債市風暴

對于國�！按�持門”事件最終的解決方式，王先生認為最有可能的方式有兩種：一是央行出于金融穩(wěn)定的考慮，釋放流動性，讓指定的機構來接走；二是國海和涉事機構協(xié)商，國海認賬后，這些機構也承諾不擠兌，按照比例分批回購。

國海證券真假公章“代持門”事件影響還在繼續(xù)，除了市場層面的劇烈調整，監(jiān)管部門也開始行動起來。

多家機構人士向21世紀經濟報道記者表示，有央行的分支機構被要求上報轄區(qū)債券代持（養(yǎng)券）業(yè)務的發(fā)生情況，包括是否有代持經歷，代持金額，代持的時間、周期、原因等。

至于要求上報的范圍是所有金融機構還是部分涉案機構或者風險較高的城商行、農商行，則不得而知。當天也有消息稱，證監(jiān)會要求所有券商進行自查，并上報債券代持情況。

不過西南地區(qū)一家券商的人士則表示：“央行的調查是真的，證監(jiān)會的通知暫未接到�！�

監(jiān)管摸底“代持業(yè)務”

北京一家投資機構人士王先生表示，監(jiān)管機構對債券代持交易進行摸底的傳聞應該是真的，測算出實際的杠桿率后，監(jiān)管部門才好“對癥下藥”，出臺相應的去杠桿政策。

由于代持是一種表外加杠桿的行為，表現在交易中就是一筆筆真實的賣出和買入，回購協(xié)議都是線下簽署的，監(jiān)管部門也不掌握代持的情況。而且在做業(yè)務的過程中，甚至有三方、多方的代持交易模式。

比如：A機構賣出債券給B機構代持一段時間，到期后可能不直接賣給A，而是以約定的價格賣給A指定的機構C，其中還有可能D、E機構等參與“過券”。

就國海證券代持事件，牽涉的機構就遠不止和國海直接做交易的機構本身。

上海一家股份制銀行的金融同業(yè)部人士也表示：“各家銀行對于國海事件的反應很大，普遍對非銀機構的資金拆出更加謹慎了。在和券商的交流過程中，我們也聽到消息，目前這件事對券商、基金等非銀機構融資產生很大影響�！�

至于國海“代持門”事件最終的解決方式，王先生給出了四種可能：一是效仿2004年南方證券的情況，以拍賣的方式處理這些債券；二是央行出于金融穩(wěn)定的考慮，釋放流動性，讓指定的機構來接走；三是類似國外的處理方式，央行直接買走這些債券，但這種可能性很��；四是國海和涉事機構協(xié)商，國海認賬后，這些機構也承諾不擠兌，按照比例分批回購。

在王先生看來，畢竟這件事還在調查中，國海最終承擔多大的責任還不清楚，最終通過第二種和第四種方式處理的可能性更大。

央行或出手“維穩(wěn)”

年末資金緊張、表外理財納入MPA宏觀審慎框架考核以及國海證券代持的“黑天鵝事件”事件等都讓原本脆弱的債券市場雪上加霜。

12月20日，早上債券收益率繼續(xù)上行，但下午因為有一些利好消息的傳出，尾盤開始反彈。

同天，央行以利率招標方式開展2500億元逆回購操作。其中，7天期1550億元，14天的650億元，28天的300億元。對沖850億的逆回購到期量，凈投放1650億元。

后銀行間又傳出消息，央行指導大型銀行通過X-REPO往外釋放流動。某券商交易員向21世紀經濟報道記者表示：“應該是真的，明顯感覺下午流動性好了。而且X-REPO也就是銀行間質押式回購匿名點擊業(yè)務，交易對手和交易規(guī)模都無法知道。不管什么方式，市場只要看到央行維穩(wěn)的意圖或者信號就更加有信心了�！�

不過一家國有大行的交易員則表示，“我們沒有得到這方面消息，或許央行本身的公開市場凈投放力度就比較大。如果是國開或者其他大行通過X-REPO放錢，我們應該也會搶一點。按照 價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 的原則，即使沒搶到，我們也會看到有這個操作，顯示為沒有額度了�！�

出于呵護市場的考慮，財政部明天到期續(xù)發(fā)的兩期國債22期和25期的發(fā)行量均由280億縮減為160億。與此同時，20年期的國開債也取消發(fā)行。