伴隨IPO重啟在即，證監(jiān)會關(guān)于新股發(fā)行承銷制度的修改內(nèi)容引發(fā)各方廣泛關(guān)注。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，其中，小盤股IPO直接定價(jià)在業(yè)內(nèi)引起較大震動。新股發(fā)行中的“三高”問題一直都是監(jiān)管重點(diǎn)，有分析人士開始擔(dān)心：定價(jià)權(quán)放開后，“天價(jià)”新股是否會卷土重來？

　　定價(jià)權(quán)有條件放開引熱議

　　11月6日（上周五），證監(jiān)會宣布對新股發(fā)行承銷制度作出有針對性的修改，其中一個(gè)方案就是簡化程序、縮短發(fā)行周期、提高發(fā)行效率、降低中小企業(yè)發(fā)行成本，規(guī)定公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股（含）以下，且無老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的，應(yīng)通過直接定價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不再進(jìn)行網(wǎng)下詢價(jià)和配售。

　　證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)表示：新股發(fā)行主要有詢價(jià)和直接定價(jià)兩種方式，各有優(yōu)劣。詢價(jià)機(jī)制有利于尋找均衡價(jià)格，挖掘市場需求，降低承銷風(fēng)險(xiǎn)，但發(fā)行成本高、發(fā)行周期長，大盤股發(fā)行時(shí)運(yùn)用較多；直接定價(jià)發(fā)行對承銷商的定價(jià)能力有較高要求，但發(fā)行成本低、發(fā)行周期短、效率高，適合小盤股發(fā)行。2014年以來已發(fā)行上市的317家企業(yè)中，31%的企業(yè)新股發(fā)行數(shù)量在2000萬股以下，平均籌資額為2.7億元，這類企業(yè)有降低發(fā)行成本的現(xiàn)實(shí)需求。

　　證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，為降低中小企業(yè)融資成本，提高發(fā)行效率，本次擬規(guī)定公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價(jià)，直接向網(wǎng)上投資者定價(jià)發(fā)行。有老股發(fā)售安排的，因?qū)�老股有鎖定期要求，作為例外，仍需要履行詢價(jià)程序。

　　面對小盤股直接定價(jià)的消息，相信很多投資者都會問：直接定價(jià)會不會推高發(fā)行價(jià)？

　　眾所周知，在此前新股以及次新股被熱炒的行情中，新股發(fā)行價(jià)明顯低于二級市場股價(jià)，成為資金炒作的一大邏輯。如果新股發(fā)行價(jià)格本來“虛高”，將直接影響到上市后的賺錢效應(yīng)，甚至引來破發(fā)的可能。

　　無老股轉(zhuǎn)讓才能直接定價(jià)

　　分析人士認(rèn)為，在上一輪IPO過程中，新規(guī)發(fā)行“三高”問題已得到較好的控制，但在此之前定價(jià)亂象頻現(xiàn)，至今還被“雪藏”的奧賽康就是一個(gè)典型。

　　2014年1月，在詢價(jià)階段備受資金追捧的奧賽康突然宣布暫停發(fā)行，隨后公司72.99元/股的發(fā)行價(jià)引發(fā)熱議，因?yàn)檫@一發(fā)行價(jià)對應(yīng)市盈率高達(dá)67倍，雖然預(yù)計(jì)募資凈額為7.94億元，同時(shí)預(yù)計(jì)老股轉(zhuǎn)讓資金為31.83億元，換言之，首發(fā)原始股東通過老股轉(zhuǎn)讓的套現(xiàn)金額遠(yuǎn)高于IPO募資總額。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，在發(fā)行股份規(guī)模確定的條件下，越高的發(fā)行價(jià)就能融得越多的資金，如果有老股轉(zhuǎn)讓，首發(fā)原始股東也能更多地套現(xiàn)；隨著企業(yè)融資額上升，中介機(jī)構(gòu)所獲承銷費(fèi)等收益也將水漲船高。因此，一些投資者擔(dān)心小盤股IPO實(shí)施直接定價(jià)之后，會再現(xiàn)諸如奧賽康這樣的案例。

　　“其實(shí)無論是小盤股IPO直接定價(jià)還是未來推動注冊制，都是市場化的一個(gè)過程”，一位大型券商保代對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，小盤股可以直接定價(jià)，但這并不意味著可以隨意定價(jià)，上周五證監(jiān)會在對于新股發(fā)行承銷制度的修改中就明確規(guī)定：只有無老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的IPO才適用于直接定價(jià)。

　　同樣是在上周五，證監(jiān)會宣布擬出臺《關(guān)于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報(bào)有關(guān)事項(xiàng)的指導(dǎo)意見》，表示擬建立攤薄即期回報(bào)補(bǔ)償機(jī)制；同時(shí)，通過建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，完善信息披露抽查制度和出臺會計(jì)師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法，來強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任。

　　因此，有分析人士認(rèn)為，對于小盤股IPO直接定價(jià)，要關(guān)注證監(jiān)會的相關(guān)配套規(guī)定，不必過分擔(dān)憂。