子公司征求意見稿出臺(tái)已接近3個(gè)月，縱觀這3個(gè)月，不少基金子公司忙的焦頭爛額，雖然真正的新規(guī)還未落地，但子公司目前受征求意見稿影響頗深，多家公司已出現(xiàn)了暫時(shí)性放棄，剩下的公司也不得不面臨業(yè)務(wù)上的清理，舉步維艱。

　　母公司不愿注資

　　就目前得到的消息看，壓力更多地來(lái)自于征求意見稿中對(duì)子公司凈資本的約束。

　　基金子公司歷來(lái)就是以業(yè)務(wù)的多樣性和靈活性發(fā)展為主，這也是這幾年子公司突飛猛進(jìn)背后的主因，不僅包括尋�；�金專戶可以投資的常規(guī)業(yè)務(wù)，還可以拓展到非上市股權(quán)、債券、收益權(quán)等，通道業(yè)務(wù)更是大規(guī)模疾馳。

　　一般而言，針對(duì)通道業(yè)務(wù)，信托公司會(huì)扣減1%-3%左右的風(fēng)險(xiǎn)成本，而同樣以通道業(yè)務(wù)為主的子公司卻不用承擔(dān)相應(yīng)的要求，這一度讓子公司成為業(yè)內(nèi)趨之若鶩的牌照紅利之一。

　　在這背后的風(fēng)險(xiǎn)也無(wú)處不在，“子公司不存在剛兌原則，即使有，現(xiàn)在動(dòng)輒子公司比母公司規(guī)模大上數(shù)倍甚至數(shù)十倍，出了事，也完全沒(méi)有兜底能力。”滬上一家基金子公司總經(jīng)理透露。

　　子公司征求意見稿也正是針對(duì)了這一點(diǎn)而“發(fā)難”，其實(shí)征求意見稿中明確要求，扣減后的基金子公司凈資本需要達(dá)到四項(xiàng)指標(biāo)，即凈資本不得低于1億元人民幣;凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%;凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%;凈資產(chǎn)不得低于負(fù)債的20%。

　　上述基金子公司總經(jīng)理指出，按照公司目前的千億規(guī)模，短期內(nèi)公司將難以再新增業(yè)務(wù)。

　　而同樣已有多家基金子公司對(duì)外表示不再新接通道業(yè)務(wù)。

　　緣何停滯，或許是由于“爹媽”不愿意再給零花錢了。

　　據(jù)了解，現(xiàn)階段多數(shù)子公司股東層并不愿意注資，原本公司多尋求通過(guò)子公司來(lái)盈利的計(jì)劃隨著征求意見稿而破滅，按照目前風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例來(lái)計(jì)算，通道業(yè)務(wù)一定是會(huì)大規(guī)�？s水的，那基金子公司的規(guī)模增長(zhǎng)和盈利水平也會(huì)滑落至低谷。

　　一家大型基金公司子公司人士透露，在明顯無(wú)增資可能性的情況下，限制擴(kuò)張速度是短期應(yīng)對(duì)凈資本約束的唯一辦法，“等手頭續(xù)存期的產(chǎn)品到期后就將真正決定未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展方向�！�

　　不過(guò)也有公司想出了一些緩兵之計(jì)。

　　滬上一家中型基金公司人士表示，原本子公司有幾單通道業(yè)務(wù)正在洽談中，正逢子公司征求意見稿出臺(tái)，合作方不愿意放棄到手的業(yè)務(wù)，公司已將相關(guān)業(yè)務(wù)調(diào)整至母公司專戶部運(yùn)作，“雖然母公司的要求更為嚴(yán)格，但是公司認(rèn)為如果子公司的紅利不在，那寧愿回到最初母公司兩條腿走路�！�

　　亦有子公司人士表示，如果子公司發(fā)展受阻，公司股東一定會(huì)將重心重新回到母公司。

　　ABS短期發(fā)展緩慢

　　那也有投資者認(rèn)為，不行就轉(zhuǎn)型啊，征求意見稿不是留了一些機(jī)會(huì)給子公司的嘛?

　　或許看上去是如此，但不得不說(shuō)，轉(zhuǎn)型的道路太難了。

　　目前多家子公司紛紛根據(jù)征求意見稿向領(lǐng)導(dǎo)提出轉(zhuǎn)型方案，而資產(chǎn)證券化(ABS)是所有子公司公認(rèn)的首選。

　　上述子公司總經(jīng)理指出，無(wú)論從風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金還是從征求意見稿中轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理的角度來(lái)看，ABS都是上上之選，這也是目前比較明確且可操作的方向�！暗獳BS并不容易見量，短期子公司的發(fā)展規(guī)模將會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模萎縮�！�

　　然而ABS業(yè)務(wù)也是有一定的門檻。

　　據(jù)了解，已有數(shù)家子公司大規(guī)模對(duì)外宣布招聘ABS專業(yè)人才，給出的薪酬較以往提高20%-25%，滬上一家小規(guī)模的子公司內(nèi)部人士表示，公司從未發(fā)展過(guò)ABS相關(guān)業(yè)務(wù)，目前公司上下均被要求學(xué)習(xí)相關(guān)業(yè)務(wù)知識(shí)，“但新成立的小組總監(jiān)人選仍空缺，目前ABS業(yè)務(wù)人才非常難找�！�

　　上述基金子公司人士也透露，雖然公司早已多次試水ABS業(yè)務(wù)，但目前內(nèi)部人員架構(gòu)也依然未成型，“原本子公司只是把ABS業(yè)務(wù)當(dāng)做一次創(chuàng)新，別說(shuō)普及了，我相信半數(shù)以上子公司都未曾操作過(guò)相關(guān)業(yè)務(wù)流程�！�

　　看來(lái)，想要立馬轉(zhuǎn)型ABS也并不容易，除了相關(guān)人才水漲船高外，子公司本身在ABS領(lǐng)域就是新手，想要盡快地熟悉業(yè)務(wù)模式，僅靠短期的沖刺是不夠的。

　　就像你吃了10年的肉，突然讓你馬上吃齋，你會(huì)適應(yīng)嗎?