“以上市公司公告為準，2015年以來保險公司購買股份達到舉牌線的數(shù)量不少于30 家;23.3%的保險舉牌標的目前仍出現(xiàn)浮虧，虧損比例在11.4%-54%�！边@是廣發(fā)證券(19.470,-0.08, -0.41%)11月29日研報發(fā)布的險資最新舉牌數(shù)據(jù)。

　　上述險企中，一些險企通過萬能險賬戶資金舉牌，而舉牌險企的萬能險產(chǎn)品結(jié)算利率普遍較高�！蹲C券日報》梳理10月份萬能險收益數(shù)據(jù)顯示，上述舉牌險企萬能險年化結(jié)算利率普遍在5%以上，一些險企多款萬能險結(jié)算利率高于6%，甚至高達7%。

　　引人關注是，雖然個別險企使用高結(jié)算利率萬能險在二級市場舉牌，但廣發(fā)證券研報提到，整體來看，“保險舉牌帶來的投資回報是完全可以彌補資金成本的”。

　　兩成舉牌標的浮虧

　　如何應對低利率環(huán)境成為今年資本市場共同面臨的熱點話題，2015 年下半年開始爆發(fā)的保險舉牌熱在今年依然得以延續(xù)，這其實也是行業(yè)應對低利率的一種手段。迫于資產(chǎn)荒壓力，加上較高的負債資金成本，中小保險公司為主的險資加大入市力度也可以說是形勢所迫。

　　廣發(fā)證券研報顯示，以上市公司公告為準，2015 年以來保險公司購買股份達到舉牌線的數(shù)量不少于30 家，其中一次性舉牌持股比例超過5%的公告比例為56.7%。這反映出保險資金確實儲備充足，在資產(chǎn)荒低利率壓力下，對于優(yōu)質(zhì)標的的投資力度很大。

　　由于部分保險資金投資市場未觸及舉牌線，因此現(xiàn)在較難有公開全面的數(shù)據(jù)完全表明保險行業(yè)對于A股標的完整投資數(shù)據(jù)。但從部分已觸及舉牌公告的數(shù)據(jù)來看，保險公司舉牌的集中時點是在2015年下半年，其中以萬科為例的金融地產(chǎn)等領域優(yōu)質(zhì)公司屬于險資投資的熱門標的。

　　舉牌標的的浮盈浮虧往往是市場關注的熱點話題。研報從公告整理的數(shù)據(jù)得出，23.3%的保險舉牌標的目前仍出現(xiàn)浮虧，虧損比例在11.4%-54%;而總體來看，保險投資標的浮盈的概率更大，平均投資標的能夠?qū)崿F(xiàn)14.6%浮盈。

　　舉牌行為容易被過度解讀

　　業(yè)內(nèi)關注的另一大熱點問題是險資舉牌收益是否可以覆蓋較高的資金成本。

　　保監(jiān)會副主席陳文輝此前撰文指出，伴隨著(壽險公司)規(guī)模增長的是負債成本的高企，有的萬能險結(jié)算利率達到6%，再加上手續(xù)費傭金等費用，資金成本在8%，甚至更高達到10%，這么高的資金成本，已遠遠超過債券等固定收益類資產(chǎn)收益水平。從國際經(jīng)驗看，在利率下行和低利率環(huán)境下，負債成本調(diào)整速度相對于資產(chǎn)收益具有明顯的滯后性。銀行業(yè)滯后周期為一到兩年，保險業(yè)可能為兩到五年，行業(yè)潛在利差損風險較大，我國保險業(yè)表現(xiàn)得則更突出一些。

　　11月23日，保監(jiān)會副主席黃洪在也表示，保監(jiān)會將強化第二代償付能力監(jiān)管和保險資金運用監(jiān)管聯(lián)動，督促保險機構(gòu)合理控制負債成本，真正做到“有多大本錢，就做多大業(yè)務”。

　　對此，廣發(fā)證券研報提到，“保險舉牌本質(zhì)上是保險資金一種正常的投資需求現(xiàn)象，尤其是當前利率持續(xù)走低背景下，保險投資面臨壓力和挑戰(zhàn)。但需要關注的是保險公司匯聚資金背后是否承擔了過多的風險。由于保險資金體量較大，且往往舉牌行為容易被市場過度解讀，因此監(jiān)管部門也越來越關注保險舉牌。”

　　研報同時表示，盡管一般中小型保險公司的資金成本偏高，尤其是一些萬能險產(chǎn)品的資金成本高達6%-7%，但整體來看，保險舉牌帶來的投資回報是完全可以彌補資金成本的。