在證券會(huì)去通道化的大背景下，券商資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)開(kāi)始。

8月2日，華泰證券發(fā)布公告稱(chēng)，華泰證券資產(chǎn)管理有限公司（下稱(chēng)“華泰證券資管”）7月29日收到證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司公開(kāi)募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)資格的批復(fù)》。

華泰證券被認(rèn)為以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為特色，擁有大客戶(hù)體量?jī)?yōu)勢(shì)的券商，正積極向財(cái)富管理角色轉(zhuǎn)型。而“轉(zhuǎn)型”正是目前券商系資管在通道業(yè)務(wù)面臨收窄的大環(huán)境下亟待解決的問(wèn)題。隨著華泰證券資管拿下公募牌照，獲公募牌照的券商資管增至12家。

7月中旬，證券業(yè)剛剛迎來(lái)了十年最差的證券公司評(píng)級(jí)，華泰證券也在降級(jí)之列。上海一家大型私募合伙人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“雖然降級(jí)對(duì)券商總體業(yè)務(wù)的影響有限，但通道業(yè)務(wù)的影響還是較大的，同時(shí)由于通道業(yè)務(wù)在各家券商資管中占主導(dǎo)地位，總規(guī)模自然會(huì)受到?jīng)_擊”。

上述私募合伙人表示，“占券商資管規(guī)模大頭的通道業(yè)務(wù)未來(lái)肯定是要大幅收縮的，券商資管都需要向主動(dòng)管理型資管轉(zhuǎn)型，‘去通道化’后必然會(huì)有一輪洗牌，我個(gè)人認(rèn)為發(fā)展公募業(yè)務(wù)是非常有效的轉(zhuǎn)型途徑，對(duì)于券商資管來(lái)說(shuō)，早一點(diǎn)拿到公募牌照就能早一點(diǎn)搶占先機(jī)”。

根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2016年一季度末，華泰證券資管的資產(chǎn)管理總規(guī)模位居行業(yè)第二，其中主動(dòng)管理規(guī)模超過(guò)1800億元，名列行業(yè)第四。華泰證券人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，此次公募基金資格獲批，將有助于華泰證券資管進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線(xiàn)，拓展客戶(hù)群、增強(qiáng)客戶(hù)黏性，助力母公司華泰證券實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)。公司正在加緊籌備首批公募基金產(chǎn)品。

券商系公募擴(kuò)容

此前，華泰證券于去年11月13日向證監(jiān)會(huì)提交公募資格申請(qǐng)資料。半年多以后，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站于今年7月26日公示，華泰證券資管申請(qǐng)開(kāi)展公募基金管理業(yè)務(wù)的請(qǐng)示獲得批準(zhǔn)。

至此，華泰證券資管終于成為繼長(zhǎng)江證券)資管之后的又一位券商系公募新成員，也是今年獲得公募牌照的第二家券商資管。獲公募牌照的券商資管也增至12家，包括東證資管、浙商證券、華融證券、山西證券、國(guó)都證券、渤海證券、東興證券、中銀國(guó)際、北京高華證券、財(cái)通證券、長(zhǎng)江資管和華泰資管。

公開(kāi)資料顯示，華泰證券資管成立于2014年10月16日，注冊(cè)資本10億元，是華泰證券的全資子公司。華泰證券也是首批獲得QDII業(yè)務(wù)資格的券商之一。東北證券分析師高建認(rèn)為，“公募基金牌照的獲取將助力公司在主動(dòng)管理規(guī)模及收入上繼續(xù)突破，并將進(jìn)一步與其旗下的公募基金、私募股權(quán)基金和期貨資管子公司產(chǎn)生內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)，提升行業(yè)影響力”。

值得一提的是，今年以來(lái)，券商資管系公募基金產(chǎn)品也加速問(wèn)世。從數(shù)量上來(lái)看，今年券商系公募基金發(fā)行有所提速。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)獲批的券商或資管子公司目前已成立與正在發(fā)行的券商系公募產(chǎn)品共計(jì)36只（不同份額合并計(jì)算）。其中， 2014年僅有5只產(chǎn)品成立，2015年全年共計(jì)19只產(chǎn)品成立，2016年到目前已有12只。此外，根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公示信息，截至6月24日，國(guó)都證券、長(zhǎng)江證券資管、上海東方證券資管、浙商證券資管、山西證券、東興證券等上報(bào)的共計(jì)8只產(chǎn)品募集申請(qǐng)還在等待批復(fù)。

不過(guò)，目前券商系公募基金產(chǎn)品無(wú)論從數(shù)量還是規(guī)模上均不具有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)提升空間巨大。以首個(gè)拿到公募牌照的東方證券資管為例，其公募業(yè)務(wù)在券商資管中始終保持領(lǐng)先地位，截至今年二季度末，東方證券資管共發(fā)行20只公募產(chǎn)品（不同份額合并計(jì)算），規(guī)模達(dá)到249.40億元。排名其后的中銀國(guó)際證券、東興證券和山西證券分別為49.62億元、45.24億元和40.26億元，華融證券和國(guó)都證券的規(guī)模僅數(shù)億元，多數(shù)

