央行11日以利率招標(biāo)方式開展了1200億元逆回購操作，7天和28天品種分別為100億元和1100億元，利率持平于2.25%和2.55%。由于周三到期資金量為800億元，故當(dāng)天實(shí)現(xiàn)資金凈投放400億元。周一至周三的單日凈投放資金量分別為700億元、500億元、400億元，共1600億元。

“周三市場資金流動性保持緊張狀態(tài)，1個(gè)月Shibor升至逾一年半來高位�！庇惺袌鼋灰兹耸勘硎�。Wind數(shù)據(jù)顯示，全天資金利率增多降少。其中，1個(gè)月Shibor漲3.48個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.5662%，創(chuàng)2015年6月29日以來高位，連漲43個(gè)交易日，為2006年有記錄以來的最長連漲周期；3個(gè)月Shibor漲3.27個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.5853%，為2015年5月13日以來高點(diǎn)，連漲58個(gè)交易日，為2010年底以來的最長連漲周期。

事實(shí)上，雖然連續(xù)三日保持資金凈投放，但凈投放資金量卻逐日遞減。對此，有報(bào)告認(rèn)為，這也顯示出央行寬松意愿有限。交通銀行金融市場業(yè)務(wù)中心在本周發(fā)布的2017年展望中指出，2016年整體處于低利率、流動性寬松的大環(huán)境下，居民和金融機(jī)構(gòu)通過加大杠桿引領(lǐng)了債市和房市的牛市行情。從監(jiān)管角度來看，過高的杠桿將引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，2017年的主線仍然是去杠桿。

“一般來看，春節(jié)所在月份的流動性往往偏緊，資金利率一般高于上個(gè)月。這種現(xiàn)象通常在春節(jié)前兩周左右比較明顯，因此預(yù)計(jì)今后兩周春節(jié)效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)�！鄙鲜鍪袌鼋灰兹耸勘硎�。他分析認(rèn)為，這主要是因?yàn)榇汗?jié)前居民現(xiàn)金需求增多，資金暫時(shí)流出金融體系，導(dǎo)致銀行超儲率下滑。同時(shí)，銀行為應(yīng)對集中取現(xiàn)壓力，傾向在春節(jié)前提高備付水平，并融入跨春節(jié)的中長期限資金，也會影響金融體系流動性供求，推高中長期資金利率。

不過，需要指出的是，近期央行公開市場操作先后暫停了28天和14天期逆回購操作，同時(shí)在新年第一周大幅凈回籠資金5950億元，引發(fā)了市場對于政策微調(diào)可能性的猜測。對此，興業(yè)證券研究報(bào)告認(rèn)為，節(jié)前公開市場逆回購操作期限的選擇主要是考慮資金到期日是否會落在春節(jié)假期之間。另外，各年的投放量呈現(xiàn)逐年增加的特征，投放量多少與外匯占款變動密切相關(guān)。

興業(yè)證券研究報(bào)告分析，當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)正好離春節(jié)還有三個(gè)多星期，同時(shí)12月末財(cái)政存款的投放使得當(dāng)下資金面整體寬裕。因此先后暫停28天與14天逆回購屬正常操作。除此之外，央行每日還就7天、14天和28天期逆回購進(jìn)行詢量，并且1月6日起已開始重啟28天期逆回購操作，由此進(jìn)一步說明暫停部分期限逆回購操作也非政策微調(diào)。