證監(jiān)會(huì)日前通報(bào)56家首發(fā)企業(yè)被終止審查，IPO審核正迎來新一輪的監(jiān)管風(fēng)暴。從證監(jiān)會(huì)集中公布的審查結(jié)果來看，持續(xù)盈利能力、股權(quán)穩(wěn)定性、欺詐行為成為審核重點(diǎn)。上證報(bào)記者仔細(xì)翻閱了這56家企業(yè)的招股書和反饋意見，其“病癥”一一呈現(xiàn)。有意思的是，56家企業(yè)無一出自IPO審核快速通道為之開放的“貧困”地區(qū)。

　　業(yè)績變臉是硬傷

　　在這56家企業(yè)中，有24家是因報(bào)告期內(nèi)業(yè)績大幅下滑而被終止審查的。上證報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)絕大多數(shù)是傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，其中機(jī)械制造、油氣、紡織類企業(yè)成為重災(zāi)區(qū)。

　　記者檢索企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，沈陽鼓風(fēng)機(jī)集團(tuán)股份有限公司在2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.77億元，2015年卻急轉(zhuǎn)直下出現(xiàn)1.45億元虧損。類似的制造類企業(yè)還有深圳市嘉力達(dá)節(jié)能科技股份有限公司、深圳市力合微電子股份有限公司、上海中洲特種合金材料股份有限公司、青島華瑞汽車零部件股份有限公司。

　　油氣類企業(yè)主要受制于國際原油價(jià)格萎靡不振。如南京迪威爾高端制造股份有限公司主營油氣設(shè)備，證監(jiān)會(huì)報(bào)告稱，2014年三季度以來全球原油價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致油氣設(shè)備專用件行業(yè)景氣度明顯下降，因此發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑，且預(yù)計(jì)在2016年度無法改善。與之類似的新疆格瑞迪斯石油技術(shù)股份有限公司、麥特汽車服務(wù)股份有限公司、自貢華氣科技股份有限公司，均因原油價(jià)格因素難以在2016年實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　紡織類企業(yè)同樣受到行業(yè)低迷的影響。如雷迪波爾服飾股份有限公司2013年至2015年凈利潤分別為7142萬元、6488萬元和4198萬元，逐年下滑勢頭明顯;江蘇申利實(shí)業(yè)股份有限公司則因凈利水平停滯不前被終止審查。

　　監(jiān)管部門還重點(diǎn)關(guān)注了業(yè)績存在不確定因素的公司。如浙江金龍電機(jī)股份有限公司報(bào)告期業(yè)績下滑，主要原因便是其產(chǎn)品高效節(jié)能電機(jī)財(cái)政補(bǔ)貼一直無法發(fā)放，累計(jì)補(bǔ)貼金額占營業(yè)收入比例較高。與之類似的是南京磐能電力科技股份有限公司，其2009年曾闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，但因故未果，此番試水主板再次被拒之門外，原因是盈利能力不穩(wěn)定。如果未來國家調(diào)整軟件產(chǎn)品增值稅和高新技術(shù)企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠政策，降低稅收優(yōu)惠力度，公司利潤水平面臨直線下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得一提的是，上證報(bào)記者查閱所有業(yè)績下滑公司招股書以及企業(yè)信用信息公示后發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)企業(yè)報(bào)告期內(nèi)最后一年凈利潤水平同比下滑幅度都在30%以上�！艾F(xiàn)在看來，監(jiān)管部門對(duì)于單純凈利潤水平要求并沒有那么苛刻了，但30%的下滑幅度應(yīng)是凈利潤考核的底線�！庇惺袌龇治鋈耸糠Q。

　　權(quán)屬瑕疵成羈絆

　　對(duì)于醫(yī)藥類企業(yè)而言，醫(yī)療產(chǎn)品認(rèn)證注冊(cè)等權(quán)屬是核心競爭力之一，本輪終止審查的醫(yī)藥類企業(yè)大都“倒”在了權(quán)屬上問題，其他行業(yè)企業(yè)則在核心產(chǎn)品專利權(quán)以及土地權(quán)屬問題上受到牽絆。

　　廣州安必平醫(yī)藥科技股份有限公司生產(chǎn)并由經(jīng)銷商銷往終端醫(yī)院一批未經(jīng)注冊(cè)但明確為科研用途的體外診斷試劑，相關(guān)經(jīng)銷商和醫(yī)院因此受到藥監(jiān)局的處罰;昆明積大制藥股份有限公司主要產(chǎn)品古拉定被國家食品藥監(jiān)總局暫停銷售，已銷售產(chǎn)品尚未完成召回工作。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)的反饋意見指出該公司產(chǎn)品單一，存在產(chǎn)品依賴性，公司技術(shù)轉(zhuǎn)讓、GMP認(rèn)證等方面亦存在問題。

　　對(duì)此，申萬宏源并購部一位做醫(yī)藥項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人表示，醫(yī)藥類企業(yè)IPO， 幾條“紅線”堅(jiān)決不能碰。首先，制藥類企業(yè)應(yīng)證照齊全，不可越雷池半步;其次，制藥類企業(yè)屬于重污染，環(huán)保一定得達(dá)標(biāo)。制藥類企業(yè)一旦被環(huán)保部門處罰，存在構(gòu)成重大違法違規(guī)事件的可能性，勢必觸碰IPO企業(yè)三年內(nèi)無重大違法違規(guī)事件的“紅線”;再次，那些銷售費(fèi)用畸高的藥品銷售企業(yè)存在被質(zhì)疑銷售手段合理性的風(fēng)險(xiǎn)，一旦客戶“東窗事發(fā)”，這些企業(yè)難免在IPO路上“應(yīng)聲倒下”。

