中國華融資產管理股份有限公司黨委書記、董事長賴小民10月31日在《人民日報》刊文指出，“去杠桿”是國家推進供給側改革的五大中心任務之一，作為“去杠桿”的重要手段，當前形勢下推進實施市場化債轉股具有重大意義。

文章表示，新一輪債轉股最顯著的特點就是遵循“市場化、法治化”原則，采取政府引導與市場化運作相結合，充分發(fā)揮政府和市場各自的作用，不搞行政“拉郎配”，不搞“一刀切”，政府不兜底損失。

文章強調，金融資產管理公司是債轉股實施機構的“主力軍”，可發(fā)揮綜合金融服務優(yōu)勢，助力實體經濟降杠桿。

文章最后表示，中國華融將通過發(fā)行優(yōu)先股，積極補充資本實力，增強開展商業(yè)化債轉股的運作能力；考慮發(fā)行專項金融債券，籌措長期低成本的資金，切實降低商業(yè)化債轉股營運成本；探索采取基金化的手段，通過設立產業(yè)并購重組基金公司吸引社會資金參與，將市場資金與中國華融的專業(yè)優(yōu)勢有效結合，提高債轉股實施成效。

以下為文章全文：

　　市場化債轉股金融資產管理公司大有可為

賴小民

2016年10月10日，國務院發(fā)布《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及附件《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》，作出在“市場化、法治化”原則下實施新一輪債轉股的戰(zhàn)略決策。

以中國華融為代表的中國金融資產管理公司，自1999年成立以來承擔起實施企業(yè)債轉股的使命，幫助一大批國有企業(yè)減輕包袱、改革脫困，積累了債轉股專業(yè)經驗。

如何在新一輪市場化債轉股中更好地發(fā)揮金融資產管理公司的獨特優(yōu)勢、功能作用，是我們應審視的課題。

充分認識新一輪市場化債轉股的重要意義

推進實施市場化債轉股對支持實體經濟發(fā)展，推進供給側結構性改革，重回良性發(fā)展道路，具有積極作用

“去杠桿”是國家推進供給側改革的五大中心任務之一，作為“去杠桿”的重要手段，當前形勢下推進實施市場化債轉股具有重大意義。

推進實施市場化債轉股是黨中央、國務院主動引領中國經濟適應新常態(tài)、尋找新動力、實現新發(fā)展的重大舉措。在當前形勢下對具備條件的企業(yè)開展市場化債轉股，支持有較好發(fā)展前景但遇到暫時困難的企業(yè)渡過難關，是穩(wěn)增長、促改革、調結構、防風險的重要結合點，是有效落實供給側結構性改革的重要決策部署。

推進實施市場化債轉股對進一步深化國有企業(yè)改革，實現“國有資本保值增值，提高國有經濟競爭力，放大國有資本功能”具有積極作用。實施債轉股可以有效降低企業(yè)債務負擔和財務成本，優(yōu)化融資結構，對推進國有企業(yè)深化改革，重回良性發(fā)展道路具有積極作用。

推進實施市場化債轉股是金融支持實體經濟發(fā)展，防范化解系統(tǒng)性風險，增強經濟中長期發(fā)展韌性的重要舉措。經過多年改革，我國銀行、金融資產管理公司和有關企業(yè)治理結構更加完善，在資產經營管理、風險防控和資本市場業(yè)務上取得了長足的進步，為開展債轉股提供了市場化的主體條件。

準確把握新一輪市場化債轉股的主要特點

遵循“市場化、法治化”原則，采取政府引導與市場化運作相結合，充分發(fā)揮政府和市場各自的作用

新一輪債轉股最顯著的特點就是遵循“市場化、法治化”原則，采取政府引導與市場化運作相結合，充分發(fā)揮政府和市場各自的作用，不搞行政“拉郎配”，不搞“一刀切”，政府不兜底損失，主要體現在以下幾方面。

轉股對象選擇市場化，嚴格準入、突出重點。新一輪債轉股采取市場化的方式，由銀行、企業(yè)、實施機構之間協(xié)商解決，政府加強政策引導和監(jiān)管�！兑庖姟访鞔_了“三個鼓勵”“四個禁止”，即鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質企業(yè)開展市場化債轉股，禁止將“僵尸企業(yè)”、有惡意逃廢債行為的企業(yè)、債權債務關系復雜且不明晰的企業(yè)、產能過剩企業(yè)作為市場化債轉股對象。

實施機構多元化，資金來源市場化，轉股價格、條件以及債權質量類型自主協(xié)商。新一輪債轉股允許包括銀行附屬具備投資功能的子公司、金融資產管理公司在內的多種類型實施機構參與，鼓勵引入社會資本。目前絕大部分生產經營陷入周期性困難的企業(yè)都呈現出債務規(guī)模大、涉及債權機構多的雙重特點，只有多家機構協(xié)同參與，豐富資金來源渠道才能滿足現實需要。除此以外，債權類型從過去單一的銀行貸款，拓展到其他類型債權，并且不僅僅局限于不良類債權，需要大力推進實體經濟“去杠桿”的力度。

