頻頻舉牌上市公司，險資彪悍手法盡顯。目前部分上市公司談“險”色變，采取各種方式來防范。有的公司董秘頻繁查詢股東名單，監(jiān)測是否有“野蠻人”潛入。由于負債端承壓以及資金成本下滑，A股市場成為保險資金熱衷的“獵場”。業(yè)內(nèi)人士預計，在監(jiān)管部門規(guī)范險資投資行為的同時，險資的投資力度還會加大。

　　公司談“險”色變

　　“下半年以來，只要公司股價稍微表現(xiàn)強勢一些，董事長就要我去查股東名單，看是否有大機構(gòu)進場掃貨，尤其是關(guān)注有沒有保險性質(zhì)的機構(gòu)�！比A南一家上市公司的董秘如是說。該董秘現(xiàn)在已能將國內(nèi)幾大民營保險公司的子公司名稱倒背如流�！敖�期南玻A高管集體離職對我們董事長的觸動很大。公司專門開了一個會，商討如何應(yīng)對類似的情況�！痹摱�秘所在上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，第一大股東的持股比例不足30%，沒有實際意義上的控制人。

　　近期在投資圈微信群流傳的一個段子是：“某險資投資部人士去上市公司調(diào)研，被奉為上賓。高管唯唯諾諾小心伺候，臨走時送了一把天堂傘。該險資人士開始不解，過兩天才想明白，含義是：你若不舉，便是晴天�！�

　　為了避免被資本奪走控制權(quán)，華東一家上市公司通過多種途徑鞏固控制權(quán)。該公司高管透露，目前不僅董事長個人增持公司股份，還通過外部關(guān)聯(lián)機構(gòu)增持、通過增發(fā)來增加控制權(quán)，目的就是為了對付“野蠻人”。

　　如意算盤起底

　　險資大膽舉牌上市公司，打的是如意算盤。華東一家中等規(guī)模的國資背景保險公司人士表示，目前不少民營保險公司擴張?zhí)�快，負債壓力大�?/p>

　　在大類資產(chǎn)中，固定收益類這一塊萎縮得厲害，收益下降。去年保險資金通過委外投資的模式進入權(quán)益類市場，但不能滿足需求，于是不少保險機構(gòu)加大直接投資的力度。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，保險機構(gòu)或其子公司對外配資的優(yōu)先端利率在6%-8%之間，與大型國有銀行甚至城商行相比，優(yōu)勢并不明顯。

　　廣發(fā)證券研究報告指出，2014年以來，全市場固定收益類資產(chǎn)的收益水平持續(xù)下滑，目前固定收益類資產(chǎn)的收益率普遍在4%以下，10年期國債收益率更是下滑至2.9%左右。大類資產(chǎn)的收益率持續(xù)下行導致險資資產(chǎn)端的收益率惡化。截至9月，保險資金運用平均收益率僅3.95%，而萬能險負債端成本普遍高于4%。

　　東吳證券(601555,股吧)分析師丁文滔指出，保險公司如果持有上市公司股份比例超過20%，可確認為長期股權(quán)投資，在會計上采用權(quán)益法。如果持股比例達到5%并獲得董事席位，也可以采用權(quán)益法。在權(quán)益法下，上市公司的凈利潤可以按保險公司投資的權(quán)益比例確認為保險公司投資收益，因此險資舉牌低市盈率的品種有望大幅提升自身賬面利潤。此外，在權(quán)益法下，上市公司股價下跌短期內(nèi)不影響保險公司利潤，而股價上漲后則可減持以賺取價差收益。

　　更進一步的如意算盤是，一些民營保險公司通過再質(zhì)押的方式放大投資收益�！氨ｋU公司將持有的股票質(zhì)押給銀行，然后繼續(xù)增持相關(guān)上市公司股票。現(xiàn)在流動性好的藍籌股質(zhì)押率可以達到70%以上，利率可以做到5%左右，基本與萬能險一類的資金成本持平�！鄙鲜鋈A東保險公司人士指出，不少藍籌股的分紅率超過3%，可以為險資覆蓋很大一部分資金成本。

　　險資彈藥充足

　　未來險資投資上市公司股權(quán)的力度有望進一步加大。上述華東保險公司人士表示：“原來我們公司權(quán)益類投資比較保守，與民營保險公司差距比較大，但近期正在推動修改相關(guān)管理辦法，希望增加權(quán)益類投資比重�！北ｋU公司資金對權(quán)益類投資的比例如果進一步放開，勢必釋放出一大筆入市資金。

　　廣發(fā)證券(000776,股吧)研究報告指出，保險機構(gòu)2015年以來開始舉牌A股上市公司，去年三、四季度舉牌規(guī)模大幅增長，今年上半年規(guī)模明顯下降，但三季度以來“舉牌”規(guī)模又大幅擴張。

　　東吳證券分析師丁文滔表示，隨著保監(jiān)會逐步放開保險投資股票的限制，近年險資投資股票的規(guī)模不斷增長，持股規(guī)模占股市總市值的比例逐步接近基金。

　　廣發(fā)證券研究報告指出，保險公司的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴張，目前的權(quán)益資產(chǎn)倉位不高，仍有加倉空間。截至三季度末，保險機構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模達14.6萬億元，其中權(quán)益資產(chǎn)的配置比例為14.25%。險資配置權(quán)益資產(chǎn)的比例每增加1個百分點，將帶來約1463億元增量資金。