業(yè)內(nèi)人士表示，夜盤(pán)大幅波動(dòng)并未引發(fā)期貨行業(yè)大的風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)閺慕灰姿�到期貨公司已�?jīng)建立了完善的風(fēng)控體系

　　天堂地獄只在一念間。

　　“鬼知道那天晚上經(jīng)歷了什么!”談起上周五期貨夜盤(pán)，仍有不少親歷者驚魂未定。

　　上周五晚，期貨市場(chǎng)上演了一輪極端行情，盤(pán)初焦煤、焦炭、鐵礦石、滬銅期貨等紛紛漲停，但瞬間，在獲利盤(pán)的打壓下，焦煤、滬銅、鐵礦石等出現(xiàn)急跌局面;這輪暴漲暴跌行情持續(xù)時(shí)間不超過(guò)40分鐘，PTA、棉花和橡膠更是幾分鐘內(nèi)從漲停到跌停，十足地演繹了資本的貪婪與無(wú)情。

　　一時(shí)間，微博、微信、網(wǎng)站等紛紛以血洗、大屠殺、驚天暴跌、血本無(wú)歸等字眼博人眼球，有私募基金交易員在朋友圈貼出了自己穿倉(cāng)的賬戶，從其曬出的鄭油、滬金、棕櫚等部分品種持倉(cāng)看，全部為多單，賬戶虧損3823萬(wàn)元。目前，雖然尚無(wú)法驗(yàn)證其成績(jī)單的真?zhèn)�，但以“哀鴻遍野”�?lái)形容當(dāng)晚境況恐不為過(guò)。

　　實(shí)際上，對(duì)缺少基本面支撐的期貨品種的爆炒已經(jīng)埋下了其暴跌禍根。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從年初至上周，焦炭、焦煤、鐵礦石、動(dòng)力煤主力合約的漲幅分別為307.09%、239.96%、131.98%、129.5%;PVC、PP、棉花、滬鋅、滬錫、棕櫚油、塑料主力合約的漲幅分別為85.24%、79.21%、76.31%、76.19%、73.54%、61.29%、52.95%。

　　新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在此次期貨市場(chǎng)的大幅波動(dòng)中，整個(gè)期貨行業(yè)可以說(shuō)是平穩(wěn)的，未出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槲覈?guó)期貨市場(chǎng)從交易所到期貨公司已經(jīng)建立起了完善的風(fēng)控體系，雖然有客戶被強(qiáng)行平倉(cāng)，但大部分能理解期貨公司的處置手段。實(shí)際上，在上周五期貨夜盤(pán)的洗禮中，大部分法人客戶、資管賬戶風(fēng)險(xiǎn)控制較好，被強(qiáng)行平倉(cāng)的大部分來(lái)自自然人客戶，因此，期貨市場(chǎng)應(yīng)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。

　　今年下半年以來(lái)，隨著部分商品期貨品種價(jià)格波動(dòng)加大，監(jiān)管部門(mén)主動(dòng)出擊，果斷采取措施，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　證監(jiān)會(huì)已多次向各期貨交易所和中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心下發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示函，要求加大重點(diǎn)環(huán)節(jié)的監(jiān)管力度，加強(qiáng)異常交易行為監(jiān)管，加大違法違規(guī)行為排查力度，嚴(yán)防投機(jī)資本操縱市場(chǎng)價(jià)格。各期貨交易所也連續(xù)出擊，采取多種措施嚴(yán)格抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)，嚴(yán)懲市場(chǎng)違規(guī)行為，確保了市場(chǎng)秩序合理有序。

　　對(duì)于后市走勢(shì)，方正中期研究院院長(zhǎng)王駿對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，菜粕、棉花、PTA、甲醇、豆粕、大豆、豆油、棕櫚油、菜油、橡膠、瀝青、白銀、鎳、錫跌幅最大的15個(gè)品種，在周一開(kāi)市后，先要繼續(xù)消化上周五夜盤(pán)的恐慌拋售壓力，也就是說(shuō)下周一的開(kāi)盤(pán)將是一次“壓力測(cè)試”，部分品種可能會(huì)向跌停板方向下行;然后在盤(pán)中逐步消化恐慌心理后，部分品種將出現(xiàn)大量買(mǎi)單介入并出現(xiàn)底部反彈走勢(shì)，因此下周一出現(xiàn)低開(kāi)高走的局面比較大。

　　有分析人士表示，從上周五晚間的期市行情來(lái)看，已不是簡(jiǎn)單的供需基本面所能解釋的，市場(chǎng)的投資邏輯已經(jīng)由供給切換至需求和通脹。從后市走向看，最終將以管理層的主管態(tài)度為風(fēng)險(xiǎn)是否緩釋的標(biāo)準(zhǔn)和節(jié)點(diǎn)。

　　期貨夜盤(pán)驚魂“雙十一”

　　浮盈上千萬(wàn)元瞬間清零

　　遠(yuǎn)在深圳出差的期貨私募徐先生可能無(wú)法想象，生平首次爆倉(cāng)的紀(jì)錄居然出現(xiàn)在“雙十一”晚。當(dāng)天徐先生因?yàn)橐�到深圳參加一個(gè)期貨私募閉門(mén)會(huì)議，其主要內(nèi)容就是結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)情況，調(diào)整好下一階段的投資策略。當(dāng)晚他恰好在飛機(jī)上，無(wú)法像往常一樣時(shí)時(shí)盯著盤(pán)面。

