央行上周末公布的7月金融數(shù)據(jù)引發(fā)人們強烈關(guān)注。據(jù)報道，整個7月人民幣貸款只增加了4636億元，同比少增1.01萬億元，而住戶貸款就增加4575億元，住房按揭貸款成了7月新增貸款的“中流砥柱”。

房地產(chǎn)“一枝獨秀”到了讓人震驚的地步，卻獨木難支中國經(jīng)濟大廈。房貸“高燒”只是一個癥狀，真正的病因是實體經(jīng)濟“虛化”導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本“離制造化”，光是給房地產(chǎn)“退燒”，可能進一步導(dǎo)致“病情惡化”。

究竟是高房價吸引了制造業(yè)等實體經(jīng)濟的“見異思遷”，還是制造業(yè)因利潤“移情別戀”推高房價？這恐怕互為因果。實踐證明，簡單的遏制房價，政策層面已顯“黔驢技窮”，房價越打越高；而“姜你軍”“蒜你狠”等領(lǐng)域的投機行為層出不窮，資金就是不進制造業(yè)等實體經(jīng)濟。與此同時，貨幣政策也進退兩難：央行降息降準，低成本的資金“洪流”就會洶涌到股市、房市，實體經(jīng)濟被抽血；一旦收緊貨幣，“融資難融資貴”，受害最深的還是實體經(jīng)濟。

透過詭異的信貸數(shù)據(jù)看本質(zhì)，房貸“高燒”、企業(yè)投資意愿下降，折射的是產(chǎn)業(yè)資本“離制造化”與企業(yè)行為的“空心化”。但產(chǎn)業(yè)資本“離制造化”，也具有必然性。首先，后工業(yè)化階段的經(jīng)濟服務(wù)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“軟化”是必然趨勢。我國沿海發(fā)達地區(qū)制造業(yè)因此遭遇了不少困難，產(chǎn)業(yè)資本逃離實體經(jīng)濟的現(xiàn)象較普遍。其次，我國產(chǎn)業(yè)環(huán)境的約束力不斷增強，如高稅率、資源要素價格上升、貿(mào)易摩擦等，導(dǎo)致“空心化”成為企業(yè)集體行為。

若跳出“只緣身在此山中”看，上世紀80年代，美國實體經(jīng)濟投資回報率明顯低于互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、金融投資等領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)資本大量涌入“互聯(lián)網(wǎng)”等“新經(jīng)濟”領(lǐng)域。互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，在美聯(lián)儲連續(xù)降息的刺激下，產(chǎn)業(yè)資本并未回到制造業(yè)等實體經(jīng)濟領(lǐng)域，而是大量涌入了房地產(chǎn)和金融衍生品市場，最終導(dǎo)致次貸危機。美國政府才真正認識到實體經(jīng)濟的作用，并傾力實施“再工業(yè)化”革命。當時美國一些數(shù)據(jù)與我們何其相似。2008年金融危機前，美國國民經(jīng)濟中金融保險業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)比重超過20%，特別是金融業(yè)公司利潤占全部公司的利潤的40%。

因此，我們要跳出貨幣政策的思維模式，從產(chǎn)業(yè)資本、結(jié)構(gòu)的視角來尋求方法。一是確立實體經(jīng)濟為主的產(chǎn)業(yè)政策，以宏觀政策引導(dǎo)，防止產(chǎn)業(yè)資本“離制造化”；二是強化現(xiàn)代制造企業(yè)在經(jīng)濟中的主體地位，通過產(chǎn)業(yè)扶持引導(dǎo)資本回流；三是激勵實體經(jīng)濟企業(yè)創(chuàng)新，提升利潤率；四是拓寬民間資本在實體經(jīng)濟領(lǐng)域的投資渠道。五是擠壓企業(yè)投機行為的獲利空間。

發(fā)燒雖是癥狀，但是高燒也會“燒死”人，給房地產(chǎn)打退燒針則是當務(wù)之急。