2011年四季度以來，商業(yè)銀行的不良貸款余額和不良貸款率就雙雙進入上升的通道。截至2016年三季度末，銀監(jiān)會公布的主要監(jiān)管指標顯示，商業(yè)銀行不良貸款余額為14939億元，不良貸款率為1.76%。而在2011年底，不良貸款余額僅4000億元出頭，不良率也才剛剛達到1%。

即便上升得如此迅猛，商業(yè)銀行的不良貸款仍然被認為低估，商業(yè)銀行的真實風險要高于賬面風險。最主要的例證是關注類貸款快速增長。三季度末，商業(yè)銀行關注類貸款余額為3.48萬億元，占比為4.1%，余額同比增長23.6%。貸款按照五級分類有五種形態(tài)：正常、關注、次級、可疑和損失，后面三類屬于不良的范疇。關注類貸款并不屬于不良，但其實還款已經(jīng)出現(xiàn)困難,在實際操作中主要是欠息在90天以內(nèi)的問題貸款。為了配合商業(yè)銀行，阻止關注類貸款落入不良，許多企業(yè)東挪西湊，盡量先把利息還上，使得貸款形態(tài)盡可能保留在關注類。

誠然，關注類貸款既有向上遷移的可能，也有向下遷移的可能，但想一想，連利息支付都存在困難，償還本金的困難就更大。所以關注類貸款向下遷移、進入不良的概率很大。如果把關注類貸款計算進來，商業(yè)銀行的不良貸款率將迅速攀升至接近6%的水平。

關于商業(yè)銀行真實的資產(chǎn)質(zhì)量眾說紛紜。東方資產(chǎn)管理公司對200多位業(yè)內(nèi)人士的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，逾五成認為2016年商業(yè)銀行不良率將在2%~3%，逾兩成認為將在3%~4%，近一成認為將在4%以上。更有激進的境外機構認為中國商業(yè)銀行的不良率已經(jīng)超過10%。

無論是國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行還是信用社，都有做低不良貸款率的沖動。對于大型金融機構而言，資產(chǎn)質(zhì)量關系到它的聲譽、股價以及監(jiān)管的評價，對于小型金融機構而言，資產(chǎn)質(zhì)量則關系著生死存亡，任何關于不良資產(chǎn)的不利傳聞，都有可能引發(fā)擠兌風潮。

若要了解商業(yè)銀行真實的資產(chǎn)質(zhì)量，首先需要搞清楚商業(yè)銀行為了做低不良率都做了哪些努力。這里用的是“做低”，而不是“降低”，因為我們即將討論的是在既定的資產(chǎn)質(zhì)量下，如何通過技術性操作使得資產(chǎn)質(zhì)量更加“美觀”。需要指出的是，現(xiàn)在的商業(yè)銀行基本都已實現(xiàn)系統(tǒng)硬控制，基本杜絕了數(shù)據(jù)的直接造假。

資產(chǎn)雖然有五級分類，但簡單而言就是兩個籃子，一個是好貸款，一個是不良貸款。那么做低不良就有兩個手段，一是把已經(jīng)劣變的資產(chǎn)仍放在第一個籃子里；二是把第二個籃子里的貸款處理掉、轉出去或使其回到第一個籃子里。

第一，把已經(jīng)劣變的資產(chǎn)仍然放在第一個籃子里。上文中提到的企業(yè)自己東挪西湊盡量把利息還上屬于這一范疇。但企業(yè)自身的社會融資能力還是有限，總是要有還本的那一天，如果不想讓這些欠息貸款落入不良，還得靠商業(yè)銀行續(xù)貸。所以，商業(yè)銀行會選擇性地對一些還款態(tài)度端正、無力還本的企業(yè)做以新還舊的風險緩釋的處理。但各個銀行的具體做法又有不同，有些銀行守住企業(yè)必須拿自有資金付息的底線，只對本金部分進行緩釋；而有些銀行則投放比本金更多的貸款，以期覆蓋住本金和利息。

這一類做法的實質(zhì)是拉長債務期限，以時間換空間。2015年的地方政府債務置換（將期限較短的貸款置換成期限更長的債券），2016年開始試點的債轉股，都屬于這樣的思路。

第二，處理或轉移第二個籃子里的不良貸款。最傳統(tǒng)的做法是走清收、訴訟和拍賣流程，最后將不能收回的部分予以核銷。但是這一類做法耗費大量的人力和時間成本，效率極低，整個周期可能需要兩到三年的時間，導致不良貸款長時間趴在賬上，拖累資產(chǎn)負債表的表現(xiàn)。

所以商業(yè)銀行嘗試將不良貸款連同抵押物一并打包出售給資產(chǎn)管理公司。這種方法可以快速改善資產(chǎn)負債表，但弊端是折扣過大，通常是以原值的20%~30%賣出，遠遠低于商業(yè)銀行的處置預期，造成商業(yè)銀行的較大損失。

于是，另一種折中的方式應運而生:資產(chǎn)管理公司作為通道，商業(yè)銀行將不良資產(chǎn)出售給資產(chǎn)管理公司，期限通常為3年，3年后將不良貸款回購，并支付相應的利息費用。在此期間，商業(yè)銀行仍然保持對抵押的控制，可以正常對不良貸款進行催收處置。換句話說，商業(yè)銀行仍是不良貸款的真實持有人，只是把資產(chǎn)暫時存放在資產(chǎn)管理公司，而資產(chǎn)管理公司躺著掙了一份無風險回報，作為保管費。這樣做的好處是能夠快速降低商業(yè)銀行的不良貸款余額，而且不影響商業(yè)銀行的處置收益。但弊端是造成不良貸款的虛低，過幾年，沒有處置成功的不良貸款還要回表。

除了核銷和轉讓，第三條思路是讓第二個籃子里的不良貸款回到第一個籃子的好貸款中。具體做法是商業(yè)銀行尋找優(yōu)勢企業(yè)重組不良貸款企業(yè)的業(yè)務，并承接不良貸款，而優(yōu)勢企業(yè)為商業(yè)銀行解決不良可以獲得的回報是得到商業(yè)銀行的資金支持。

從上文形形色色的做法中，我們可以看出商業(yè)銀行不良貸款確實存在被低估的風險。然而準確地評估被低估的程度,仍然是困難的。比如續(xù)貸是一種普遍的現(xiàn)象。很多正常經(jīng)營的企業(yè)都將流動資金貸款沉淀到生產(chǎn)經(jīng)營當中去，很難抽離出來，所以正常的企業(yè)也有續(xù)貸的需求。從外界來看，很難分清哪些續(xù)貸是生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要，哪些是為了防止不良暴露的無奈之舉。而不良貸款率的未來走勢,也取決于廣泛存在的拉長債務期限，以時間換空間的做法是否奏效。

(作者系銀行業(yè)內(nèi)人士）