保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)頭背后的隱憂

2016-11-3 11:46| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 486| 評(píng)論: 0|來(lái)自: 北京商報(bào)

　近年來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)巨頭海內(nèi)外“攻城略地”讓這一行業(yè)風(fēng)頭正勁，但在低利率、資產(chǎn)荒的背景下，保險(xiǎn)業(yè)正在上演經(jīng)營(yíng)倒掛現(xiàn)象，一邊是保費(fèi)規(guī)模不斷擴(kuò)大，另一邊則是投資收益正在收窄。11月1日，保監(jiān)會(huì)對(duì)外披露，前三季度，保險(xiǎn)業(yè)共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)超三成；與保費(fèi)報(bào)喜形成反差的是，前三季度，保險(xiǎn)業(yè)預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額仍在下滑。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，長(zhǎng)此以往，保險(xiǎn)業(yè)恐現(xiàn)新一輪的“利差損”，這可能會(huì)令以保費(fèi)收入為擴(kuò)張底氣的險(xiǎn)企面臨“后院失火”的隱憂。

　　保費(fèi)創(chuàng)新高利潤(rùn)連續(xù)下滑

　　伴隨著保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)主體的增加和民眾保險(xiǎn)意識(shí)的提升，今年前三季度，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模屢創(chuàng)新高，前三季度保費(fèi)規(guī)模突破2.5萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超2015年全年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，前9個(gè)月保險(xiǎn)市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)，全行業(yè)共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入25168.26億元，同比增長(zhǎng)32.18%，增幅較去年同期上升12.69個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度、上半年全國(guó)保費(fèi)收入分別是11979.12億元、18812.82億元，同比分別增長(zhǎng)42.18%、37.29%。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員朱俊生表示，除了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化外，保費(fèi)的快速增長(zhǎng)與險(xiǎn)企推銷(xiāo)理財(cái)相關(guān)的險(xiǎn)種帶來(lái)的增量保費(fèi)有關(guān)。

　　與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模形成強(qiáng)烈反差的是凈利的下滑。保險(xiǎn)業(yè)預(yù)計(jì)前三季度利潤(rùn)總額1569.6億元，同比減少870.59億元，下降35.68%。在朱俊生看來(lái)，去年股債雙牛，投資收益拉高了保險(xiǎn)業(yè)整體利潤(rùn)。今年資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放，資產(chǎn)配置問(wèn)題逐漸暴露。事實(shí)上，經(jīng)營(yíng)倒掛的態(tài)勢(shì)從今年初便初現(xiàn)端倪。數(shù)據(jù)顯示，上半年保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額1055.86億元，同比下降54.05%。除了資產(chǎn)管理公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.64%至37.17億元外，其余三類(lèi)保險(xiǎn)公司利潤(rùn)均下滑；此外，今年一季度的利潤(rùn)情況也不樂(lè)觀，一季度，預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額389.36億元，同比下降55.29%。

　　長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)倒掛面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)

　　保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)倒掛現(xiàn)象與目前低利率、資產(chǎn)配置荒的現(xiàn)狀不無(wú)關(guān)系。朱俊生認(rèn)為，目前，收益相對(duì)高、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低的資產(chǎn)生成能力下降了，而與之相隨的就是險(xiǎn)資投資收益下滑，造成利潤(rùn)下滑。

　　其實(shí)，市場(chǎng)上一度出現(xiàn)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率達(dá)到6%-8%，再加上手續(xù)費(fèi)傭金等費(fèi)用，資金成本甚至高達(dá)10%，這么高的資金成本，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)收益水平。一位保險(xiǎn)資管人士則認(rèn)為，出現(xiàn)“倒掛”是利率下行一段時(shí)間后的正常現(xiàn)象，在整個(gè)利率下行期，負(fù)債業(yè)務(wù)對(duì)銀行一直存在相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可吸引更多的儲(chǔ)蓄存款份額，所以保費(fèi)一直快速增長(zhǎng)。對(duì)資產(chǎn)端的影響，在利率下行初期，保險(xiǎn)公司可通過(guò)回購(gòu)質(zhì)押等方式提前配置固收產(chǎn)品，拉長(zhǎng)久期和加杠桿提前配置高收益資產(chǎn)。隨著長(zhǎng)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，債券類(lèi)資產(chǎn)收益率不斷下行，權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)往往也沒(méi)好機(jī)會(huì)，所以整個(gè)行業(yè)投資收益率下降，倒掛現(xiàn)象也就形成。

　　某券商人士分析道，如果利率長(zhǎng)期下行，保險(xiǎn)公司特別是比較激進(jìn)的中小保險(xiǎn)公司將面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)，即投資收益無(wú)法覆蓋負(fù)債成本。美國(guó)上世紀(jì)七八十年代、日本上世紀(jì)90年代末都經(jīng)歷過(guò)由于利率下行周期中利差損導(dǎo)致的破產(chǎn)潮。

　　優(yōu)化結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負(fù)債兩頭調(diào)整

　　在低利率、資產(chǎn)荒背景下，負(fù)債端和投資收益的匹配是目前保險(xiǎn)公司面臨的挑戰(zhàn)。如何應(yīng)對(duì)利率下行周期的資產(chǎn)配置是保險(xiǎn)公司普遍關(guān)注的話題。

　　永誠(chéng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心風(fēng)控助理吳杰表示，目前來(lái)看，為了應(yīng)對(duì)利率下行，保險(xiǎn)公司應(yīng)從負(fù)債端和資產(chǎn)端同時(shí)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整。在利率端，壽險(xiǎn)公司應(yīng)主動(dòng)調(diào)低傳統(tǒng)壽險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)的預(yù)定利率，降低萬(wàn)能險(xiǎn)的最低保證收益率，大力發(fā)展長(zhǎng)久期和高內(nèi)含價(jià)值的保險(xiǎn)產(chǎn)品，拓展創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)渠道來(lái)降低銷(xiāo)售費(fèi)用，如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，以減少利差在壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)四差(利差、費(fèi)差、退差和死差)中的占比。

　　數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截至今年三季度，壽險(xiǎn)公司普通壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入8967.26億元，同比增長(zhǎng)63.47%，占?jí)垭U(xiǎn)公司全部業(yè)務(wù)的48.89%，同比上升5.96個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，在資產(chǎn)端，吳杰建議，保險(xiǎn)公司應(yīng)主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)戰(zhàn)略配置計(jì)劃中的投資收益率預(yù)期目標(biāo)，權(quán)衡大類(lèi)資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)間關(guān)系，通過(guò)加大另類(lèi)資產(chǎn)、境外資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)資產(chǎn)等配置來(lái)增強(qiáng)收益。

　　從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，短期內(nèi)，通過(guò)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整，保險(xiǎn)公司投資收益率與基準(zhǔn)利率趨勢(shì)可能背離；但從中長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)資金收益率與市場(chǎng)基準(zhǔn)利率趨勢(shì)基本一致。事實(shí)上，為了防止資產(chǎn)負(fù)債匹配及利差損風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，保監(jiān)會(huì)多次發(fā)文，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)摸底資產(chǎn)負(fù)債匹配及利差損等狀況，包括今年上半年的平均負(fù)債成本以及年化投資收益率，并要求限期自查是否已發(fā)生利差損。