一場并購如今似乎淪為新奧股份(600803)的業(yè)績包袱。新奧股份8月31日披露2016年半年報，在一季度盈利的情況下，公司二季度業(yè)績遭遇“滑鐵盧”，并導(dǎo)致公司上半年凈利潤虧損4349.72萬元。每經(jīng)投資寶注意到，新奧股份業(yè)績變臉的根源在受到其4月末并購的聯(lián)信創(chuàng)投拖累。該公司主要資產(chǎn)為持有澳大利亞油氣生產(chǎn)商Santos11.72%股權(quán)，而Santos上半年虧損逾70億元。這給千里之外的上市公司業(yè)績帶來“-2.84億元”的沖擊。

　　參股公司“計提”吞噬近3億利潤

　　據(jù)新奧股份公告稱，根據(jù)Santos公布的半年度報告，Santos上半年未經(jīng)審計的凈利潤為-11.04億美元。以當(dāng)前的匯率計算，折合人民幣超過70億元。

　　據(jù)新奧股份披露，Santos業(yè)績巨虧源于計提減值損失。其中，Santos依據(jù)儲備情況、未來生產(chǎn)情況、能源價格、成本及匯率等因素，評估了石油及天然氣資產(chǎn)的可收回價值，確認GLNG項目等發(fā)生稅后減值10.61億美元。倘若扣除減值等一次性項目，Santos上半年稅后基礎(chǔ)利潤為-500萬美元。

　　需要指出的是，2014年、2015年，Santos已經(jīng)因油氣價格的持續(xù)下跌計提了大量油氣資產(chǎn)減值損失。報告期內(nèi)，公司分別計提了23.56億澳元與39.24億澳元的減值損失，這致使Santos合并報表下當(dāng)期凈損益分別為-9.35億澳元和-26.98億澳元。

　　Santos的巨虧，使得遠在重洋之外的新奧股份也受波及。

　　今年3月初，新奧股份宣布停牌重組并籌劃非公開發(fā)行股票事宜。3月下旬，公司發(fā)布了重組方案，宣布以約49億元收購聯(lián)信創(chuàng)投100%股權(quán)。與此同時，公司拋出定增方案，擬非公開發(fā)行股份募資不超過33億元用于支付前述收購資金。新奧股份此番收購正是為了攬入聯(lián)信創(chuàng)投持有的Santos11.72%股權(quán)。

　　對于這筆交易，新奧股份可謂是“志在必得”。截至8月2日，公司定增還處于“回復(fù)非公開發(fā)行股票反饋意見”的階段，卻早在4月29日，公司收購的聯(lián)信創(chuàng)投股權(quán)交割手續(xù)就已辦理完畢。在定增還未完成的情況下，新奧股份通過向關(guān)聯(lián)方借款以及銀行貸款等方式，先行支付了交易對價。

　　據(jù)新奧股份稱，聯(lián)信創(chuàng)投自5月起按照持股比例計算對Santos股權(quán)的投資收益，但由于Santos為澳大利亞上市公司，未公開披露5~6月的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，公司暫將Santos上半年主要因計提資產(chǎn)減值導(dǎo)致的虧損按月均攤。由此，預(yù)估對新奧股份上半年凈利潤的影響數(shù)為2.84億元。

　　這一數(shù)據(jù)直接將新奧股份上半年的營業(yè)利潤全部吞噬，并導(dǎo)致逾4000萬元的虧損。一季報顯示，新奧股份當(dāng)期盈利為4550.4萬元。以此推算，新奧股份二季度單季度的盈利本接近2億元。

　　Santos虧損幅度遠超“預(yù)期”

　　事實上，源于2014年、2015年連續(xù)虧損，Santos今年上半年續(xù)虧應(yīng)是意料之中的事情。意料之外的是，該公司虧損幅度仍然如此巨大。

　　在收購方案中，新奧股份聘請的中聯(lián)資產(chǎn)評估集團針對Santos編制了《資產(chǎn)評估報告》，上市公司在此基礎(chǔ)上確定了收購價格。根據(jù)《資產(chǎn)評估報告》對Santos公司未來經(jīng)營預(yù)測(2016年至2050年)，Santos2016年預(yù)計仍將虧損，但虧損額減少至3.46億澳元;2017年虧損534萬澳元。自2018年起，Santos將開始實現(xiàn)盈利;預(yù)計到2020年，Santos的凈利潤可達12.81億澳元。

　　評估方認為，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇，原油的不可再生屬性及其稀缺性將逐漸顯現(xiàn)，原油價格將呈現(xiàn)緩慢回升的態(tài)勢，從而帶動Santos銷售收入提升。根據(jù)《資產(chǎn)評估報告》預(yù)測，國際原油價格在2016年~2018年分別為40美元/桶、55美元/桶、65美元/桶。

　　從實際情況來看，2016年國際油價頻繁起落，顯得有些混亂。1月份，油價延續(xù)2014年以來的頹勢，并在2月初全球市場的“恐慌式”動蕩中演繹到極致，一度跌破2008年全球金融危機時形成的低點。但在短暫向下突破30美元/桶后，油價從2月中旬起開始了“V型”反彈，連續(xù)4個月大漲，并在6月初再度回到50美元/桶以上。當(dāng)市場開始期待新一輪“牛市”開啟時，油價又再度掉頭向下，7月單月下挫近15%。進入8月后，油價似乎重拾上行動力，再度上漲至50美元/桶附近。

　　據(jù)悉，Santos每半年便會審查一次其油氣資產(chǎn)的賬面價值。如果存在減值跡象，其會按照未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值對該資產(chǎn)所屬的現(xiàn)金產(chǎn)出單元的可收回金額加以估計。

　　對于新奧股份而言，要避免繼續(xù)被Santos拖累，只能寄希望于國際油價維持上漲，亦或者在當(dāng)前的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定。一旦油價下行，公司的業(yè)績恐將更為難堪。公司對此有何應(yīng)對之策?每經(jīng)投資寶8月31日曾多次撥打新奧股份電話，但一直無人接聽。