當(dāng)下，保險(xiǎn)資金已成為市場(chǎng)上不可或缺的一部分。A股市場(chǎng)持續(xù)低位運(yùn)行加之監(jiān)管趨嚴(yán)，使得不少保險(xiǎn)公司紛紛調(diào)整思路，將投資目光聚焦在港股市場(chǎng)。對(duì)此，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)對(duì)人民金融表示，目前，港股市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn)，為境內(nèi)保險(xiǎn)資金投資提供了較好的配置機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)資金通過(guò)港股通、深港通機(jī)制投資港股，基于獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益考慮，會(huì)傾向于選擇低估值、高股息率的投資標(biāo)的進(jìn)行投資，這將有效緩解保險(xiǎn)資金短期配置壓力。

險(xiǎn)資投資港股滿腔熱情 需警惕個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)

上述負(fù)責(zé)人分析，從資產(chǎn)配置角度來(lái)看，現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資產(chǎn)配置荒嚴(yán)重，權(quán)益市場(chǎng)走低。與之相比，境外權(quán)益市場(chǎng)，如港股市場(chǎng)，能夠提供較高的收益水平，按照目前政策，險(xiǎn)資境外投資比例可達(dá)15%，但目前實(shí)際運(yùn)作還不到2%。

從投資收益方面考慮，由于港股處于價(jià)值洼地，且投資港股可以享受類債券的收益。相較滬深兩市，港股具有較高分紅水平，目前恒生指數(shù)平均股息率在3.5%左右，而國(guó)內(nèi)十年期國(guó)債收益率約為2.7%;此外，去年以來(lái)市場(chǎng)有持續(xù)的人民幣貶值預(yù)期，與強(qiáng)勢(shì)美元掛鉤的港幣資產(chǎn)吸引力上升，投資港股還可對(duì)沖人民幣美元匯率波動(dòng)。

據(jù)多位保險(xiǎn)資管人士向人民金融表示，當(dāng)前形勢(shì)下，境外投資已成為保險(xiǎn)資金配置的主要方向之一。相比其他資金出境方式，滬港通、深港通具有使用靈活、成本較低、無(wú)需新增審批等優(yōu)勢(shì)。

據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋，目前，保險(xiǎn)資金境外股票市場(chǎng)的投資主要通過(guò)QDII的進(jìn)行，通過(guò)港股通投資港股市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)及其他重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)來(lái)看，均小于QDII的整體風(fēng)險(xiǎn)。

從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，通過(guò)QDII，保險(xiǎn)資金不僅可以投資主板、創(chuàng)業(yè)板股票、債券等工具，還可投資于公募及私募基金，而港股通標(biāo)的股票范圍目前均為低估值、高分紅、高股息率的大盤優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，因此在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)上，港股通要小于QDII。同時(shí)，該類股票，也符合保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期配置需求。

從匯率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，QDII的匯率風(fēng)險(xiǎn)集中在換匯及結(jié)匯期間，匯率風(fēng)險(xiǎn)發(fā)散在多種幣種上，取決于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的結(jié)售匯行為。相比之下，港股通采取軋差結(jié)算的方式，投資資金并未實(shí)質(zhì)出境，港股通股票賣出時(shí)，資金自動(dòng)換回人民幣，滬港通的匯率風(fēng)險(xiǎn)集中在買入股票及賣出股票期間，匯率風(fēng)險(xiǎn)僅限于港幣。因此，從整體來(lái)講，港股通投資帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)小于QDII股票投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

從操作風(fēng)險(xiǎn)上來(lái)講，港股通也更為便捷，易控。在QDII機(jī)制下，保險(xiǎn)資金投資港股的各環(huán)節(jié)中，大部分的操作流程都在境外完成，境外合作伙伴的選擇、法律文書、業(yè)務(wù)對(duì)接等等，均難以標(biāo)準(zhǔn)化，因此保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)控制難度加大;港股通機(jī)制下，保險(xiǎn)資金投資港股的大部分流程均在境內(nèi)完成，相關(guān)機(jī)構(gòu)及流程均已經(jīng)系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、流程化和規(guī)范化，操作風(fēng)險(xiǎn)易控，法律風(fēng)險(xiǎn)更小。

