原標(biāo)題：習(xí)近平為股票市場未來發(fā)展指明方向   

       在10日召開的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上，習(xí)近平總書記對(duì)股票市場建設(shè)專門提出要求，指出要加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場。習(xí)近平的此番講話迅速在資本市場引起巨大反響。市場人士普遍認(rèn)為，習(xí)近平對(duì)于股票市場建設(shè)的新要求直擊要害、切中時(shí)弊，厘清了未來股票市場建設(shè)的方向性問題。

　　融資功能是股票市場的基石

　　習(xí)近平講話中將“融資功能完備”放在對(duì)股票市場要求的首要位置，引起了資本市場人士廣泛共鳴。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在接受記者采訪時(shí)表示，融資功能完備是股票市場最重要的基石之一。

　　中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型離不開發(fā)達(dá)的權(quán)益市場。近年來，中國企業(yè)的債務(wù)余額上升較快，跟股票市場融資功能尚不健全不無關(guān)系。對(duì)此，李迅雷指出，大力發(fā)展權(quán)益市場，完善A股的融資功能，讓企業(yè)通過資本市場獲取更多渠道的資金，充實(shí)凈資產(chǎn)，可有效降低杠桿率，防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高也表示，融資功能是股票市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最重要的手段，如果沒有完備的融資功能，二級(jí)市場再活躍，對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)也起不到太大的作用。

　　“過去因?yàn)榉N種原因，A股市場的融資功能發(fā)揮得并不好，新股發(fā)行多次暫停，削弱了市場的融資功能。習(xí)近平的這次講話為資本市場指明了未來的發(fā)展方向�！毙旄弑硎�。

　　誠然，在20多年的歷史中，A股市場在牛熊轉(zhuǎn)換中經(jīng)歷多次新股發(fā)行的暫停與重啟。不少投資者在這個(gè)過程中對(duì)股票市場的融資功能產(chǎn)生了錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)，將融資等同于“圈錢”，一旦遭遇股市下跌，就會(huì)把正常的融資功能與資本市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)對(duì)立起來。其中既有投資者認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，也暴露出當(dāng)前股票市場融資中存在一些不合理的現(xiàn)象。

　　國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜指出，應(yīng)當(dāng)解決融資人與投資人不平等問題，通過更加完善的法制建設(shè)，強(qiáng)化對(duì)融資造假等違法行為的震懾力度。

　　林采宜表示，注冊(cè)制的推出將極大地推進(jìn)中國股市融資功能的完備，也對(duì)“三公”原則的落實(shí)提出了更高的要求。在監(jiān)管層減少對(duì)融資方進(jìn)行審核的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)建立集體訴訟制度等法律途徑，讓廣大投資者具有保護(hù)自己權(quán)利的合法渠道，令造假“圈錢”者面臨高昂的賠償成本。

　　倒逼制度建設(shè)加快步伐

　　不久前公布的“十三五”規(guī)劃建議對(duì)資本市場發(fā)展提出了“積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場”、“提高直接融資比重”、“推進(jìn)資本市場雙向開放”等目標(biāo)。習(xí)近平此次講話又強(qiáng)調(diào)了融資功能完備。要實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)和要求，當(dāng)前股票市場在基礎(chǔ)制度和市場監(jiān)管方面還有不少需要完善的地方。

　　李迅雷認(rèn)為，目前市場基礎(chǔ)制度建設(shè)仍存在諸多不健全之處。以新股發(fā)行為例，無論是此前的審核制，還是現(xiàn)行的核準(zhǔn)制，發(fā)行節(jié)奏由行政手段控制，不利于融資功能的實(shí)現(xiàn)；上市門檻過高、審核過嚴(yán)不利于資源優(yōu)化配置；此外，新股定價(jià)也存在干預(yù)，不利于資本市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)。

　　前期A股市場出現(xiàn)的巨幅波動(dòng)也暴露出當(dāng)前市場監(jiān)管與市場實(shí)踐并不十分協(xié)調(diào)的一面。李迅雷指出，前期的極端行情反映出市場監(jiān)管有待進(jìn)一步加強(qiáng)。金融行業(yè)正邁入混業(yè)時(shí)代，金融監(jiān)管是否也需要及時(shí)從分業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)榛鞓I(yè)監(jiān)管值得探討。今年年中，股市出現(xiàn)巨幅震蕩，這原本是證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職責(zé)所在，但大量股市資金又來自銀行、信托、場外配資、P2P等不在證監(jiān)會(huì)管轄之內(nèi)的行業(yè)，單一部門難以應(yīng)對(duì)如此復(fù)雜的局面。

　　徐高在接受采訪時(shí)也表示，強(qiáng)調(diào)有效的市場監(jiān)管，是當(dāng)前我國資本市場建設(shè)中一件急迫的事。前期市場巨幅波動(dòng)中曾有規(guī)避市場監(jiān)管非法牟利的現(xiàn)象出現(xiàn)。我國金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的潮流已經(jīng)出現(xiàn)，這與分業(yè)監(jiān)管產(chǎn)生了矛盾，監(jiān)管需要順應(yīng)時(shí)代變化�！胺駝t每個(gè)監(jiān)管部門只能看到市場運(yùn)行的一環(huán)，難以起到有效監(jiān)管�！�

　　投資者保護(hù)是重中之重

　　在市場人士看來，上述資本市場的功能完善與制度建設(shè)誠然重要，但重中之重則必須落在投資者保護(hù)上，沒有切實(shí)有效的投資者保護(hù)，資本市場的一切都是無根浮萍。

　　湘財(cái)證券副總裁李康接受記者采訪時(shí)表示，習(xí)近平提出的四點(diǎn)要求中，“融資功能完備”是資本市場發(fā)展的動(dòng)力，“基礎(chǔ)制度扎實(shí)”是資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)，“市場監(jiān)管有效”是資本市場發(fā)展的保障，“投資者權(quán)益得到充分保護(hù)”是資本市場發(fā)展的目的。

　　“習(xí)近平把保護(hù)投資者權(quán)益作為"壓軸"工作提出，具有十分重要的意義。因?yàn)橥顿Y者權(quán)益得不到充分保護(hù)，資本市場將失去發(fā)展的后續(xù)力量�！崩羁嫡f。

　　投資者保護(hù)是促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的重中之重。中小投資者在信息獲取和甄別方面處于弱勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力不強(qiáng)。而一些上市公司、機(jī)構(gòu)利用信息不對(duì)稱進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，嚴(yán)重破壞市場秩序和公平，損害投資者利益。讓投資者充分享有知情權(quán)，公平獲取應(yīng)當(dāng)公開的信息，是維護(hù)投資者合法權(quán)益的基本前提和基礎(chǔ)。

　　國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜則強(qiáng)調(diào)，落實(shí)投資者保護(hù)的核心在于法制建設(shè)。監(jiān)管者不應(yīng)一味埋頭“扎籬笆防狼”，而應(yīng)通過法制建設(shè)令廣大投資者都能擁有法律武器保護(hù)自己。

　　融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)，這幾大要求相輔相成，而非孤立存在。李迅雷說：“只有完善股市的融資功能、做好基礎(chǔ)制度建設(shè)、加強(qiáng)市場監(jiān)管，才能更好地保護(hù)投資者的合法權(quán)益�！