旗下產(chǎn)品只有一兩只。

對(duì)抗通道業(yè)務(wù)收窄

近年來(lái)，券商資管已成為大資管領(lǐng)域的主力軍。據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至今年6月30日，基金公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約46.48萬(wàn)億元，其中券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)占據(jù)1/3份額。

不過(guò)，占據(jù)如此規(guī)模主要業(yè)務(wù)并非來(lái)自券商資管的主動(dòng)管理，而是通道業(yè)務(wù)。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)計(jì)算，規(guī)模排行前20的券商資管中，通道業(yè)務(wù)規(guī)模占比普遍達(dá)到六七成。但隨著《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》和《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》兩份新規(guī)實(shí)施，市場(chǎng)“壓縮通道業(yè)務(wù)”的聲音頻傳。

其中，新的風(fēng)控指標(biāo)，給通道業(yè)務(wù)再度下了緊箍咒，通道業(yè)務(wù)所需計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備比例將全面攀升。與此同時(shí)，7月中旬超過(guò)50家券商被降級(jí)，包括華泰證券、中信證券、海通證券等在內(nèi)的多家第一梯隊(duì)券商均赫然在列。

與目前根據(jù)各檔券商分類(lèi)評(píng)級(jí)結(jié)果執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)算表相比，連續(xù)三年A類(lèi)券商通道業(yè)務(wù)所需計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備比例從0.2%提高至0.63%、A類(lèi)券商從0.3%提高至0.72%、B類(lèi)券商從0.4%提高至0.81%。也就是說(shuō)，券商需為此計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備金是原來(lái)的2-3倍，這對(duì)于資本金不夠充足的中小券商影響巨大。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于資本金充足的大券商影響不大。興業(yè)證券分析師吳畏認(rèn)為，“降級(jí)將會(huì)影響資金的使用情況，但由于短期業(yè)務(wù)規(guī)模有限，而幾家降級(jí)的上市券商去年大多融過(guò)資，資金面相對(duì)寬松，抽一部分血對(duì)各家券商業(yè)務(wù)不會(huì)有太直接的影響”。

但具體到資管業(yè)務(wù)，影響仍不容小覷。上述私募合伙人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“通道業(yè)務(wù)的影響還是較大的，發(fā)展公募業(yè)務(wù)是非常有效的轉(zhuǎn)型途徑，不過(guò)公募業(yè)務(wù)是不太可能像通道業(yè)務(wù)一樣短期內(nèi)大規(guī)模井噴式增長(zhǎng)的，主動(dòng)管理業(yè)務(wù)需要人才、投資策略等各方面的積累”。

公募暗戰(zhàn)

實(shí)際上，自新《基金法》實(shí)施以來(lái)，券商大集合產(chǎn)品停止發(fā)行，申請(qǐng)公募基金牌照成為各大券商資管發(fā)展重點(diǎn)。上述人士認(rèn)為，“眼下通道業(yè)務(wù)收窄應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步加速券商資管申請(qǐng)公募牌照”。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)主要具有兩方面優(yōu)勢(shì)：一是和過(guò)去的大集合相比，公募門(mén)檻更低，可以進(jìn)行公開(kāi)宣傳；二是和公募基金比，券商具有自己的銷(xiāo)售渠道，而基金公司主要依靠外部渠道。資管業(yè)務(wù)在券商的發(fā)展藍(lán)圖里也正在一步步地?cái)U(kuò)張，目前，已有17家券商成立資管子公司。

券商中，湘財(cái)證券、太平洋證券去年也先后分別遞交了設(shè)立湘財(cái)基金、太平洋(601099,股吧)基金的申請(qǐng)，正在排隊(duì)候批中。不過(guò)，放開(kāi)公募業(yè)務(wù)資格，券商并不是唯一新進(jìn)的參與主體。包括保險(xiǎn)、信托、私募、互聯(lián)網(wǎng)金融等各路資本均加入了公募業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)中。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸7月15日表示，為進(jìn)一步深化公募基金行業(yè)制度改革，簡(jiǎn)化審批手續(xù)，證監(jiān)會(huì)調(diào)整了基金公司的設(shè)立審批程序，由現(xiàn)行的申請(qǐng)人先組建公司再申請(qǐng)證監(jiān)會(huì)審批設(shè)立，改為由證監(jiān)會(huì)先批準(zhǔn)設(shè)立，對(duì)申請(qǐng)人進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查后再組建設(shè)立。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)，目前已經(jīng)有104家基金公司成立，正在排隊(duì)等牌的公司有31家，若這些公司陸續(xù)獲批，國(guó)內(nèi)的公募基金管理人將擴(kuò)容至135家，公募基金或再次迎來(lái)一波擴(kuò)容潮。

好買(mǎi)基金研究總監(jiān)曾令華評(píng)價(jià)稱(chēng)，以往也有資金進(jìn)軍公募基金領(lǐng)域的愿望，只是今年特別強(qiáng)，不論是券商、信托，還是保險(xiǎn)、私募都摩拳擦掌。一是因?yàn)橘Y產(chǎn)荒下，資本本身也需要找個(gè)出口，此時(shí)獲取金融全牌照的愿望較強(qiáng)；二是目前行情不好， 其他資管行業(yè)靠業(yè)績(jī)提成的路徑幾乎被堵死，而公募行業(yè)穩(wěn)拿管理費(fèi)的方式則因旱澇保收成為被羨慕的對(duì)象。