據(jù)了解，今年以來(lái)保險(xiǎn)資金大幅布局港股，除了作為基石投資者、參與定增等方式外，也通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持港股。在基石投資者中保險(xiǎn)資金身影頻現(xiàn)，如光大證券H股的八家基石投資者中就有三家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

保險(xiǎn)公司在這方面也都“滿腔熱血”。不久前，太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)宣布旗下太平洋資管獲得了滬港通和深港通兩大交易權(quán)限，另有新華、人保等公司正在等待批復(fù)中。

值得注意的是，險(xiǎn)資投資港股市場(chǎng)，需重視個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。由于港股市場(chǎng)無(wú)漲跌停牌機(jī)制，退市制度較為完善，同時(shí)香港監(jiān)管下的公司行動(dòng)更為靈活與自由。因此，香港個(gè)股的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與A股不同;市場(chǎng)出現(xiàn)不利信息及香港資金流向?qū)�個(gè)股股價(jià)的影響較大。因此，投資港股時(shí)，組合投資策略、止損機(jī)制及個(gè)股研究能力、準(zhǔn)確及時(shí)采取公司行動(dòng)的能力尤為關(guān)鍵。對(duì)于投資港股面臨的特殊風(fēng)險(xiǎn)，如無(wú)漲跌幅限制、個(gè)股波幅大等，需要通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資資格準(zhǔn)入等手段進(jìn)行有效控制。

險(xiǎn)資參與“港股通”不會(huì)造成資金分流 將為A股市場(chǎng)做支撐

險(xiǎn)資作為A股市場(chǎng)的重要力量，港股通的實(shí)現(xiàn)會(huì)否影響A股市場(chǎng)的險(xiǎn)資“分流”成為投資關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，港股通對(duì)保險(xiǎn)資金在A股的配置影響可以忽略不計(jì)。

保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-10月，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2.7萬(wàn)億元，總資產(chǎn)達(dá)到14.8萬(wàn)億元，資金運(yùn)用余額資金達(dá)到12.9萬(wàn)億元。截止2016年10月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中股票和證券投資基金約1.83萬(wàn)億元，占比14.42%。港股通相較于保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模中的權(quán)益投資規(guī)模占比較小，因此采取港股通進(jìn)行港股配置，不會(huì)影響保險(xiǎn)資金在A股的配置，更不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)整體資金面形成沖擊�？紤]到2016年的新增3萬(wàn)億元保費(fèi)及存款到期的配置安排，這些余額根本不足以滿足保險(xiǎn)資金的投資需求。

據(jù)人民金融梳理顯示，今年9月8日保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金參與滬港通試點(diǎn)的監(jiān)管口徑》，標(biāo)志著保險(xiǎn)資金可參與滬港通試點(diǎn)業(yè)務(wù)。2007年和2014年，保監(jiān)會(huì)先后發(fā)布《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》及《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資香港股票及其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)權(quán)益類資產(chǎn)。9月8日滬港通的開閘則進(jìn)一步增加了保險(xiǎn)資金參與香港股票市場(chǎng)的投資方式，既有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更為靈活地選擇投資標(biāo)的，緩解資產(chǎn)配置壓力;又有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)借助境內(nèi)和境外兩個(gè)市場(chǎng)，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，防范和化解投資風(fēng)險(xiǎn)。

上述人士表示，對(duì)港股的估值洼地的投資流入，有助于形成A股的估值中樞，穩(wěn)定A股市場(chǎng)。由于美元升息預(yù)期帶來(lái)的升值壓力，在港外資撤離新興市場(chǎng)，而受制于外匯管理，內(nèi)地資金無(wú)法自由投資香港市場(chǎng)，使香港市場(chǎng)處于明顯的估值洼地。香港股票市場(chǎng)的下跌，影響中國(guó)上市公司的估值定價(jià)中樞，對(duì)A股也造成相應(yīng)的影響，因此，通過(guò)港股通機(jī)制投資港股，可以在提振中資背景上市公司股價(jià)的同時(shí)進(jìn)而縮小A/H股溢價(jià)比率，有利于穩(wěn)定股價(jià)中樞，對(duì)A股市場(chǎng)股價(jià)提供支撐。