中韓人壽連年虧損浙江東方6.73億買(mǎi)下50%股權(quán)

2016-12-1 14:55| 發(fā)布者: 田紅麗| 查看: 590| 評(píng)論: 0|來(lái)自: 證券時(shí)報(bào)

　昨日，浙江東方公告了發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(修訂稿)。此前，浙江東方曾公告稱(chēng)，要吞下保險(xiǎn)、信托、期貨三張金融牌照，其中包括計(jì)劃以231.07%的溢價(jià)率買(mǎi)下中韓人壽50%的股權(quán)。

　　中韓人壽溢價(jià)超2倍

　　11月16日晚間，浙江東方公告稱(chēng)，公司董事會(huì)審議通過(guò)了《與交易對(duì)方國(guó)貿(mào)集團(tuán)簽訂關(guān)于中韓人壽<發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議之二>的議案》。公司擬以發(fā)行股份方式向浙江省國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)有限公司購(gòu)買(mǎi)其持有的浙商金匯信托股份有限公司56%股份、大地期貨有限公司87%股權(quán)及中韓人壽保險(xiǎn)有限公司50%股權(quán)；以發(fā)行股份方式向浙江中大集團(tuán)投資有限公司購(gòu)買(mǎi)其持有的大地期貨13%股權(quán)；并募集部分配套資金。

　　為了反映中韓人壽、浙金信托、大地期貨的股東全部權(quán)益在評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值，浙江東方還同時(shí)發(fā)布了以上三家公司的全部權(quán)益評(píng)估項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。根據(jù)萬(wàn)邦資產(chǎn)出具的報(bào)告，截至2016年5月31日的評(píng)估基準(zhǔn)日，中韓人壽資產(chǎn)賬面值為10.76億元，負(fù)債賬面值8.73億元，所有者權(quán)益賬面值為2.03億元。而中韓人壽在評(píng)估基準(zhǔn)日的股東全部權(quán)益評(píng)估值為6.73億元，較賬面值增值4.70億元，增值率為231.07%。

　　與中韓人壽相比，大地期貨、浙金信托的股東權(quán)益增值率稍顯遜色。據(jù)報(bào)告，大地期貨增值率為35.4%，浙金信托增值率為36.99%。

　　中韓人壽成立于2012年11月30日，初始注冊(cè)資本5億元，中外兩大股東分別為浙江省國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)有限公司、韓國(guó)韓華生命保險(xiǎn)株式會(huì)社，雙方各出資2.5億元。

　　中韓人壽成立以來(lái)一直虧損，2013年~2015年度的凈利分別為-5640.78萬(wàn)元、-7355.62萬(wàn)元、-9273.49萬(wàn)元。

　　最新償付能力報(bào)告顯示，中韓人壽前三季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入6222.31萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損1512.42萬(wàn)元。

　　浙江東方對(duì)此顯然已做好“準(zhǔn)備”。公告表示，從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，浙江東方將獲得浙金信托和大地期貨的控股權(quán)，并將浙金信托、大地期貨納入其合并報(bào)表范圍，因此中韓人壽實(shí)現(xiàn)止虧為盈前，浙金信托和大地期貨的盈利將彌補(bǔ)中韓人壽虧損對(duì)上市公司盈利的影響。

　　多數(shù)盈利周期9年以上

　　中韓人壽連年虧損也引起業(yè)內(nèi)擔(dān)憂，經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)屬于長(zhǎng)線投資，股東也需有持續(xù)增資能力，否則只能黯然離開(kāi)。

　　《中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)律研究》顯示，正常情況下，壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)曲線應(yīng)呈凹形，即開(kāi)業(yè)前期虧損并在一定年限內(nèi)逐年擴(kuò)大，在7~8年左右進(jìn)入盈利期。一旦進(jìn)入盈利期，利潤(rùn)將較為確定且呈較快增長(zhǎng)。盈虧平衡年(即累計(jì)利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正)將出現(xiàn)在第10年左右。

　　合資壽險(xiǎn)公司也呈上述發(fā)展特點(diǎn)。從國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)行業(yè)合資及外資公司發(fā)展實(shí)證來(lái)看，大部分合資壽險(xiǎn)公司9年后進(jìn)入盈利期。資料顯示，成立小于9年實(shí)現(xiàn)盈利的合資壽險(xiǎn)公司僅有友邦保險(xiǎn)、中英人壽、招商信諾、中美聯(lián)泰和匯豐人壽5家，大于10年仍未盈利的達(dá)到9家，開(kāi)業(yè)未滿9年且沒(méi)有盈利的有5家。

　　浙江東方對(duì)此已做好9年“長(zhǎng)跑”的打算。公告稱(chēng)，第一大股東國(guó)貿(mào)集團(tuán)同時(shí)承諾中韓人壽將于2021年產(chǎn)生盈利，即中韓人壽2021年扣除非經(jīng)常性損益后利潤(rùn)為正；若2021年未能產(chǎn)生盈利，則國(guó)貿(mào)集團(tuán)對(duì)差額部分按照持股比例以現(xiàn)金方式予以補(bǔ)足，直至中韓人壽盈利為止。