協(xié)同推進，債轉股與深化國資國企改革、降低實體經濟企業(yè)成本、化解過剩產能、行業(yè)并購重組等工作有機結合。要將緩解企業(yè)暫時性流動性壓力與優(yōu)化企業(yè)融資結構、改善財務管理能力相結合，要將完善國有現代公司治理與促進“國有資本保值增值、提高國有經濟競爭力、放大國有資本功能”相結合。

強化依法運作，強化風險防范。在更為完善的法律法規(guī)規(guī)范、約束和監(jiān)管下，債轉股在債權轉讓、公允定價、轉股流程以及股權退出等操作環(huán)節(jié)上都將更為合理規(guī)范，能夠更好地防范道德風險。實施債轉股時必須完善企業(yè)法人治理結構，為拓寬債轉股股權退出通道提供保障。

發(fā)揮金融資產管理公司的優(yōu)勢功能

金融資產管理公司是債轉股實施機構的“主力軍”，可發(fā)揮綜合金融服務優(yōu)勢，助力實體經濟降杠桿

中國金融資產管理公司成立17年來，圓滿完成了包括債轉股在內的對銀行政策性不良資產處置的任務，并走出了一條市場化轉型發(fā)展的新路子。

金融資產管理公司是債轉股實施機構的“主力軍”，具有成熟經驗和先天優(yōu)勢。金融資產管理公司擁有成熟的運作經驗和實踐，熟悉國家、企業(yè)債轉股政策，形成了一套成熟、規(guī)范、高效的債轉股操作流程，并培養(yǎng)了一批高素質人才隊伍。

金融資產管理公司在防范債轉股操作的道德風險中具有獨特功能。由于金融資產管理公司本身不是企業(yè)的債權人，從銀行體系剝離的擬轉股債權能夠更為公允地定價，實現潔凈轉讓、真實出售，能夠大大降低道德風險。作為第三方，金融資產管理公司可以更為公平、公正、客觀地平衡各方債權主體利益，有助于提高債轉股工作的實施效率。

金融資產管理公司具有綜合金融服務優(yōu)勢，可以協(xié)同發(fā)力助力實體企業(yè)降杠桿。近年來金融資產管理公司在市場化轉型中不斷完善綜合金融功能，普遍具備銀行、證券、租賃、信托、基金等多金融牌照，可以通過打業(yè)務“組合拳”，以“存量+增量、金融+產業(yè)、債權+股權、自主資金+結構化融資”等全產業(yè)鏈金融產品，為企業(yè)提供全生命周期、全產業(yè)鏈金融服務，切實解決實體企業(yè)融資難、融資貴問題。

參與市場化債轉股的幾點設想

充分發(fā)揮逆周期金融救助功能和“一體兩翼”的協(xié)同效應，加強創(chuàng)新驅動，以市場化原則探索采取基金化方式參與實施債轉股

作為四大金融資產管理公司之一，中國華融自1999年成立以來，圓滿完成國家賦予的不良資產政策性處置任務，發(fā)揮了中國經濟穩(wěn)定運行“安全網”和“穩(wěn)定器”的重要作用。

積極參與本輪市場化債轉股，充分發(fā)揮逆周期金融救助功能和“一體兩翼”的協(xié)同效應，為企業(yè)提供一攬子綜合金融服務。中國華融將充分發(fā)揮豐富的不良資產管理經驗和領先的不良資產收購、經營及處置能力，依托豐富的問題企業(yè)重組和投行業(yè)務經驗以及多元化的產融結合資本運作平臺，在債轉股中，配合實施一系列債務重組手段，最大限度地幫助實體企業(yè)客戶緩解流動性困難。

以大客戶戰(zhàn)略為引領，加強與銀行、央企、地方大型國有企業(yè)等各類企業(yè)合作共贏。中國華融將依托公司大客戶戰(zhàn)略優(yōu)勢，緊跟國家發(fā)展戰(zhàn)略，緊盯對宏觀經濟和區(qū)域經濟具有重要帶動作用的重點項目、重點工程、重點客戶，研究制定提供針對性強、綜合金融服務附加值高的債轉股業(yè)務策略。

加強創(chuàng)新驅動，以市場化原則探索采取基金化方式參與實施債轉股。中國華融將充當發(fā)起人、管理人、投資人等多重角色全程參與商業(yè)化債轉股工作。中國華融將通過發(fā)行優(yōu)先股，積極補充資本實力，增強開展商業(yè)化債轉股的運作能力；考慮發(fā)行專項金融債券，籌措長期低成本的資金，切實降低商業(yè)化債轉股營運成本；探索采取基金化的手段，通過設立產業(yè)并購重組基金公司吸引社會資金參與，將市場資金與中國華融的專業(yè)優(yōu)勢有效結合，提高債轉股實施成效。

（作者為中國華融資產管理股份有限公司黨委書記、董事長）