滬深交易所近日發(fā)布的《分級基金業(yè)務(wù)管理指引(征求意見稿)》指出分級基金的投資門檻未來將不低于30萬元，于是業(yè)內(nèi)有聲音指出這將加速分級基金的消亡。不過筆者感興趣不是這一規(guī)定對于金融機構(gòu)有什么影響，而是作為普通投資者來說分級基金設(shè)置門檻有什么意義。

　　盡管新規(guī)發(fā)布行業(yè)震動，但是對于絕大部分從銀行、基金銷售網(wǎng)站購買基金的投資者而言，分級基金顯然還是一種非常陌生的概念，因為這些渠道并不銷售這種產(chǎn)品。事實上只有在證券公司開戶的投資者才有機會接觸到這種類型的產(chǎn)品，因為從一開始引進這種創(chuàng)新基金產(chǎn)品的時候，不論產(chǎn)品發(fā)行方還是監(jiān)管方都很清楚，這是一種風(fēng)險很高的產(chǎn)品，只有風(fēng)險承受能力較強的投資者才適合參與。所以才會在銷售渠道上事先做了隔離，但是沒想到這樣的風(fēng)險隔離在實際運營中顯然還是不夠的。

　　實際上“分級”只是一個文字游戲，因為真正應(yīng)該加的是很多銷售人員不愿提及的“杠桿”兩個字，盡管這兩個字對于沒有財務(wù)基礎(chǔ)的投資者而言仍然很難理解，但是相信大部分人聽到這兩個字以后都會為之一動。事實上分級基金的另一個名字正是杠桿基金，其本源推敲起來是一種類似于公司財務(wù)中的財務(wù)杠桿。關(guān)于財務(wù)杠桿簡單來說就是企業(yè)借了銀行的資金去經(jīng)營，只需要支付固定的利息，那么一旦企業(yè)業(yè)績很好，收益就可以成倍的增加，反過來就會成倍的減少，其詳細的算法和例子在所有的財務(wù)相關(guān)的資料里面都很容易找到，就不詳細展開了。

　　在國外，公司型的杠桿基金可以說就是使用了財務(wù)杠桿的原理而設(shè)立，公司型的杠桿基金會發(fā)行自己的股票和債券。與普通公司一樣，公司型基金業(yè)績好的時候其股票部分可以得到更高的回報率，業(yè)績差的時候虧損也會更多。而國內(nèi)由于基金法規(guī)定基金只能是以契約的形態(tài)出現(xiàn)，并不能直接發(fā)行股票和債券，所以才會出現(xiàn)了分級基金的A、B份額的說法，其中B份額相當于股票，A份額相當于債券。股票的風(fēng)險投資者是理解的，但套上了“分級基金B(yǎng)份額”的名頭以后，就可能出現(xiàn)誤解了。而銷售過程中不排除有金融機構(gòu)故意混淆分級基金與其他基金的區(qū)別，所以也就會有投資者把風(fēng)險級別等同于股票的B份額當成普通基金的情況了。

　　如果在投資者充分理解杠桿的含義和其所蘊含風(fēng)險的情況下，杠桿投資并沒有社會新聞中所渲染的那樣可怕，一方面杠桿工具確實可以提高資金使用效率，另一方面愿賭服輸也確實沒有什么好說的。問題在于如果出現(xiàn)了投資者明明以為參與了一個風(fēng)險不高的投資，結(jié)果卻帶來了高風(fēng)險的結(jié)果，這顯然是市場出現(xiàn)了問題。

　　現(xiàn)在投資分級基金多了一個門檻以后，可以預(yù)見的一個結(jié)果就是投資者在聽說這個門檻以后會認真考察一下這款產(chǎn)品的風(fēng)險級別，然后再確定是否投資，這顯然比任何投資者教育更為有效。至于分級基金會不會因此在市場上消失，筆者以為大可參考一下機構(gòu)和專業(yè)投資者經(jīng)常跟分級基金同步使用的對沖工具股指期貨的門檻——50萬起。還不是一樣很火?