　　其他行業(yè)企業(yè)則在核心產(chǎn)品專利權(quán)以及土地權(quán)屬問題上受到牽絆。如福建賽特新材股份有限公司終止審查的原因之一便是公司核心產(chǎn)品涉及的專利被訴訟且一直未有明確結(jié)果，該事項(xiàng)對(duì)公司經(jīng)營情況會(huì)產(chǎn)生較大影響。另外，證監(jiān)會(huì)在對(duì)福家歡食品股份有限公司終止審查的理由中提出，發(fā)行人子公司承租的土地為國有劃撥用地，存在短期內(nèi)無法解決的問題。

　　股權(quán)不穩(wěn)為軟肋

　　在被終止審查的企業(yè)中，股權(quán)關(guān)系的穩(wěn)定性成為監(jiān)管重點(diǎn)之一。股東個(gè)人婚姻問題或?qū)嵖厝思彝ピ�因，都可能�?dǎo)致股權(quán)不穩(wěn)，從而被終止審核。

　　南京磐能電力科技股份有限公司被終止審查的首個(gè)原因是股東個(gè)人婚姻問題。證監(jiān)會(huì)在給出的終止審核的理由中稱，因發(fā)行人股東個(gè)人婚姻訴訟導(dǎo)致股權(quán)在較長時(shí)間內(nèi)不穩(wěn)定。據(jù)其招股說明書表述，該公司控股股東及實(shí)際控制人姜紅輝與股東聶煒、寇建立為一致行動(dòng)人，三人均為男性。其中，姜紅輝持有占公司發(fā)行前總股本33.44%的股份，聶煒持有13.58%，寇建立持有13.48%。盡管究竟是誰的婚姻出現(xiàn)了問題，招股說明書和證監(jiān)會(huì)的審核意見均未明說，但不難推測的是，其任何一人的婚姻問題都可能給公司股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)存在不穩(wěn)定因素的企業(yè)還有南京倍立達(dá)新材料系統(tǒng)工程股份有限公司、福建賽特新材股份有限公司、深圳市深賽爾股份有限公司、深圳市聯(lián)嘉祥科技股份有限公司、嘉寶莉化工集團(tuán)股份有限公司以及安徽廣印堂中藥股份有限公司。此外，東莞市雄林新材料科技股份有限公司則因?qū)嶋H控制人個(gè)人及家庭原因，擬改變企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，并作出其他安排，由此也被終止審核。

　　帶“病”發(fā)行零容忍

　　一位投行人士告訴上證報(bào)記者，監(jiān)管部門要求對(duì)IPO違法違規(guī)行為發(fā)現(xiàn)一起查處一起。對(duì)發(fā)行人有上下游關(guān)聯(lián)的合作方、股權(quán)關(guān)聯(lián)方都要求第三方作出資金流動(dòng)性報(bào)告，以辨真?zhèn)巍?/p>

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，2016年1-9月IPO終止審查的企業(yè)共有73家，其中主動(dòng)申請(qǐng)撤回的有55家。在最近公布的這56家IPO終止審查的企業(yè)中，因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)超期3個(gè)月而自動(dòng)終止審查的有18家。“現(xiàn)在主動(dòng)撤材料的基本上都是怕被監(jiān)管部門盯上的，監(jiān)管層對(duì)于IPO期間出現(xiàn)欺詐行為的更是零容忍�！币晃煌缎腥耸肯蛴浾弑硎尽�

　　因IPO欺詐發(fā)行被證監(jiān)會(huì)通報(bào)的龍寶參茸股份有限公司，證監(jiān)會(huì)對(duì)其終止審查的理由包括：公司出現(xiàn)了報(bào)告期內(nèi)野山參采購、銷售及期末余額與經(jīng)營模式不匹配的情況。如參茸產(chǎn)品市場需求的下滑導(dǎo)致上述產(chǎn)品銷量下降的話，則可能導(dǎo)致公司收入和凈利潤出現(xiàn)下降，極端情況下不排除當(dāng)年凈利潤下滑50%以上的可能。此外，公司存貨期末價(jià)值確定及向農(nóng)戶等自然人采購原材料有待進(jìn)一步核實(shí)。

　　又如已被移交稽查部門的廣東秋盛資源股份有限公司，證監(jiān)會(huì)給出的理由是：未能落實(shí)IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查中發(fā)現(xiàn)的有關(guān)資產(chǎn)入賬、收入確認(rèn)、內(nèi)控有效性等問題。

　　“監(jiān)管部門對(duì)公司財(cái)務(wù)核查現(xiàn)在已經(jīng)到了極致，經(jīng)營規(guī)模小、業(yè)績下滑明顯的公司都是監(jiān)管重點(diǎn)。對(duì)公司有上下游關(guān)聯(lián)的合作方、股權(quán)關(guān)聯(lián)方都要求第三方作出資金流動(dòng)性報(bào)告，以辨真?zhèn)�。監(jiān)管部門要求對(duì)IPO違法違規(guī)行為發(fā)現(xiàn)一起查處一起。”上述投行人士告訴上證報(bào)記者。