在“A股大超市”的藍(lán)籌展臺，白菜價(jià)的銀行股和天價(jià)的銀行股碼放在一起，看似隨意，但又涇渭分明。

　　《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，銀行股估值的差異非常明顯，截至上周五，市凈率最高超過了2.72倍，最低僅為0.78倍，兩者之間相差了248%。

　　“新上市銀行股與老牌銀行股的主要區(qū)別有兩方面;從銀行的基本面來看，新銀行股借助上市融資的天時(shí)地利，有望在業(yè)績增長上展現(xiàn)上市紅利保持較快增長;從二級市場角度來看，兩類銀行的投資者結(jié)構(gòu)區(qū)別非常大”，資深市場人士對本報(bào)記者表示，“新銀行流通股股東中的個(gè)人投資者和資管產(chǎn)品活躍度高;老牌上市銀行的機(jī)構(gòu)股東往往是‘只鼓掌沒漲升’，出工不出力�！�

　　沉睡的大象

　　作為第一大權(quán)重板塊，銀行業(yè)的藍(lán)籌身份毋庸置疑，然而截至12月4日，上市銀行中仍有9家跌破凈資產(chǎn)，全部來自老牌上市銀行，國有大行更是全部破凈，交通銀行的市凈率甚至僅為0.78倍。

　　老牌銀行股估值的沉悶并非近日才出現(xiàn)，拋開基本面的原因不談，僅從市場交易層面來看，部分銀行股的交投顯然極不活躍。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來(截至12月4日)，工農(nóng)中建四大行日均成交額分別為3.95億元、3.75億元、4.52億元、4.29億元，合計(jì)僅為16.51億元。在2900余家上市公司中，工農(nóng)中建四大行的日均成交額排名分別位列第302位、第335位、第222位、第255位。所有上市公司中，日均成交額最高的是萬科，日均成交37.03億元;而中小板企業(yè)西部證券的日均成交額排名第五位，日均成交也超過了20億元。此外，單個(gè)股票日均成交額超過16.51億元的公司共有9家。也就是說，這9家公司中任何一家的日均成交額都超過了四大行的合計(jì)成交額。

　　老牌16家上市銀行中，日均成交額排在上市公司百名以內(nèi)的僅包括興業(yè)銀行和民生銀行，排在百名至二百名之間的也僅有平安銀行。這不由得讓人感慨“銀行股大象睡著了”。

　　與之相反，今年下半年才上市的新銀行股非�；钴S。在上市公司日均成交額百強(qiáng)中占據(jù)四席，且前三十名中就占據(jù)了三席。

　　機(jī)構(gòu)“只鼓掌沒漲升”

　　與四大行等多只銀行股交易冷清形成鮮明對比的，是其背后數(shù)量眾多的機(jī)構(gòu)投資者。

　　東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年中期(三季報(bào)數(shù)據(jù)中有關(guān)機(jī)構(gòu)持股數(shù)據(jù)的披露不完整)，工商銀行共有212家機(jī)構(gòu)入駐，合計(jì)持股占比為3.21%;農(nóng)業(yè)銀行則有189家機(jī)構(gòu)入駐，合計(jì)持股占比為3.32%;中國銀行吸引了202家機(jī)構(gòu)，合計(jì)持股占比為3.52%;建設(shè)銀行共有161家機(jī)構(gòu)入駐，合計(jì)持股占比為1.3%。

　　雖然從表面上來看，機(jī)構(gòu)投資者的持股比例占四大行的流通股比較低，但是如果忽略幾乎只增持不減持的中央?yún)R金的持股、財(cái)政部持股以及H股和限售股，工農(nóng)中建四大行中機(jī)構(gòu)投資者持股的合計(jì)持股的占比則在15%-40%之間，其話語權(quán)顯然不容小覷。其他老牌上市銀行的情況也比較類似，在扣除一些輕易不會拋售股權(quán)的關(guān)聯(lián)方和戰(zhàn)略合作者后，機(jī)構(gòu)的持股比例已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)挠绊懥Α?/p>

　　“老牌銀行股是很多機(jī)構(gòu)投資者的標(biāo)配，但也僅僅是形式上的配置而已，而且越多機(jī)構(gòu)駐扎，機(jī)構(gòu)就越不愿意單獨(dú)引發(fā)行情、給別人抬轎子”，上述資深市場人士對《證券日報(bào)》記者分析稱，“當(dāng)然，銀行股目前的基本面形勢確實(shí)不如前幾年，但仔細(xì)看一下數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，即使銀行被質(zhì)疑所謂‘暴利’的黃金時(shí)代，其估值也是被壓制的”。

　　而新上市的銀行股則不同，這些銀行的流通股股東里面有散戶坐鎮(zhèn)，交投更為活躍。例如，今年9月2日上市的江陰銀行截至今年三季度末的前十大流通股東中有4位散戶，合計(jì)持股逾430萬股，持股市值合計(jì)逾5000萬元。今年首家上市的銀行股江蘇銀行截至三季度末的前十大流通股股東中，自然人占據(jù)了七個(gè)席位，其中包括前三大流通股股東席位。

　　“機(jī)構(gòu)雖然將銀行股作為標(biāo)配，但是并不力挺，由于參與的機(jī)構(gòu)眾多，反倒成了‘三個(gè)和尚沒水吃’，一遇到風(fēng)吹草動(dòng)往往比誰跑得都快;散戶的操作思路通常與機(jī)構(gòu)不同，買銀行股不一定是為了‘壓箱底’，因此交投更為活躍”，上述人士表示，“從對估值實(shí)際的影響來看，比起‘出工不出力的機(jī)構(gòu)’，效果確實(shí)好一些。當(dāng)然，小盤股本身比較容易撬動(dòng)還是最首要的原因�！�

　　對于老牌上市銀行而言，突出概念而不突出藍(lán)籌身份或許為估值低迷的破解之術(shù)。老牌上市銀行中，寧波銀行和南京銀行估值可以與新上市銀行一較短長。對于A股市場來說，南京銀行最誘人的題材無疑是曾經(jīng)赫赫有名的QFII舉牌，而寧波銀行的外資股東同樣對其力挺。反觀幾家今年以來不受二級市場“待見”的銀行，它們的主業(yè)并未跑輸同行，甚至仍占據(jù)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭地位，但現(xiàn)實(shí)是，在投資者眼中“誰過于執(zhí)著于傳統(tǒng)領(lǐng)域，誰就輸了”，盡管“你確實(shí)是一家很不錯(cuò)的銀行”。