　　“當(dāng)飛機(jī)落地后，我第一時(shí)間打開(kāi)手機(jī)就收到了消息，一時(shí)間還沒(méi)反應(yīng)過(guò)來(lái)�！毙煜壬�說(shuō)，同時(shí)，打開(kāi)交易軟件才發(fā)現(xiàn)，所持有的倉(cāng)位都被強(qiáng)平了。在這輪暴漲暴跌階段，盤(pán)初大漲中已經(jīng)被平掉了頭寸，此時(shí)還遠(yuǎn)未等下跌的行情。

　　事實(shí)上，與徐先生有同樣被強(qiáng)平的情況還有很多，很多投資者還未收到期貨公司通知，就已經(jīng)被強(qiáng)平了。

　　有市場(chǎng)人士向記者透露，當(dāng)晚行情下跌速度巨大，止損單根本無(wú)法報(bào)出，價(jià)格無(wú)法撮合成交。巨大的成交量，甚至導(dǎo)致了期貨公司服務(wù)器、技術(shù)供應(yīng)商服務(wù)器，以及到期貨交易所機(jī)房等，幾乎都存在擁堵時(shí)段，很多賬戶出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)中斷情況，根本無(wú)法登陸，很多單子在跌停價(jià)格上成交。有很多投資者瞬間爆倉(cāng)，即便是浮盈上千萬(wàn)的重倉(cāng)客戶，瞬間賬戶也面臨著清零。

　　獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論人付鵬表示，很多人把監(jiān)管趨近認(rèn)為是帶來(lái)了機(jī)會(huì)，甚至認(rèn)為是扭轉(zhuǎn)人生的機(jī)會(huì)，就如同去年股市一樣，認(rèn)為是史無(wú)前例的大牛市，很多新生代資本市場(chǎng)的參與者都認(rèn)為是人生唯一的機(jī)會(huì)。有更為激進(jìn)的配資客戶，雖然是浮盈滿倉(cāng)，但在豪賭的心理驅(qū)使下，非理性的追漲殺跌，最終演變成為無(wú)法逃離、瞬間爆倉(cāng)的結(jié)局。

　　“周一估計(jì)很多期貨公司的后臺(tái)風(fēng)控會(huì)非常忙，如此巨大的摩擦成本下，不知道是否會(huì)讓這些投資者開(kāi)始冷靜下來(lái)，還是重新陷入到另一種反向的瘋狂�！庇衅谪浌�司人士說(shuō)。

　　有消息稱(chēng)，當(dāng)天期貨公司接到交易所窗口指導(dǎo)，規(guī)定11日夜盤(pán)開(kāi)始：滬銅開(kāi)倉(cāng)不能超1200手/天，總成交量不能超2500手/天;螺紋鋼開(kāi)倉(cāng)不能超7000手/天，總成交量不能超1500手/天;瀝青開(kāi)倉(cāng)不能超過(guò)3200手/天，總成交量不能超6400手/天。超出者交易所可能會(huì)有處罰。不過(guò)，上期所并未就此消息進(jìn)行回應(yīng)。

　　供需錯(cuò)配還是

　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)作祟?

　　今年以來(lái)，商品期貨接連迎來(lái)幾輪“小�！毙星�，各板塊輪番發(fā)力，尤其是以黑色系表現(xiàn)最為搶眼，明星品種不斷涌現(xiàn)。與此同時(shí)，因市場(chǎng)持續(xù)過(guò)熱，一場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴已經(jīng)掀起：首先，三大期交所齊齊上調(diào)黑色系和有色系多個(gè)品種的交易手續(xù)費(fèi)，并上調(diào)相關(guān)品種的保證金。其次，發(fā)改委在接連召開(kāi)煤炭會(huì)議后，還調(diào)研動(dòng)力煤期貨違法交易查處情況。最后，日前證監(jiān)會(huì)下發(fā)通知，要求各期貨公司不得從事配資業(yè)務(wù)或以任何形式參與配資業(yè)務(wù)，不得為配資活動(dòng)提供便利。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，這輪極端行情的出現(xiàn)，似乎是監(jiān)管與市場(chǎng)的較量。

　　也有分析人士表示，此輪行情的核心邏輯在于由供給切換至需求和通脹。中信證券研究認(rèn)為，在進(jìn)入三季度后，供給收縮帶來(lái)的價(jià)格彈性對(duì)股票價(jià)格的作用逐漸弱化甚至出現(xiàn)分歧。在經(jīng)歷了近三個(gè)月的觀察后，投資者重新將注意力集中到未來(lái)存在需求和通脹的邏輯上。過(guò)去三周，銅、鋁和橡膠等大宗商品輪番向市場(chǎng)展示了供需再平衡所帶來(lái)的價(jià)格彈性。

　　“就通脹邏輯來(lái)說(shuō)，可能有三方面，一是經(jīng)濟(jì)需求回暖拉動(dòng)通脹水平持續(xù)上行;二是成本端的乘數(shù)效應(yīng)將持續(xù)推高全球生產(chǎn)成本;三是人民幣貶值預(yù)期可能帶來(lái)輸入性通脹�！敝行抛C券研究表示，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月至6個(gè)月需求回暖與通脹水平上升將進(jìn)一步推升大宗商品價(jià)格上漲。

　　對(duì)于上周五夜盤(pán)的暴跌，分析人士表示，導(dǎo)致極端行情上演的原因還有兩個(gè)因素：一是管理層不斷出手提高費(fèi)率，抑制投機(jī)，已經(jīng)到了質(zhì)變的時(shí)候;二是美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾強(qiáng)烈表示美國(guó)加息，正越來(lái)越接近第二次加息預(yù)期。

　　“從本質(zhì)上分析，這是貨幣泛濫，流動(dòng)性無(wú)處去導(dǎo)致的結(jié)果，這才是根本原因。”這位分析人士補(bǔ)充表示。