持有人戶(hù)數(shù)被認(rèn)為是定制型基金的特征之一。”銀河證券基金分析師金慧表示。更有業(yè)內(nèi)人士表示，來(lái)自機(jī)構(gòu)的委外資金通常是定制基金的最終買(mǎi)家。雖然短期債市行情不樂(lè)觀，低位介入，等待時(shí)機(jī)博取市場(chǎng)反彈也成為一種市場(chǎng)觀點(diǎn)。

　　博道投資合伙人、債券高級(jí)投資經(jīng)理陳芳菲認(rèn)為，2017年債市依然存在投資機(jī)會(huì)，但機(jī)會(huì)將留給“有子彈”和“活下來(lái)的人”。陳芳菲指出，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，便宜是硬道理，在去年四季度債市的一波下跌之后，收益率已經(jīng)具備一定的吸引力。而考慮到央行直接加息的可能性極低，相較貸款利率，債券收益率繼續(xù)大幅攀升的可能性并不大。

　　銀河證券則表示，公募債券基金2016年四季報(bào)已經(jīng)顯示，其投資風(fēng)格顯著由攻轉(zhuǎn)守，組合久期和杠桿顯著降低、利率債占比升信用債占比降、中低等級(jí)債遭到集中減持�！岸唐趤�(lái)看，我們?nèi)耘f建議采用防守策略，靜待時(shí)機(jī)。投資時(shí)機(jī)出現(xiàn)在基本面復(fù)蘇被證偽或者降杠桿政策目標(biāo)初步實(shí)現(xiàn)時(shí)。”