監(jiān)管新舉措——“3+3”私募投顧模式，正在成為私募管理人的新考題。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來新成立、規(guī)模較小、投資管理能力和經(jīng)驗不足的私募，生存空間正日益縮小;現(xiàn)有合規(guī)私募，尤其是實力較強(qiáng)的私募將明顯受益。

　　在私募基金日趨嚴(yán)格的規(guī)范下，券商、期貨公司和基金子公司的資金通道業(yè)務(wù)也面臨考驗，利潤或?qū)⒋蠓�下滑�?/font>

　　“3+3”是指，私募基金管理人需要至少有3名工作人員有不少于3年的可追溯業(yè)績，其中業(yè)績情況需要經(jīng)過托管、審計等公允機(jī)構(gòu)出具相應(yīng)的產(chǎn)品報告或其他證明材料予以證明。

　　一些因為“8·1”大限被注銷，又需要重新提交申請登記備案的私募，正擔(dān)憂下一輪審核將更加嚴(yán)格�！拔覀児�司就靠一個明星投資人在做，要求3人有3年的可追溯業(yè)績，公司真的很無奈�！鄙虾Ｒ晃粶�(zhǔn)備重新申請登記資格的私募表示。

　　國都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧表示，“公司通道業(yè)務(wù)已經(jīng)停止了，正在運(yùn)行的產(chǎn)品都開始自查�！绷硗庖患疑虾５貐^(qū)大型券商也透露，在其平臺上托管產(chǎn)品的絕大部分私募達(dá)不到暫行辦法要求。

　　在“3+3”私募投顧模式要求下，不符合要求的私募將不能再發(fā)行通道產(chǎn)品。通道產(chǎn)品是當(dāng)前一種主流的私募產(chǎn)品形式，其名義管理人往往是券商或者基金子公司，私募基金管理人則以投資顧問的身份出現(xiàn)在產(chǎn)品中，負(fù)責(zé)給出投資建議，再由券商或者基金子公司的交易系統(tǒng)下單。因為券商和基金子公司有客戶資源，還可以起到“隱性背書”的作用，且收費(fèi)低廉，對于很多沒有募資能力的小私募而言，通道是其起家的重要力量。

　　但是由于該模式混淆了投資顧問和管理人背后的法律職責(zé)，一直是監(jiān)管層眼中的“問題兒童”。業(yè)內(nèi)人士透露，這兩年投資顧問業(yè)務(wù)違法違規(guī)風(fēng)險屢屢發(fā)生，投訴眾多，監(jiān)管壓力很大。“3+3”新規(guī)指向更嚴(yán)格的方向，即募集人和投資顧問分別承擔(dān)與募集和管理職能相關(guān)的行政責(zé)任和刑事責(zé)任。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“3+3”新規(guī)大大抬高了私募類投顧的門檻，借通道發(fā)產(chǎn)品將更加困難。未來新成立、規(guī)模小、投資管理能力和經(jīng)驗不足的私募，生存空間正日益縮小。現(xiàn)有的合規(guī)私募、尤其是實力較強(qiáng)的私募將受益。

　　無論如何，對于券商、期貨公司和基金子公司這些企業(yè)的資金通道業(yè)務(wù)而言，這一新規(guī)是對公司利潤的重大打擊，尤其是基金子公司和期貨資管，因為其絕大部分資管規(guī)模都來自于通道產(chǎn)品。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至2016年一季度末，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模約1398億元，季度增速達(dá)33.78%;基金子公司的管理規(guī)模為9.84萬億元，季度增速達(dá)14.82%。