港股中國(guó)軟件國(guó)際（簡(jiǎn)稱“中軟國(guó)際”）與A股博通股份(600455)的重組案受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。因本次重組可能構(gòu)成重組上市（即“借殼”），并涉及境外上市公司分拆后到A股上市，具有較大的特殊性，且同時(shí)面臨境內(nèi)外市場(chǎng)估值差異等敏感問(wèn)題，上交所于8月6日向博通股份發(fā)出問(wèn)詢函，要求公司對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)是否符合重組上市條件、其估值作價(jià)的合理性以及業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性等問(wèn)題進(jìn)行補(bǔ)充披露。

據(jù)重組預(yù)案，博通股份擬以39.07元每股向中軟國(guó)際定增1.62億股，購(gòu)買(mǎi)中軟國(guó)際科技、上海華騰軟件各100%股權(quán)，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的初步作價(jià)為63.31億元。據(jù)介紹，標(biāo)的公司主要提供“端到端”軟件及信息技術(shù)服務(wù)，下游客戶目前已覆蓋電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、高科技、公共事業(yè)等多個(gè)行業(yè)。值得一提的是，標(biāo)的公司的母公司中軟國(guó)際為港股上市公司，其旗下?lián)碛蠺PG（專業(yè)與技術(shù)服務(wù)）和IIG（互聯(lián)網(wǎng)IT服務(wù)）等兩大業(yè)務(wù)板塊，標(biāo)的公司屬于其中的TPG板塊。

從資產(chǎn)體量來(lái)看，標(biāo)的公司的交易作價(jià)分別占博通股份2015年末資產(chǎn)總額和資產(chǎn)凈額的931.89%和3465.57%，其營(yíng)業(yè)收入則占博通股份2015年?duì)I業(yè)收入的2214.79%。同時(shí)，本次交易完成后，中軟國(guó)際將持有博通股份72.18%股份，成為上市公司新的控股股東。博通股份由此表示，本次交易構(gòu)成重組上市。

不過(guò)，上交所關(guān)注到，報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的公司之一中軟國(guó)際科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)曾由中軟國(guó)際持股60%、華為技術(shù)持股40%，變更為中軟國(guó)際持股100%；而中軟國(guó)際的大股東則由弘毅資本管理有限公司及其一致行動(dòng)人，變更為陳宇紅（中軟國(guó)際董事長(zhǎng)）及其一致行動(dòng)人。

對(duì)此，上交所在6日發(fā)出的問(wèn)詢函中指出，報(bào)告期內(nèi)標(biāo)的公司控股股東發(fā)生的變化可能使得標(biāo)的公司不符合重組上市的條件。上交所要求博通股份說(shuō)明標(biāo)的公司的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)是否發(fā)生變化，并結(jié)合中軟國(guó)際的董事選任機(jī)制及公司治理情況，說(shuō)明中軟國(guó)際是否為管理層控制。

除此之外，標(biāo)的公司逾三倍的資產(chǎn)增值率也引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。上交所注意到，本次交易中，標(biāo)的公司的估值為63.31億元，預(yù)估增值率高達(dá)347.10%。中軟國(guó)際（TPG業(yè)務(wù)及IIG業(yè)務(wù)）在港股市場(chǎng)的市盈率約為25倍，市值約合61.61億元，低于本次交易作價(jià)63.31億元。對(duì)此，上交所要求博通股份說(shuō)明本次交易標(biāo)的估值高于母公司市值的原因及其合理性，補(bǔ)充說(shuō)明交易作價(jià)公允性，并就交易作價(jià)是否畸高、是否損害上市公司中小投資者利益作出說(shuō)明。

上交所同時(shí)關(guān)注到，華為技術(shù)于今年2月6日轉(zhuǎn)讓中軟國(guó)際科技40%股權(quán)時(shí)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅為2億元。由此，上交所要求博通股份結(jié)合標(biāo)的公司在兩次評(píng)估基準(zhǔn)日之間的經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化，說(shuō)明其短時(shí)間內(nèi)評(píng)估差異巨大的原因及其合理性。