今年8月，證監(jiān)會(huì)明確表示暫停分級(jí)基金的注冊(cè)工作。事實(shí)上，自去年7月股災(zāi)之后，市場(chǎng)上就不再有分級(jí)基金獲批上市。而監(jiān)管層的這一表態(tài)，也被市場(chǎng)解讀為“分級(jí)基金進(jìn)入存量時(shí)代”。

　　未來，只有證券賬戶資產(chǎn)在30萬(wàn)元以上的投資者，才可以購(gòu)買分級(jí)基金。近期，滬深交易所發(fā)布了《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引（征求意見稿）》。這其中最惹人注目的，便是提高了分級(jí)基金二級(jí)市場(chǎng)參與者門檻。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“新規(guī)”一旦落地，未來分級(jí)基金市場(chǎng)的規(guī)模將大概率出現(xiàn)萎縮。

　　去年7月進(jìn)入“存量時(shí)代”

　　早在2007年就出現(xiàn)的分級(jí)基金，直到2015年A股市場(chǎng)經(jīng)歷了劇烈震蕩，其市場(chǎng)影響及產(chǎn)品特性才得到充分顯露。作為“牛市利器”的分級(jí)B份額，在熊市中也是“極其可怕”，眾多持有分級(jí)B的投資者在去年股市暴跌中，幾乎血本無歸。

　　今年8月，證監(jiān)會(huì)明確表示暫停分級(jí)基金的注冊(cè)工作。事實(shí)上，自去年7月股災(zāi)之后，市場(chǎng)上就不再有分級(jí)基金獲批上市。而監(jiān)管層的這一表態(tài)，也被市場(chǎng)解讀為“分級(jí)基金進(jìn)入存量時(shí)代”。

　　投資門檻即將上調(diào)

　　如今，“存量時(shí)代”的分級(jí)基金投資門檻也即將被上調(diào)。《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引（征求意見稿）》指出，參與分級(jí)基金（包括A份額和B份額）的投資者，最近20個(gè)交易日其名下日均證券類資產(chǎn)合計(jì)不低于30萬(wàn)元。

　　公開信息顯示，截至今年6月30日，賬戶資產(chǎn)在30萬(wàn)元以下且持有分級(jí)B的客戶賬戶數(shù)量約1.2萬(wàn)戶，占持有分級(jí)B賬戶數(shù)量的78%；賬戶資產(chǎn)在30萬(wàn)元以上且持有分級(jí)B的客戶賬戶數(shù)量?jī)H3000戶左右，占比約22%。這意味著，一旦新規(guī)正式實(shí)施，僅有20%的投資者符合準(zhǔn)入門檻。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，市場(chǎng)參與人數(shù)銳減，毫無疑問將對(duì)分級(jí)基金的流動(dòng)性帶來極大考驗(yàn)。中長(zhǎng)期而言，分級(jí)市場(chǎng)的規(guī)模將大概率出現(xiàn)萎縮。

　　未來存在轉(zhuǎn)型或清盤風(fēng)險(xiǎn)

　　此外，今年以來，A股持續(xù)震蕩，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下行，“迷你”分級(jí)基金已經(jīng)廣泛存在。據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，截至8月31日，深交所規(guī)模小于1000萬(wàn)份的分級(jí)基金多達(dá)24只，最小的僅242.87萬(wàn)份。上交所規(guī)模小于1000萬(wàn)份的分級(jí)基金有6只，最小的僅246.53萬(wàn)份。未來，部分“迷你”分級(jí)基金必然會(huì)存在潛在的轉(zhuǎn)型或清盤風(fēng)險(xiǎn)。

　　上海證券的分析師就認(rèn)為，對(duì)于部分成交非常低、交易不活躍的分級(jí)基金，即便設(shè)計(jì)了配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，在基礎(chǔ)份額吸引力不強(qiáng)的背景下，仍然難以對(duì)子份額做出相對(duì)合理的定價(jià)，容易成為市場(chǎng)操縱行為的滋生地。而對(duì)于“迷你”分級(jí)基金的轉(zhuǎn)型，如果是以凈值轉(zhuǎn)為L(zhǎng)OF，則對(duì)以溢價(jià)買入A份額的投資者相當(dāng)不利。因此，分級(jí)基金A份額的投資者需要注意潛在風(fēng)險(xiǎn)。